日本新任首相高市早苗當選滿月，日本股市表現亮眼，10月日經22A

安聯台灣主動式ETF（00993A）獲金管會核准募集。安聯投信繼首檔主動式ETF產品──主動安聯台灣高息（00984A）後，再度進軍主動式ETF市場的布局，象徵安聯環球投資在全球推動主動式ETF策略的第二項重要成果。法人認為，台股三到五年中長線可期，市場期待台股3萬點僅是時間問題。

針對整體台股市場，安聯台灣主動式ETF（00993A）擬任經理人施政廷以「三大面向」解析台股競爭力。首先，台股長期結構與競爭力具優勢。

施政廷分析，從2018年的美中貿易戰開始，再到COVID-19疫情之後，全球供應鏈逐漸轉向分散與韌性，而2022年底AI的爆發，更進一步凸顯台灣在硬體整合與供應鏈管理上的優勢。整體上，台灣產業在未來三到五年，仍具顯著的競爭力與溢價能力。

第二，AI為長線趨勢。他認為，AI並不是泡沫，而是長期趨勢。隨著成本持續下降，應用面會愈來愈廣，只要資料量和算力持續成長，需求就不會消失，動能也會延續。雖然目前台股評價確實偏高，本益比已在18倍左右，本淨比也接近歷史高檔，意味短線震盪加劇。不過，只要企業獲利能持續創新高，指數仍有上行空間。

另外，展望下半年至明年，除了AI題材外，傳產、筆電、紡織等非AI族群，及長期低迷的景氣循環股，預料都有機會迎來修復行情。

第三，台股具備基本面與資金面雙行情。施政廷表示，目前台股仍偏向基本面為主，資金面同步推進。例如M1B呈現上行，市場也預期美國接下來持續降息。此外，台股企業已連續四年成長為罕見局面，預計台股今年與明年都有約15%至20%的成長潛力，基本面長線無虞。
5上漲16.6%、東證指數上漲6.1%，11月來延續漲勢，連帶投信發行持有日股的海外基金也績效長紅，群益東方盛世基金近一月漲幅超過一成居冠，元大日本龍頭企業緊追在後。

統計投信發行的海外基金中，持有日股比率八成以上的共六檔，近一月來有三檔績效均逾6%，包括群益東方盛世基金10.3%、元大日本龍頭企業基金9.1%、野村日本領先基金7.4%。再將時間縮短來看，群益東方盛世基金、元大日本龍頭企業基金近一周漲幅都超過6%。

群益投信日本研究團隊表示，市場預期高市擔任首相後，可望實施「有紀律」的財政政策，刺激經濟成長。因此日本股市近一月以原物料，機械、國防、精密儀器、電器、運用於AI半導體設備與電子零組件的玻纖布等族群領漲指數。在資金流向變化上，除日本企業進行股票回購，外資繼9月賣超後，因預期高市將當選，資金在10月重回日本市場，除歐系外資持續流入日本市場外，美系外資也加速入場，顯示市場熱錢正湧入日股。

群益東方盛世基金經理人洪玉婷指出，目前日本正擺脫通縮並邁向利率正常化，且股市估值仍處於合理水準，日本市場持續看多，看好類股主要圍繞在AI相關半導體設備與電子零組件，其中涵蓋測試設備、載板、儲存，以及因應AI伺服器需求而規格升級的被動元件、玻纖布與銅箔等。

後市來看，洪玉婷表示，隨著數據中心電力需求增加，天然氣渦輪訂單大增。同時為連接數據中心，光纖需求強勁，日本廠商在該產業市占率超過70%，相關公司的光纜報價也自2023年起上漲，因此看好AI基礎建設。建議布局重心可鎖定AI為主要方向，採取「內需與AI產業並重」的策略。

野村資產管理認為，日本股市基本面展望良好，勞工薪資有望持續調升，企業獲利上修，股市結構性改革也持續進行，包括股東權益報酬率（ROE）續增等，日股前景持續看好。

日本新任首相高市早苗當選滿月，日本股市表現亮眼，10月日經225上漲16.6%、東證指數上漲6.1%，11月來延續漲勢，連帶投信發行持有日股的海外基金也績效長紅，群益東方盛世基金近一月漲幅超過一成居冠，元大日本龍頭企業緊追在後。

