亞力（1514）昨（11）日受邀參加2025元大證券第1季投資論壇，亞力指出，目前在手訂單維持百億元，今年國內外市場兩頭並進，除了繼續積極爭取台電訂單，也將協助龍頭等級的國際半導體大客戶赴海外設廠，迎來更多重電設備訂單。

另外，由於先前已取得竹園靜態同步補償器（STATCOM）統包變電所訂單已有不錯的實績，今年力拚至少也能拿下兩所STATCOM的訂單。

訂單方面，亞力指出，目前在配電(饋線)自動化開關產品開發成功，預計未來每年可取得台電及東南亞約10億以上訂單，而變壓器二廠新建完工後，每年預計可取得改良型及亭置式變壓器約10億~15億元訂單，此外，來尚有8所STATCOM、總金額約為200億市場需求，這部分也會積極爭取。

值得一提的是，在AI科技爆發，亞力積極抓準相關訂單，亞力指出，在IDC機房電力設備上，亞力的強項是高低壓配電盤、模塑型/非晶質變壓器，近年每年貢獻約2~3億營業額，未來因應國內外AI及大數據應用之市場需求，將有爆發性成長。

軌道工程方面，亞力指出，近年已取得台鐵嘉義高架化、台南地下化、花東複線化。

安葆電能是台灣知名電力系統整合廠商，1994年成立至今，多次參與台積電等高科技大廠的建廠作業。客服部協理林嘉良應邀出席3月26日竹科淨零減碳論壇演講，他表示，企業可考慮使用備援的緊急發電機組參與需量反應，協助台電的電網穩定，並帶來輔助服務的額外收益。　

安葆開發革命性的不斷電負載轉移系統 （PLTC™），不同於傳統的ATS大多用在傳產業，PLTC可將多台發電機組並聯，在停電時讓備援電力平順且不間斷轉移，執行需量反應任務，降低市電的負載，在科技業被大量使用，用於工廠加入電力交易平台深具潛力。　

林嘉良舉例，2024年403花蓮地震造成台電多座發電機組故障待修復，4月15日傍晚又有多座發電機組跳機，為避免大規模停電，台積電緊急啟動256台發電機組約36萬瓩，降低台電的供電負載，最後才沒有停電，安葆的PLTC居中發揮關鍵性的作用，論壇中將會詳細說明。　

安葆還有多項維持企業穩定供電的設備，例如美國Rehlko柴油發電機，作為緊急備援電力，台灣安裝量已達千台；德國2G Energy的燃氣發電機，為高效率熱電聯產系統（CHP），可自用電或回售台電；此外，與台灣知名鋰鐵電池製造廠合作，跨入鋰鐵電池儲能櫃，通過晶圓大廠認證。　

安葆在此次竹科論壇，探討如何協助企業達成淨零減碳目標，將介紹實際案場及彈性作法，如何運用不斷電負載轉移系統 （PLTC™） 達成穩定供電的目標，以及透過可靠的並聯邏輯實現高效節能的緊急電力系統，為企業提供可行的能源解決方案。

電價「漲」聲響，行政院長卓榮泰昨（11）日表示，調漲電價是由電價審議委員會決定，現在還言之過早，他強調，現正努力爭取撥補台電預算，若被迫調整電價，恐怕將造成民生物價上漲。

卓榮泰昨日表示，對於立院刪除撥補台電1,000億預算，將造成台電公司只能以舉債或再調漲電價因應。但台電公司因負債比超過九成，舉債空間有限，若最後被迫調整電價，恐怕將造成民生物價上漲，國人生活負擔加重，並且也將對我國產業競爭力造成不利影響。

經濟部將在3月下旬召開電價審議會，決定4月電價，經濟部長郭智輝昨日表示，主要是為了調節財務，台電負債已近5,000億元，也達到舉債上限，如果不趕快在財務上有所調整，未來舉債會很困難。台電也表示，戰爭衝擊全球電業，無關能源政策，日本、法國亦補貼5,500億元及7,000億元，盼立法院支持預算。

台電強調，已多次說明，俄烏戰爭導致國際燃料價格大漲是全球現象，國際電業皆受衝擊，全球多數國家皆多次大幅調漲電價，與能源政策無關，各國皆採取直接補貼或電價適度調整等多元措施因應。

台電強調，電業財務穩定與民眾用電權益、國家經濟發展密切相關，台電仍盼立院支持預算撥補。

　針對台電虧損是能源政策所致，台電11日表示，已多次說明，俄烏 戰爭導致國際燃料價格大漲，國際電業皆受衝擊，與能源政策無關， 各國皆採取直接補貼或電價適度調整等多元措施因應。台電指出，電 業財務穩定與民眾用電權益、國家經濟發展密切相關，仍盼立院支持 預算撥補。