統計投信發行的海外基金中，持有日股比率八成以上的共六檔，近一月來有三檔績效均逾6%，包括群益東方盛世基金10.3%、元大日本龍頭企業基金9.1%、野村日本領先基金7.4%。再將時間縮短來看，群益東方盛世基金、元大日本龍頭企業基金近一周漲幅都超過6%。

群益投信日本研究團隊表示，市場預期高市擔任首相後，可望實施「有紀律」的財政政策，刺激經濟成長。因此日本股市近一月以原物料，機械、國防、精密儀器、電器、運用於AI半導體設備與電子零組件的玻纖布等族群領漲指數。在資金流向變化上，除日本企業進行股票回購，外資繼9月賣超後，因預期高市將當選，資金在10月重回日本市場，除歐系外資持續流入日本市場外，美系外資也加速入場，顯示市場熱錢正湧入日股。

群益東方盛世基金經理人洪玉婷指出，目前日本正擺脫通縮並邁向利率正常化，且股市估值仍處於合理水準，日本市場持續看多，看好類股主要圍繞在AI相關半導體設備與電子零組件，其中涵蓋測試設備、載板、儲存，以及因應AI伺服器需求而規格升級的被動元件、玻纖布與銅箔等。

後市來看，洪玉婷表示，隨著數據中心電力需求增加，天然氣渦輪訂單大增。同時為連接數據中心，光纖需求強勁，日本廠商在該產業市占率超過70%，相關公司的光纜報價也自2023年起上漲，因此看好AI基礎建設。建議布局重心可鎖定AI為主要方向，採取「內需與AI產業並重」的策略。

野村資產管理認為，日本股市基本面展望良好，勞工薪資有望持續調升，企業獲利上修，股市結構性改革也持續進行，包括股東權益報酬率（ROE）續增等，日股前景持續看好。

台股行情氣勢如虹，投信也積極搶進市場，二檔主動式台股ETF將開募，包括群益投信發行的主動群益科技創新ETF（00992A），為全台首檔鎖定台股科技股的主動式ETF，及復華投信的復華台灣未來50主動式ETF基金（00991A），為台股更增添資金活水。

　統計目前市面上包括00992A、00991A在內，共有七檔主動式台股ETF，群益投信與野村投信旗下各有兩檔，統一、安聯、復華各有一檔。據了解，00992A風險屬性RR5級，採季配息，並自成立日起滿60日後，按每年1月、4月、7月及10月除息。

　主動群益科技創新ETF（00992A）經理人陳朝政表示，觀察過去科技業從PC、手機再到如今的AI，每一次科技創新都加速台灣科技產業產值再翻倍，也讓台灣科技股更有底氣頻頻挑戰新高。台灣科技創新題材商機多元，觀察過去三年，有許多科技股年漲幅都能贏過大盤及護國神山，說明投資科技股不能只聚焦特定個股，應主動選股掌握先機。

　復華投信指出，主動復華未來50以主動研究方式，從市值前150大的台灣上市、上櫃公司中汰弱留強，並挑出未來可能成為市值前50大個股，追求長期打敗台灣加權指數；復華投信國內股票部主管呂宏宇調，台股持續受惠AI蓬勃發展，中長期多頭格局可期，可透過主動操作的台股ETF靈活布局，掌握新高行情下的亮點產業投資報酬機會。

　11月ETF除息秀即將登場，據統計，將於11月首周除息的股債ETF共 計有9檔，
全數皆為月配型，其中有6檔債券ETF，3檔為台股ETF，以 預估年化配息率來
看，群益優選非投等債（00953B）以7.71％居冠， 台股ETF中則以群益科技高息
成長（00946）6.82％最高。

　　群益科技高息成長ETF（00946）經理人洪祥益表示，AI長期趨勢不 變，目前
全球AI設備供給仍處在成長初期，受惠於AI的發展，台灣作 為全球AI科技應用最
重要的供應鏈，有望持續保持在成長軌道上運行 ，中長期而言台灣科技股表現仍
可關注，而這當中亦不少企業的獲利 成長動能與配息能力俱佳，也更增添其長期
吸引力，可望為資金布局 之首選，建議透過訴求精選台灣優質科技高息股的ETF
來參與行情， 掌握科技成長行情與股息收益雙重契機。

　　國泰永續高股息（00878）基金經理人江宇騰指出，本周輝達GTC大 會登
場，加上美國各大科技巨頭釋出最新財報普遍優於預期，帶動本 周台股漲勢強
勁，且根據國發會公布9月景氣對策信號，景氣燈號由 綠燈轉為代表擴張的黃紅
燈，顯示台灣景氣持續回溫。受惠於全球A I、高效能運算（HPC）及雲端需求帶
動，台股屢創波段新高，在景氣 轉強與出口持續暢旺，預示台股進入健康成長循
環。

　　債券投資方面，群益優選非投等債（00953B）李忠泰認為，目前非 投等債的
發債企業基本面與信用面無虞，預期今年非投等債市場違約 率仍將低於長期均
值，再加上非投等債現具有高殖利率優勢，投資吸 引力更足。建議有意將非投等
債納入配置的投資人，可聚焦成熟國家 、經過信用因子篩選條件力求降低違約疑
慮的非投資等級債ETF，有 助強化投資組合穩健性，並兼顧收益需求。

　　另外，聯準會重啟降息循環，但未來降息節奏與強度仍難以掌握， 等待時間
長短有別對於資產表現亦有影響，故在利率環境變化難料下 ，短天期投等債的優
勢在於其存續期間較短，對於利率波動的敏感度 相對較低，有助降低投資債券所
承擔的利率風險，可說是取得收益與 利率風險的較佳平衡理財工具。

　今年全球股市頻頻創高，台股也不例外，加上國內新型ETF上市助陣，整體投信基金規模也攀高峰，以個別投信公司來看，38家投信中有14家投信規模創下新高，前三季規模增加逾千億元的元大、群益、富邦等大型投信都名列其中，若以增幅來看，統一投信則增加近3成居冠。

根據投信投顧公會統計至今年第三季止，整體投信境內基金規模衝上10.5兆元大關，主要受惠今年以來台股等多個市場股市頻創新高，國內ETF資金年初開始就明顯從去年最熱的高息ETF逐步流向市值型ETF，加上主管機關開放主動式等新型ETF上市，投信募集新基金熱潮逐季未減，推升整體投信基金規模也跟著創高。

以個別投信公司來看，目前38家投信公司中有14家至第三季止規模創下新高，其中資產規模破兆的大型投信元大與群益，今年靠旗下的0050、00919等旗艦基金持續瘋狂吸金。

　其中，元大投信前三季規模增加約3,800億元居全體投信之冠，群益投信也增加1,849億元居次，成為大型投信中規模成長最強的。

中小型投信來看，統一投信以黑馬之姿最令市場驚豔，在其推出的主動式台股ETF績效突出下持續吸金，今年前三季規模增幅達28％居所有投信之冠，公司整體規模達2,902億元，也創下新高紀錄。

　投信法人認為，台股站穩28,000點後，年底消費旺季行情使台股後市仍不看淡，預期主要推動台股上漲的仍是AI族群，近期公布的企業財報也顯示，AI市場仍為供不應求，且強勁需求將維持至明年，有望帶動相關供應鏈獲利持續寫佳績。

　但高處風大，若擔憂高檔震盪劇烈，建議定期定額布局參與台股長多成長利基。

富邦投信提醒，當市場進入震盪盤整、漲跌交錯，反向操作反而容易產生虧損，在操作反向型ETF，可鎖定重大事件市場重挫時，購買相應的反向型ETF，並提前設定停利點，快速進出。