　　台電指出，俄烏戰爭影響燃料價格是全球性的現象，全球多數國家 皆多次大幅調漲電價，與能源政策並無關係，例如，核能大國法國民 生及工業電價累計調幅分別達37％與139％；核能占比較台灣更高的 韓國則分別調高49％與87％。相比之下，台灣住宅用電近三年累計調 幅僅7.1％。

　　許多國家也藉由財政預算補助，減輕用戶負擔，台電舉例，2022年 至2024年間，日本補貼約新台幣5,500億元，法國則補貼了約新台幣 7,000億元。因應燃料漲勢下，世界各國都將財政補助視為減緩燃料 價格飆升衝擊的重要配套作法。

　　台電表示，2022至2024年間，若比照韓國當年電價收費，不僅不會 累積鉅額虧損，反而三年共可獲利約1,400億元，但我國為維持物價 穩定，採取緩漲電價的政策，電價未足額反映成本，並以編列預算的 方式撥補民生電價未調足差額，實為補貼全民。

　　台電再次指出，各項電力電網建設，均需仰賴穩健財務，盼立法委 員理解及支持預算撥補。

　台電撥補預算12日能否在立院表決覆議中過關，備受矚目。黨政人 士表示，撥補改善台電財務共編列2,000億元，覆議案與漲電價相互 牽制並影響，倘若撥補落空導致台電財務更惡化，4月電價應是漲定 了，包括民生用電及產業用電，不排除全盤考量，330度以下凍漲可 能性不大，台電盼住宅的第一、二級距，也能合理反映成本。

　　行政院長卓榮泰11日在立法院報告總預算案時指出，若2025年總預 算案撥補台電1,000億元未獲支持，將造成台電只能以舉債或再調漲 電價的方式因應。

　　卓榮泰表示，由於台電公司負債比超過9成，舉債空間有限，若最 後被迫調整電價，恐怕將造成民生物價上漲，國人生活負擔加重，並 將對我國產業競爭力造成不利影響。

　　經濟部長郭智輝說，撥補台電1,000億元是為讓其調整財務情形， 如能夠撥補，台電就可少付一點利息，也可少借一點錢，「畢竟現在 已經借到快上限了」。

　　黨政人士說，電價和覆議案撥補互為影響，因此電價的具體腹案尚 未真正討論，電價審議委員會的會前會最快下周召開。

　　黨政人士說，電價調整一定要考量合理性，全球電價都在相當水準 ，俄烏戰爭影響燃料價格，全球多數國家多次大幅調漲電價，與能源 政策並無關，其中南韓民生及工業累計調幅各調高49％與87％，但台 灣住宅用電近三年累計調幅僅7.1％，也不利節能減碳。自2022～20 24年共四次調漲電價中，住宅平均漲7％，小商家漲12％，低壓用電 35％，高壓用戶漲近60％。

　　知情人士指出，住宅用電平均單價2.77元，發電成本約3.7元，每 賣一度虧一度，民生用電六大級距中120度以下每度1.68元，與發電 成本每度差距2元以上，長久存在不合理現象，台電將攤開電價成本 結構，極力爭取合理反映成本。

　　至於小商家第一段級距也不符成本，且近三年調漲電價已凍漲二次 ；而產業用電雖調漲多次，但南韓去年10月全面調漲產業電價，平均 每度約4.98元，相較台灣的4.27元，仍高出約17％。倘若只調漲民生 用電，產業用電不檢討，很難過得了綠委那一關。

　　知情人士說，台電去年累積虧損4,200億元，今年中油調高氣價， 得多支付200億燃氣成本，今年預估虧損約在450億～500億元。民生 用電包括住宅、小商家，甚至產業用電的價格，都須全盤考量。

　受惠台電強韌電網計畫的機電四雄、線纜業2月營收均成長。士電 、中興電、亞力及華城等機電四雄，2月及前二月營收全面創同期新 高。華電、大亞、宏泰、大山、億泰、合機2月營收亦創同期高，大 山2月營收更創單月高；其中，華電、大亞、大山前二月營收改寫同 期新高。

　　華城10日公告去年財報，第四季營收71.63億元，稅後純益15.64億 元，帶旺每股稅後純益（EPS）達5.45元，創單季新高。主因外銷毛 利率較高而顯著成長，去年本業獲利48.91億元、稅後純益42.86億元 ，EPS高達14.93元，全面寫史上新高。2月營收11.76億元、年成長4 6.14％；前二月營收24.51億元，年增65.69％，創同期新高。