經理人提醒，若抱反向型基金過久，有可能受到每日複利、再平衡機制與盤面震盪的影響，實際報酬可能偏離預期。

整體而言，槓桿型ETF與反向型ETF比較適合三類投資，一是短線操作、能承受高風險的投資人；二、對行情有明確判斷的交易者；三、有時間盯盤，能快速應對市場波動的人。較不適合長期投資、保守型或退休族，以及希望穩定增值的理財型投資人。

但對於熟悉交易邏輯、掌握進出時機的投資人而言，槓反型ETF或許是一條值得納入操作池的戰術路徑。

群益投信台股ETF研究團隊提醒，在投資使用上，投資人也須留意價格波動風險，主因隨著持有的股票價格變動，市場風險會反映在ETF的資產淨值上，此外ETF資產與追蹤指數成分股會有少許差異，ETF資產淨值與指數存有些許落差，而槓桿型及反向型ETF追求的正向倍數或反向倍數報酬率，因每日動態調整，長期報酬率會偏離一般標的指數表現，槓反型因此較適合用於短期操作策略以及經常關注管理投資組合績效之投資人。

第六次川習會落幕，根據資料顯示，過去川習會後對台股表現並無太大影響，平均表現漲跌互現，目前台股主要受國際股市與外資加碼影響較大。市場法人表示，現階段台股投資重點仍是「選股不選市」，因此建議可用專家選股的主動式台股ETF介入台股投資。

台股昨（30）日遇多項利多出現獲利了結賣壓，早盤量能放大過速，所幸10點過後量能很快獲得控制，指數回到平盤附近整理，終場呈現小跌，法人表示，台股或將延續近期高檔震盪整理格局，下檔10日均線沒有失守前，多頭格局不變。

群益投信台股研究團隊表示，近期大盤頻創新高，短線上震盪難免，不過選對類股比大盤走勢還重要。主動式ETF可適時參酌時事對各產業的影響分析，適時調整持股，當掌握到造成市場下跌的因素後，可彈性將持股轉至價值型或防禦型類股，以降低投資組合波動，也可在後續股市回穩時，擇優加碼，追尋超額報酬機會。

主動群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易表示，大盤在創下新高後，接下來面臨的挑戰更為複雜，此時也凸顯主動選股、靈活調整的重要性。投資策略應採成長股與價值股並重來因應大區間操作。目前全球AI應用持續擴強，台灣半導體供應鏈在IT及AI應用上仍極具競爭優勢，看好先進製程、IC設計、CCL、PCB、ABF產業龍頭、高配息、AI伺服器、ODM和關鍵零組件。

主動統一台股增長ETF基金經理人陳釧瑤表示，AI需求保持強勁，供應鏈營收及獲利有上修機會，明年營運展望正面，部分非AI類股營運也進入緩步復甦階段，帶動台股整體企業獲利向上，中長線保持多頭走勢。後續將聚焦明年成長趨勢明確產業，如新技術或規格提升族群、漲價題材概念股等。

睽違多年川習會再度登場，投信法人統計資料顯示，過去川習會總共有五次，上證指數在川習會後平均表現漲跌互見，短線震盪，中長線表現較佳。不過陸股今年以來持續走強，中國大陸經濟表現超乎市場預期，可多留意相關基金投資契機。

群益投信中國研究團隊指出，中國A股市場財富效應明顯，伴隨成交量放大，投資者風險偏好提升，且當前估值處於歷史合理區間，尚未過高。大陸市場在政策預期與企業盈利復甦的雙重推動下，表現出較強的韌性。此外，大陸仍處於重要戰略機遇期，長期向好的基本面沒有改變，有機會在複雜環境中發展新的局面。

群益中國新機會基金經理人謝天翎強調，今年前三季度，大陸在全球變局與內部轉型交織的複雜環境中，展現出強大韌性與結構優化的積極信號。短期股市受國際情勢緊張使波動加劇，不過民眾資產配置持續往股票移動，加上外資回流陸股，都是市場上漲的機會。

投資策略方面，中國大陸總經表現其韌性的一面，經濟成長優於預期，加上中美雙方衝突可望舒緩，提供利好的環境。中國貨幣保持寬鬆，有利資金流入股票市場。

滙豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義指出，與全球已開發市場相比，目前A股市場的估值仍處於歷史相對低位，較低的本益比表明，市場可能低估了許多優質企業的長期成長潛力。隨著大陸經濟穩步修復，加上美國聯準會展開降息循環，相對低估的新興市場資產預計將變得更具吸引力。

蕭正義指出，在科技迅速迭代更新的時代，大陸在人工智慧創新領域的全球領導地位日益提升；專注於科技自主的強大策略部署，大幅推動新一輪人工智慧投資浪潮；尤其在半導體、人工智慧、新能源和高端製造等領域，催生許多具備全球競爭力的創新龍頭企業，也為A股投資人帶來估值重估的機會，人工智慧的高速發展將帶來不可忽視的商機。

　台股頻創新高，順利站上28,000點大關，連帶主動操作台股基金績效長紅，統計至29日，143檔主、被動台股基金中有134檔淨值與大盤同創新高，即94％台股基金淨值都創新高，觀察其中規模百億以上、受益人數萬人以上基金的今年來績效表現，以主動式台股ETF表現相對佳。

　群益投信台股研究團隊表示，大盤在創下新高後，接下來面臨的挑戰更為複雜，此時也凸顯主動選股、靈活調整的重要性。投資策略應採成長股與價值股並重來因應大區間操作。台股類股輪動快速、個股波動性大，預期台股指數傾向高檔震盪，加上個股波動大，主動式台股基金可在盤勢多空之際來回靈活操作，建議投資人可以台股基金，參與台股未來上漲契機。

　統一投信指出，台股AI相關企業第三季財報亮眼，有望提供台股基本面支撐。台灣9月外銷訂單達到702.2億美元，創下歷史單月新高。其中，電子產品接單年增率高達45.9％，顯示AI需求動能保持強勁，有利相關供應鏈營收持續成長，目前市場預估AI需求將延續至明年，使台股後市仍有表現機會。產業看好AI概念股，包括散熱、記憶體、零組件及半導體等。

　國泰台灣高股息基金經理人梁恩溢分析，美聯準會近期對就業市場的擔憂高於通膨，暗示全年將共降息3碼，此情況下，美國降息導致利差縮小，美元資產吸引力下降，資金傾向尋求成長性與報酬率兼具的市場，轉向新興市場。台股憑藉AI供應鏈優勢與強勁基本面，有望成外資新寵。

大中華股市近期氣勢如虹、大展「紅」圖，上海綜合、深圳綜合、香港恆生近一周平均都有3%漲幅，投信發行的大中華基金績效展現驚艷。

法人表示，大中華股市今年以來持續走強，展現強勁牛市勢頭，一掃過去幾年慢牛頹勢。中國A股市場財富效應明顯，伴隨成交量放大，投資者風險偏好提升，且當前估值處於歷史合理區間，尚未過高。可多留意大陸相關基金投資契機。

觀察投信發行的大中華基金、A股基金近周績效表現，整體平均也達2.49%，前五名來看，以群益中國新機會4.2%漲幅居冠，其次包括群益華夏盛世、PGIM保德信中國中小、PGIM保德信中國品牌等前十名近一周也都有3%以上的好表現。

群益投信中國研究團隊指出，中國大陸通過制度改革與政策支持，持續提升A股對資金的吸引力，隨著居民資產結構中股票配置占比的提高，股市正成為新的財富錨。

根據過去經驗，大陸股市最大的潛在風險點仍來自於政策。歷史經驗顯示，大陸股市的牛市終結往往是由於政策的突然轉向，而非估值過高。鑑於股市在支持新技術和創造財富方面的戰略重要性日益增加，除非出現明顯的投機行為，否則政策導致股市大跌的可能性較低，因此投資者可以重新關注中國，若有調整可以積極布局。