　　華城董事會決議每股配9元現金股息、1元股票股利，合計配發10元 現金及股票股利，為歷年合計配發最佳，配發率67.07％；以收盤價 606元計算，現金殖利率1.49％。

　　台電強韌電網計畫持續釋單，士電、中興電、亞力及華城等機電四 雄，以及線纜廠都受益。線纜業目前在手訂單從20多億元至百億元以 上不等，華榮及大亞產線生產滿載。

　　大山2月營收6.06億元，年增34.87％，創單月高；前二月營收8.8 4％，年增18.87％。其營收成長主因是公共工程訂單交貨，民間企業 訂單穩定交貨。

　　亞力2月營收6.8億元，年增20.43％；前二月營收12.52億元，年增 3.27％，寫同期新高。亞力指出，2月及前二月營收成長主因是半導 體客戶出貨成長，在手訂單100～110億元。

　　電價費率審議會預計4月召開，電價可能調漲的說法喧囂塵上，盛 傳根據電價公式，合理漲幅接近1成。據了解，電價費率審議會的會 前工作小組尚未啟動，但不論調整版本為何，若要通過超高漲幅，首 先要克服的，是突破電價公式「平均電價漲幅最高3％」關卡。

　　電價公式規定，每次電價費率審議會決議的最高漲幅上限為3％， 亦即全年兩次調整漲幅上限為6％。但2022年間，經歷「連八凍」後 的電價，以燃料成本上漲等理由調漲四次，包括2022年7月平均調漲 8.4％、2023年4月平均調漲11％，2024年4月平均調漲11％等。2024 年10月民生電價凍漲，但產業電價平均調漲12.5％，都超過電價公式 調幅上限。

　　經濟部提供給立法院的報告中說明，調整上限有「但書」，即當「 供電成本持續大幅上漲或下跌時」，授權審議會不受3％調幅限制， 審議會認為，2022年起面臨國際燃料價格大幅高漲，符合該但書，因 此出現多次「超長漲幅」。

　　據經濟部油價資訊管理與分析系統，國際原油價格並未「飆高」， 布蘭特原油2025年以來皆低於台電去年審議資料中所預估，2025年全 年油價每桶88.42美元，因此恐無法滿足「供電成本持續大幅上漲或 下跌」時，漲幅超過3％的條件。

　　另外，電價調整除考量社會經濟狀況，也要考量台電營運。電價公 式中的計算項目，包含「公用售電業合理利潤」，該合理利潤例如依 台電績效表現，以投資報酬率3％～5％計算。據台電2024年度財報， 累積虧損4,229億元，負債比率92.7％，為營運狀況的考量因素，可 能影響到電價公式計算結果。但如何計入公式，尚無具體的規定。

　　經濟部官員表示，經濟部與台電若要爭取再次突破電價公式3％的 漲幅限制，須提出合理說法說服審議委員。

上周戰報

「股市管漲」林柏錦上周投資組合報酬率跌4.3%，投資標的中，台光電（2383）跌8.2%，跌幅較小；昇陽半導體跌13.3%，表現不如預期。

台光電隨全球AI大型資料中心擴建及AI伺服器出貨熱絡，帶動高階銅箔基板（CCL）需求與日俱增，加上新產能開出，市占率持續攀升。台光電2月營收70.2億元，月增0.6%，年增率86.7%，續締歷史新猷，第1季淡季不淡，法人預估營收可季增中個位數百分比。

昇陽半導體雖然再生晶圓需求暢旺及新產能挹注，但短線漲多，加上美科技股下跌引發外資及投信調節，股價拉回整理。

本周布局

林柏錦本周操作轉趨積極，投資組合留倉昇陽半導體，新納入牧德、材料-KY、合機等三檔，現金比重降至二成。其中，他最看好牧德，主要著眼於身為AOI龍頭廠商，目前有四大主力產線，包括PCB端的AOI以及電測，半導體端的晶圓檢測與封裝檢測，在日月光投控2023年入股後，正式跨入半導體領域。牧德積極擴廠及投入開發半導體數十款產品，預期未來半導體營收可增至15%以上，2025年新產品推出，將持續帶動業績成長。

其他標的方面，昇陽半導體需求及產能增加，營運成長可期；材料-KY拆股題材發酵，上演軋空走勢；合機受惠台電釋單，獲利水漲船高。

最佳一檔

牧德（3563）

理由：台積電概念股，近期業績開始轉強

多空診斷室

川普政策搖擺不定，造成投資人恐慌，美股主要指數走跌，拖累台股跌破23,000點整數關卡。另一個關注焦點為台積電董事長魏哲家與川普會面，宣布未來將在美加碼1,000億美元半導體投資。