台中銀中國精選成長基金研究團隊指出，這一波科技股大漲，受惠於美國的輝達（NVIDIA）供應鏈、蘋果供應鏈及半導體國產替代需求，大陸半導體應用在AI正急起直追，觀察美國及大陸一直加大對AI投資，對美國是不能輸的一戰，大陸則是機會追上的一戰。

選股上，香港科技股核心是在互聯網及電商，陸股則擁有較完整半導體產業鏈，整個上中下游細分類周全，分布在主板、創業板及科創板，從中挑選潛力科技股。

台股昨（29）日開高走高，尤其在台積電股價創新高帶動，大盤終場上漲345點，成功站上28,000點關卡，推升台股ETF表現績效長紅，其中以主動群益台灣強棒ETF（00982A）單日上漲2.4%表現居冠，凸顯主動選股的優勢。

觀察68檔原型台股ETF表現，成交量千張以上、價量齊揚的台股ETF前十名，包括群益台灣強棒ETF、群益台ESG低碳50 、群益半導體收益、元大台灣50、富邦科技、主動野村台灣50、國泰台灣科技龍頭、富邦台50、保德信市值動能50、中信關鍵半導體等。整體來看，主動式有兩檔、市值型五檔。

群益投信台股ETF研究團隊表示，在多頭時期主動式台股ETF可積極加碼成長性產業，以更大程度尋求超額報酬機會。接下來進入傳統電子旺季、年底結帳效應與資金回補需求，將為台股營造偏多氛圍。而國際政策與關稅變化、地緣政治風險等不確定性因素仍可能導致短線波動，惟中長期結構性成長題材未改變。投資人可利用主動式台股ETF，參與台股未來上漲契機。

主動群益台灣強棒ETF 經理人陳沅易表示，台股在資金環境寬鬆、企業獲利上修與產業結構優化的背景下，長線多頭架構穩固。短線雖可能受國際事件影響而震盪，但整體趨勢仍由基本面支撐。操作上建議投資人維持「逢回偏多、不追高」策略，聚焦AI運算、雲端資料中心、高效電源、綠色能源與內需消費等具長期成長潛力產業主題，分批布局操作。

　11月投信業出現變動，一是鋒裕匯理投信經金管會核准更名，11月1日起變更為「東方匯理投信」，二是野村投信機器人理財「理財農場」11月1日起終止服務，主要是服務規劃進行調整。

　Amundi鋒裕匯理資產管理近幾年來在台灣不斷擴大布局，先是2018年3月1日由東方匯理投顧與鋒裕環球投顧合併為鋒裕匯理投顧，另外，2018年收購未來資產投信，更名為鋒裕匯理投信，並在2019年4月鋒裕匯理投顧合併至鋒裕匯理投信。

　由於台灣留下「鋒裕」二字，但在香港名稱仍是「東方匯理資產管理」，形成二地中文名字不同調，這次主要就是為了統一中文名字進行更名。金管會同時也核准12月1日起變更鋒裕匯理投信21檔已核備的境外基金、8檔未核備的境外基金及14檔鋒裕匯理投信發行的境內基金。

　野村投信則是「理財農場」將終止服務，但這並非首家退出機器人理財的業者，先前也曾有業者因規模不如預期退出市場。據悉，野村投信評估，主要是資源整合的考量，未來會推出新的數位投資服務。

　機器人理財業務自2017年開放至今，每年資金規模都有增長，截至今年3月底，共有9家銀行、4家投信和4家投顧公司，合計17家開辦機器人理財業務；資產規模方面，至3月底有131.11億元，較去年同期的87.57億元增加43.54億元、年增49.72％；客戶數也突破21.6萬人、年增率達15.22％，目前資產規模突破10億元的有國泰世華銀行、華南銀行、第一銀行和阿爾發投顧。