本周觀察道瓊指數42,000點頸線多頭防守線能否出現有效支撐，及台股22,200點年線能否守住，維持多頭型態。

投資錦囊妙計

台股因半導體關稅政策及輝達股價重挫，跌破半年線，台積電最低殺至996元，所幸承接力道不弱，連日收盤力守千元信心關卡，觀察整體融資水位並未出現太大減肥，不利本周反攻。近日若拉回測試區間整理下緣22,500點未跌破，加上年線持續上揚，配合外資賣超未擴大，期貨空單無異常增加情況，可趁美墨關稅及半導體關稅利空鈍化，布局台積電擴產受惠概念股。

今年4月電價恐將調漲。外界關切台積電等半導體用電大戶是否再次成為電價調漲目標？據了解，因工業用電大戶已多次調漲電價，這波電價暫時按兵不動。

相關人士透露，電價審議委員會對於電價調漲，會站在對國家發展有利原則上考量，這波「不會採極端式」調漲。意味像台積電這樣半導體國內最大用電大戶，有望喘息一下。

俄烏戰後，國際燃料大漲，台電在2022年起陸續漲電價，民生電價多凍漲或採較低調幅，產業電價漲了四次，單價已達每度4.29元，累計漲幅超過六成；民生電價平均單價還在2.77元，台電每賣一度就虧超過一元。

以台積電為例，2024年4月起電價調漲25%，2024年10月再漲14%，漲幅相當驚人。台積電對外表示，過去幾年台積電在台灣使用電費價格倍增，現在台灣廠區使用電費價格，已是全球所有營運廠區最高。

台電為彌補今年虧損500億元，除擬漲民生及小商家電價，仍不夠填滿今年虧損；以當前景氣及用電量成長來看，仍僅有半導體一支獨秀，其他傳產疲弱，因此這波電價調漲是否會掃到半導體，備受關注。

此外，這波電價方案也會檢討2024年10月因物價或景氣考量而凍漲或減半的產業。

經濟部將在3月下旬召開電價審議會，決定4月電價。擬提出電價調漲方案，目標至少是彌補2025年預期虧損約500億元，預期這波將調整住宅、小商店用電，擬鎖定調整用電330度以下單價，預估逾1,500萬戶家庭及小商家全面受影響。

此外，這波電價調整也將上調「空屋」20度底度收費。亦即用電未達20度，仍會以20度計價，目前所收電費低於設置電表、抄表與維護等相關成本約70元，因此台電擬上調底度計收標準，約有151萬戶空屋受影響，惟對台電收入挹注不多。

台電近年因吸收民生電價，已連續三年虧損，截至2024年底累積虧損已達4,229億元，負債比達92.7%；台電預期今年繼續虧損約500億元。另方面，立法院將在本周處理2025年總預算覆議案，政院也表態，將在2025年度編列千億元撥補台電，台電能否獲得撥補，本周內揭曉。

據了解，為避免累虧持續擴大，影響營運，台電內部推演三個劇本因應，最佳情況是總預算覆議案通過，獲得千億撥補，今年內電價無需調整。若千億撥補落空，台電同步規劃電價調整方案，將呈電價審議會討論，由審議會決定。

第一個電價調整方案是確保台電財務不再惡化並加上合理利潤，須彌補800億電費收入，如此一來，民生、產業用電均須調漲，但近年工業電價多次調漲現已超過台電發電成本，若再大幅度牽動工業電價，恐令工界業大反彈。

第二個電價調整方案是以今年不虧損、補足500億電費缺口為目標，此調整方案被認為最可行。調漲對象以民生用戶及小商家為主，估挹注200億到300億元。因台電這波將檢討用電330度以下的單價，估計有逾1,400多萬家庭用戶、近百萬家小商家受影響，亦即電價全面調漲。

依台電資料，現行住宅用電級距共六段，第一段為120度以下、第二段為121至330度，330度以下用戶電價幾乎未曾調漲、甚至調降過，導致現在電價已較20年前低，例如120度以下級距，現每度電價1.68元，僅是發電成本四成，單價比2004年的2.1元還便宜。因為電價是採累進，因此調升330度以下單價，全體家庭及小商家電價都會全面調漲。

此外，相關人士也透露，家庭及小商家調速原則也會採取用愈多、調愈多。例如，用電千度以上住宅調幅有可能上看三成。

但相關入士強調，現在規畫還未到如此細緻，仍有待討論。

內政部昨（5）日提醒，去年7月已修正「住宅租賃定型化契約」，房東不得再超收電費，若按度計費，每度不得高於台電當期平均電價；非按度計費，房東不能收取超過該期台電電費總額，去年7月15日後簽訂的新約適用，房東、房客都要留意。