　投信方面，資產規模排名前三大是復華投信2.91億元、野村投信2.44億元以及群益投信0.24億元。

當數位科技重塑金融服務的面貌，如何打造安全、便捷且具包容性的數位理財體驗，已成為資產管理業者念茲在茲的議題。成立30年的群益投信在數位理財服務與時俱進，全力優化數位理財體驗，同時強化數位服務、金融普惠，並在2025年《工商時報數位金融獎》中奪下六項大獎，包括綠色淨零金融獎、數位公平待客獎2項金質獎，以及數位創新獎、數位普惠獎、數位服務獎與數位資訊安全獎4項優質獎，成為本屆大贏家。

　群益投信已連五年獲工商時報數位金融獎肯定，累計拿下21座大獎，展現其在創新、永續與普惠金融的全方位實力，堪稱資產管理產業的數位金融領航者。

　群益投信資深執行副總林慧玟表示，群益投信透過資安超前部署、營運效率升級、創新電商流程、數位媒體運用四大指標來達成數位金融的創新與普惠。面對投資AI化、金融數位化趨勢，群益投信透過「數位一條龍」策略，從投資人需求出發，推出群益日日扣、群益金智動等智能理財機制，提升交易便利性，並強化資安防護、優化數位服務流程，讓投資人能享受便捷的數位理財服務。在多年累積下，群益投信打造出兼具包容性與前瞻性的數位理財生態圈，落實「讓一群人受益」的企業核心價值。

　大中華股市近期氣勢如虹，上海綜合、深圳綜合、香港恒生近一周 平均都有3％漲幅，觀察投信發行的大中華基金、A股基金近一周績效 表現，整體平均達2.49％，以群益中國新機會4.2％漲幅居冠，其次 包括群益華夏盛世、PGIM保德信中國中小、PGIM保德信中國品牌等前 十名基金，近一周也都有3％以上的好表現。

　　市場法人表示，大中華股市今年以來持續走強，展現強勁牛市勢頭 ，一掃過去幾年慢牛頹勢。A股市場財富效應明顯，伴隨成交量放大 ，投資者風險偏好提升，且當前估值處於歷史合理區間，尚未過高， 投資人可多留意相關基金投資契機。

　　群益投信中國研究團隊指出，大陸通過制度改革與政策支持，持續 提升A股對資金的吸引力，隨著居民資產結構中股票配置占比的提高 ，股市正成為新的財富錨。根據過去經驗，陸股最大的潛在風險點仍 來自於政策。鑑於股市在支持新技術和創造財富方面的戰略重要性日 益增加，除非出現明顯的投機行為，否則政策導致股市大跌的可能性 較低，因此投資者可以重新關注陸股，若有調整可以積極布局。

　　PGIM保德信中國品牌基金經理人林哲宇指出，最新數據顯示，雖然 大陸第三季GDP成長4.8％，連續兩季放緩，但比預期來的好，且增幅 降至一年來最小。目前大陸正處在經濟結構調整期，新舊動能接續轉 換，一些長期積累的結構性問題有待化解，部分產業增勢減緩客觀上 影響經濟增速回落。

　　至於陸股方面，林哲宇表示，滬深300指數形成多頭排列，帶量突 破去年10月高點，預期4,500點成為下檔支撐，上方壓力區會在2021 第四季的4,750點至4,700整理區；從成交量來看，10月日均成交量約 2.31兆人民幣，雖較9月略有下降，但明顯高於今年5月的1.21兆人民 幣，顯示多頭格局仍存，各產業有序輪動也將使得市場結構更為健全 。目前AI為代表的科技族群仍是市場主軸，加上人民幣升值趨勢，具 備基本面支撐以及谷底改善之族群亦有反彈機會。

　　群益中國新機會基金經理人謝天翎強調，大陸經濟正在經歷一場「 再平衡」的重大轉變，這不僅是短期的政策調整，更是長期結構性改 革的體現。大陸市場在政策預期與企業盈利復甦的雙重推動下，表現 出較強的韌性。看好產業方面，從晶片、伺服器、散熱到軟體應用， 算力需求的爆發式增長將是未來最核心的投資主線；此外，醫藥領域 關注那些研發實力強勁、技術平台獨特，且能夠獲得國際藥廠合作的 生物科技公司也值得留意。