內政部表示，地政司已訂定查訪計畫，並要求各地方政府加強查核市售契約書，確保通路業者販售的契約書符合新版規定，保障租屋族權益。新版契約規定房東應按台電電價合理計收電費，此外也要求電費資訊透明，房東應提供電費單資訊，房客也可向台電申請查詢。

內政部提醒，購買契約書時，可先確認封套或封面是否印有「113年最新版」字樣，或掃描封面上QR碼查閱內容。若發現業者仍在販售舊版契約，可向縣市政府地政機關檢舉，相關單位將負責查核並要求下架。

台積電高雄P4、P5廠環評昨（5）日審查通過，針對外界憂心台積電五座廠房運作後，對電、水的高需求會對高雄造成衝擊。對此，高雄市經發局表示，推估台積電高雄五座廠全年無休、24小時運作，一年用電約92億度，高雄整體電力有約185億度餘裕，足夠需求。

此次審查台積電擴建計劃涵蓋高雄楠梓五座廠區，總開發面積達90.05公頃，年用電量高達92億度，占高雄市總用電量的30%；廠區溫室氣體排放量將達390.29萬噸二氧化碳當量，成為高雄市第二大碳排放源。

環評大會根據專案小組建議，認為無須進入第二階段審查，一致通過環評，將送交環境部。

高雄市經發局表示，依環評書件說明，台積電高雄P1至P5廠碳排量每年390.29萬公噸，台積電為達成2040 RE100目標，對於再生能源取得已持續與綠能發電業者合作，包括風能、太陽能及小水力發電等簽立長期合約。

經發局指出，台積電未來設廠終期用水量每日10.75萬噸，用電105萬kW皆已取得台水與台電供應同意，用水部分，用水回收率達82%，工業用水100%由市政再生水供應使用。

台積電高雄廠用電部分，如以五座廠全年無休，每日運行24小時作最大量推估，一年用電約92億度。高雄2023年總發電為479.3億度，高雄轄區總售電294.8億度，售電僅占發電61.51%，整體電力尚約185億度餘裕，足夠台積電高雄廠用電需求。

受惠台電強韌電網計畫與海外市場拉貨，中興電（1513）昨（5）日公布去年合併財報，合併營收256.09億元、年增15.6%，稅後純益36.23億元、年增128%，獲利改寫創歷史新高紀錄，每股純益（EPS）達7.33元。

中興電董事會並通過去年度盈餘分配案，每股擬配發4.6元現金股利，配發率62.7%，以昨天收盤價150元計算，現金殖利率3.06%。公司並訂5月23日召開股東常會。

中興電指出，目前在手訂單能見度亮長看到2032年，未來三至五年訂單無虞；其中去年新接訂單198億元，今年新增訂單以高壓氣體絕緣開關（GIS）及電力工程為主，目標訂為200億元。

法人預估，中興電今年營收及獲利都有機會挑戰歷史新高。

中興電昨天也公告嘉義馬稠後工業區廠房新建及整地工程契約，以及林口廠區倉儲增建工程契約，前者合約總金額3,200萬元，後者合約總金額2.04億元。

中興電稍早指出，因應今年重電設備需求，將再增募40位技術人力，並增加嘉義廠三座廠房整建及倉儲地約2,000坪投資。

　台電傳考慮裁撤核能發電處一事引發各界關注，對此，關心能源議 題的和碩董事長童子賢發表看法，認為核能永續的關鍵在於錢（即是 預算），台灣累積40多年的核能人才，投資數千億元的核電設備，應 該妥善編列預算（花小錢），維護人才及保養設備，避免屆時核電廠 真的延役時，發現設備保養不善而無法順利運作。

　　童子賢表示，台電核能單位過去40年累積的寶貴經驗，不應該因為 各種因素而「被遣散」；並以過去漢翔發展戰鬥機中斷為例，指出2 0年前曾有過漢翔航太人才大幅流失到韓國，使得韓國的教練機戰鬥 機設計突飛猛進，超越台灣的慘痛經驗。因此建議台灣應該記取教訓 ，注重編列足夠預算在核電廠的重要性。

　　童子賢進一步說明，妥善維護核二、核三發電設備及保護爐心安全 的經費，以及相關人力、費用的經費應該要完整編列，避免屆時若核 電廠真的延役時，發現設備保養不善而無法良好運作。這些都是台灣 累積40年的人才，投資數千億建立的設備，應該妥善編列預算（花小 錢）維護人才，保養設備。

　　另外，童子賢也引述曾任職台電核電單位高層專家的說法，指出核 二、核三爐心尚有燃料，維護安全的費用無虞，可由後端基金來支應 ；但是核電發電的配套設備，例如發電機、冷卻系統、熱傳導系統等 的維護、整備也是需要預算，才能夠妥善維持良好的狀態的，這是需 要籌錢的。

　　童子賢先前於1月舉辦的三三會例會中提到，全球電力產值已經是 石油的2倍，意味電力在能源的重要性已經超越石油，而只要找到良 好的能源配比，就能讓台灣的能源電力供應進入穩定、經濟、有效狀 態，若讓核能發電比拉高至3成，另外搭配小部分天然氣跟火力發電 ，組成夜間電力需求的60％基載，將有機會幫台灣省N個千億元；也 因此，應開始進入修改法規程序，放鬆管制，全力研究能源安全，包 括能源韌性與核安。

　　洋華受惠台電強韌電網計畫，營運翻身，2024年稅後純益達7.2億 元，年成長26.76％，每股稅後純益（EPS）4.76元，寫下近14年以來 高點。洋華維持高配息率，董事會通過以盈餘配發1.5元股息、並以 資本公積配發1.5元現金，合計配發3元現金股利。

　　台電電網強韌計畫分10年，預算總金額5600億元，帶動電線電纜相 關供應鏈近年吃香喝辣。洋華機電產品主要是電纜終端匣和接續匣， 主要客戶是台灣各大電纜廠，新的變壓站電纜要接續都會用到洋華的 產品。

　　洋華去年機電事業營收占比拉高到8成，也帶動毛利率增加。洋華 去年機電產品的產能大致滿載，以接單狀況來看，預期今年機電事業 群營收和去年相當、而且只會多不會少。

　　洋華在161 KV附屬器材的市占率約55％、69KV的市占率約45％。除 了既有產品之外，現在台灣345KV都是進口、沒有自製能力，目前洋 華已經開始量產一些精密金屬組件給日本供應商，希望透過345KV先 跟日本廠商合作，未來技術移轉，增加新的345KV產品線。

　　洋華去年光電事業群表現平平，還是處於虧損的狀況。總經理許益 川表示，觸控面板還是重要的產品線，耕耘的監視器、大尺寸電子紙 等新產品會有營收貢獻。今年陸續有一些因應地緣政治因素，客戶希 望在中國和台灣之外交貨，越南廠的客戶詢問和打樣都增加，會擴大 營業項目和產出。業外方面，洋華去年第三季開始投資黃金，去年第 四季已經有獲利貢獻。此外，公司把閒置廠房出租，每年增加1,000 萬元的租金收入，再加上投資金融股的股利收入，業外收入穩定，可 支撐光電部門的資金需求。

　　洋華去年合併營收15.77億元、年減3.76％，毛利率則是衝上45.8 9％，年增9.39個百分點，營業利益約4.69億元，年成長31.74％，稅 後純益約7.2億元，年成長26.76％，EPS約4.76元。

行政院鼓勵市場資金流向綠色金融，為台灣的綠色成長加分，然而 川
普再次上任美國總統、再度宣布退出巴黎氣候協定，讓此一方向增 添
變數。標準普爾全球（S ＆ P Global）最新指出，這對全球永續 金融的
影響將在兩年後出現，將有超過9,000億美元的在外流通的受 評的永續
債券到期，若發行人有再融資的需求，必須找到新的合適市 場。

　　在歐洲市場擁擠、美國利率調降放慢下，金融人士評估，台灣綠
債 市場可能會是跨國機構的新歡，例如法國電力公司（Electricite d e
France，EDF）今年就重返台灣債市，且選擇發行綠色債券，除了 看上
台灣資金充沛，台灣目前的發行利率水準和降息循環的歐洲市場 也可
以比擬。

　　櫃買中心統計，在台發行的永續發展債券，綠色債券自2017年至
今 年2月底，累計129檔、流通發行餘額4201億元，歷年來呈倍數增
長， 亦是同為永續發展債券的可持續發展債券近4倍，發行人涵蓋國
內外 金融機構、國內外企業等。

　　值得注意的是，此市場的成長，是相對台灣公司債市場的逐年萎
縮 。中華信評統計，扣除政府公債之外的台灣整體無擔保債務市場，
2 024年總發行量約為新台幣5,974億元，年減約17％。

　　中華信評指出，無擔保債的大減，主要差異來自台電一家發行
人， 2024年的債務發行量即年減34％。台電公司自台灣綠色債券發行
即開 始參與，2017年至今發行26檔，在去年整體發債減少下，仍發行
10檔 綠債，為歷年來最多，為台灣綠債發行的主角。台電（信用評等
AAA （twn）/長期外幣發行人違約評等（IDR）「AA」），綠債7年期
殖利 率最高1.90％，對處於降息循環的歐洲發行人來說，是可接受的
水準 。

　　標普全球指出，全球綠色債券發行今年仍可望維持最高的發行
量， 其中轉型債券以及永續連結債券應有助於將永續債今年的總發行
量推 升至1兆美元。需注意的是，未來兩年內，將有超過9,000億美元
的在 外流通之受評永續債券到期，而未來十年內則有近2.5兆美元的債
券 到期，這將考驗市場參與者對氣候行動的承諾以及永續債券市場的
實 力。

國營事業在國家經濟體系發展中扮演著重要角色；然而，台灣17家國營事業的治理長期以來一直是爭議的焦點。從接連發生的弊案到管理疏失，已經影響了國人對國營事業的信任，也阻礙經濟穩定發展。若要真正提升國營事業的經營效率，國際上成功的治理經驗，特別是經濟合作與發展理事會（OECD）於2005年提出的《國營事業公司治理指引》，提供了一個值得借鏡的藍圖。

國營事業管理失序與弊案不斷褪去「鐵飯碗」的光環；受限於法規，獎金與激勵制度較不如民間企業彈性，加上傳統業務壟斷優勢喪失，轉型策略不明，獲利每況愈下，甚至虧損連連還需政府預算補助。在過去十年間曝光了多起醜聞。例如，中油前執行長涉及協助業者綁標、收取回扣事件，使得國營事業的腐敗問題引發了社會廣泛關注。此外，台糖、台電、台水等國營事業也相繼出現管理不善、內部貪汙、利益輸送等問題，這些國營事業治理中的結構性缺陷，亟需改革。

國營事業長期以來面臨的問題，來自於治理結構的不健全。首先，國營事業的董事會缺乏足夠的獨立性，由政府多屬酬庸性任命導致董事會的專業性能力無法達到要求。其次，透明度不高，許多國營事業的財務資訊與決策過程未能公開披露，外界難以有效監督。此外，政治干預問題尤為嚴重，除了政策目的外，很多國營事業的決策過程不僅缺乏市場化考量，反而被政治利益主導，削弱了國營事業的競爭力與長期發展潛力。

OECD《國營事業公司治理指引》為決策者提供了具體建議與實際指導，幫助評估和改善國營事業的法律、監管和制度框架。OECD指引的核心要義包括：強化透明度與問責性：國營事業應該公開財務報告，建立績效評估機制，並確保資源運用的效益最大化。

提升董事會的獨立性與專業性：董事會應該由多元背景的獨立專業人士組成，避免政治干預，增強決策與監督功能。減少政治干預：確保國營事業能夠依照市場需求與專業經營理念運作，非成為政治分贓的工具。

台灣可以根據OECD指引，進行具體的國營事業治理改革。特別是，政府可以加強董事會的專業性，減少政治的直接介入，並提升財務資訊公開透明度。這樣一來，既能增強國人對國營事業的信任，也能提高國營事業的市場競爭力。儘管OECD的指引提供了具體的改革方向，但要實現這些改革最為關鍵的，便是政治意志的缺乏與既得利益的阻力。2024年OECD指引修正版指出，各國改革國營事業在涉及根本利益時，政治人物基於選舉壓力或短期利益的考量，對改革保持觀望，往往予以拖延或敷衍。此外，國營事業的內部人員，特別是受政治任命的高層，往往對改革抱有抗拒心理，擔心自身利益受到威脅。

為突破這些阻礙，政府必須展現出堅定的改革決心。這需要將OECD的指引融入台灣實際情況，還需要設立強有力的監督機構與法律框架來保障改革的有效性。例如，應建立一個獨立的國營事業監督機構，負責董事會成員的任命、企業績效的評估與薪資掛鉤、內部運作的透明度。同時，對政治干預應予法律約束，確保國營事業專心市場化運作，而非受到政治力量的左右。

台灣國營事業的治理改革，唯有在吸取過去教訓的基礎上，參照國際最佳實踐，才能為未來的國營事業體系奠定更穩固的基礎。OECD的《國營事業公司治理指引》改革提供了有力指導，但最終還取決於政府是否能夠展現出足夠的勇氣與行動力，通過改革國營事業必將為台灣的經濟發展注入新的活力，確保國營事業成為穩定台灣經濟安全與韌性之後盾，為國營事業創造永續經營環境與世界接軌。

中央大學台經中心執行長吳大任昨（27）日表示，民眾對電價可能調漲的預期心理已產生影響，加上台鐵票價也漲，又有最低工資調升、春節效應牽動物價，民眾對物價上漲感受格外明顯。

台電撥補千億預算恐落空，牽動電價調整。吳大任指出，除電價可能調漲的預期心理外，去年11月都還有颱風，導致國內蔬果價格至今仍居高不下，接著又有最低工資調漲、春節效應等，國內確實有許多造成物價上漲的因素。

吳大任表示，由於台電虧損嚴重，再加上預算遭立法院刪除，無法對台電撥補，過去只漲工業用電，對物價影響比較間接，如果今年4月電價調漲也動到民生用電，那麼對消費者物價指數（CPI）的衝擊就會很直接。

此外，除了已確定漲價的台鐵票價，政府對於水費、高鐵票價等公用事業價格，近期也都在討論調整，都會使民眾對近期物價上漲感受格外明顯。

四接環評昨（26）日闖關成功，台電董事長曾文生表示，未來須先拆除協和電廠既有的二部燃油機組，興建新1號燃氣複循環機組，預計最快2032年夏天前上線。

此案審查歷時已久，他表示，台電兩度縮小計畫範圍，在供電穩定及環境保護做權衡與選擇，審查通過後，將能穩定北台灣供電。

台電總經理王耀庭表示，2025年北東電網地區用電需求量約600萬瓩，扣除區內和平電廠裝置容量130萬瓩，缺口是470萬瓩，現由北西電網送電融通能力是420萬瓩。若以2025年至2032年北東電網每年用電成長3%、18萬瓩推估，即便未來協和電廠將興建二部共260萬瓩燃氣機組，加上自北西電網融通能力，估計仍會有300萬瓩缺口。

曾文生表示，與中南部有大量太陽光電不同的是，北東電網要特別注意夏季日尖峰用電量，若北東電網地區用電成長非常快，致備轉容量率低於6%，協和現有3~4號燃油機組轉為警備機組壓力非常大。他形容，台電「是穿半邊衣服、改半邊衣服」，「不只改西裝，也要改內衣」，在更新協和電廠發電機組，同時要兼顧穩定供電。

曾文生並表示，台電會想辦法增加北東電網調度融通裕度，包括短期調節用的儲能、增加北西電網融通能力、以及長期開發大屯山地熱等。他表示，也因為穩定供電種種考量，協和新2號燃氣機組何時可以完成，要取決於協和現有3~4號燃油機組拆除時間，因此新2號燃氣機組「會更晚完成」。

台電四接自2017年底將環說書送進環保署，至今通過環評，歷時七年餘，「能有多少七年，都上小學了，」曾文生表示，在完成環評備查後，台電將積極與地方政府溝通，順利取得各項施工許可，使得新1號燃氣複循環機組能順利於七年後、2032年夏天前上線。

歷時七年，協和電廠更新改建（四接）案昨（26）日在爭議聲中通過環評，過程火藥味濃厚。台電強調兼顧生態與供電，環團則痛批空汙等疑慮未解。儘管雙方攻防激烈，但17位環評委員在閉門會議中取得共識，一致亮起綠燈，附帶三決議通過審查。

台電在2017年提出協和電廠、四接開發案後，環評審查前後歷時七年，期間經過六次初審、一次流會，昨日終於過關，接下來還有地方政府許可函、公開招標等行政作業。

四接案規劃拆除協和電廠既有四部燃油機組，改建兩部總裝置容量260萬瓩以下的燃氣機組，同時興建四接。

台電昨日強調，四接是確保北東電網供電穩定的關鍵計畫，有開發必要，且低碳天然氣發電是邁向淨零碳排的重要橋接能源，可減少空汙、降低碳排。

此外台電強調，歷次審查以來，填海造陸面積已從一開始29.25公頃、逐步縮減至14.5公頃，並將填海區東移至LNG卸收站港池內，可兼顧生態及供電穩定。

不過昨日上午環評大會一召開，環保團體、在地議員就聚集在主席台前，試圖阻止會議繼續，並高喊「程序違法、立即散會」。基隆市議員陳冠羽表示，協和改建為燃氣機組，基隆人仍要繼續吸空汙；其餘反方代表也提出土汙等問題。

而支持開發的在地里長，在現場與反方激烈衝突，基隆市議員施偉政表示，「被環團亂了一個早上。」協和燃油改建為燃氣，可提升空氣品質，無法接受反對人士無限上綱。

為讓會議順利進行，環境部讓台電在抗議聲中完成報告，並接續審查；閉門審查階段，因環團不願離開，會議主席、環境部次長葉俊宏索性請環委移步另間會議室，經過約兩小時閉門討論，17位環委一致同意通過此案，並附帶三決議。

首先，台電應增加土壤及地下水監測計畫地點、項目及頻率；其次，環委要求開發區海域棲地營造應使用高孔隙度硬底質覆蓋，提高海域生態生產力；第三，台電應確認珊瑚分類正確性。