　殖利率持續下探，債市多數走揚，根據EPFR統計至10月22日止近一周，三大債市仍保持淨流入；其中，投資級企業債基金維持淨流入且力道擴大、金額為80.6億美元；非投資等級債基金淨流入金額增至27.2億美元。新興市場債淨流入力道降溫至8.3億美元。

　針對近期債市，安聯投信表示，新興市場經濟相當穩固，IMF預期整體新興市場2025年經濟成長率可達4.2％，且財政狀況穩健。供給方面，近期新興市場主權債發行量提升，9月發行量達435億美元，高於今年其餘月份，甚至是2024年同期3倍，新發行債集中於短天期部位。惟固定收益資產利差持續緊縮，部分投資人擔心當前新興市場債評價面偏高，但此類情況雖仍將再維持一段時間，料不太可能有顯著擴大情形，特別是美國財政擴張影響之下。

　就投資建議上，安聯投信表示，考量聯準會在通膨壓力與經濟下行風險之間，逐漸轉向降息循環，需密切關注景氣成長狀況。基於多頭格局未變、但短線震盪風險偏高，策略建議以收益打底，建構多元配置核心布局，複合資產仍為布局重心，債券則以複合債及中短天期公司債為主。

　群益投信債券ETF團隊表示，基本面持續有利於非投等債後市表現，面對未來不確定的貿易政策影響，較高的市場波動將成為常態，而在市場變化難測的情況下，債券投資更應該回歸初心，聚焦在利息收入，而在當前景氣仍具韌性下，非投等債具備存續期間較短且殖利率較高之雙重特性，投資人可多留意相關投資契機。

　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，考量美國經濟應不至於陷入衰退、通膨仍高於聯準會目標，以及財政赤字壓力，聯準會若持續採取風險管理式降息因應就業市場走弱，預期公債殖利率曲線將進一步轉陡，長天期公債殖利率回揚風險存在，較看好存續期間短的公司債市機會。

　至於近期可能影響債市表現的國際財經大事，則包括美國總統川普第二個任期首次「習川會」有望登場；全球主要央行美國聯準會 、日本央行、歐洲央行及加拿大央行也將召開貨幣決策會議，部分科技巨頭也將公布財報，利率政策方向與科技展望燈將牽動市場氣氛。

大盤頻創新高，台股ETF熱力四射人氣旺，根據集保戶股權分散10月23日最新統計資料顯示，台股ETF受益人數單周再增3.69萬人，統計總人數來到1,144.9萬人創下歷史新高，今年來增加122.32萬人等於台灣每兩人就有1人買台股ETF，顯示出台股ETF已成國人投資標配。

　觀察今年來台股ETF受益人單檔表現，增加前十名依序為元大台灣50（0050）、群益台灣精選高息（00919）、元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）、主動統一台股增長（00981A）、主動群益台灣強棒（00982A）、富邦台50（006208）等；以類型來看，包括00919、0056、00878等高息型台股ETF共有4檔上榜與0050、006208等市值型一樣多，主動式00982A、00981A也有兩檔上榜。

　群益投信台股ETF研究團隊表示，台股在頻創新高之際，行情可能轉為區間震盪整理，主動式ETF選股可視市場變動操作靈活優勢提前佈局相關概念股；而高息股表現仍具韌性，同時在多頭期間 也能順勢攀揚，投資人可依投資需求以高息型或主動式台股ETF介入台股。

　群益台灣精選高息ETF（00919）經理人謝明志表示，市場預期Fed本周再降息一碼，金融股預期可受惠降息循環中投資收益回升以及Fed降息壓低壽險業避險成本，金融股則預期受惠投資收益回升以及Fed降息壓低壽險業避險成本，建議投資人可續抱台股高股息ETF，搭配市值型或主動式台股ETF，透過股性互補讓台股配置更能因應類股輪動。

　玉山投信分析，目前台股帶量多頭排列，且整體表現為有基之彈，看好AI主流趨勢仍持續，而台灣正好是主要製造供應者，對半導體先進製程及伺服器相關供應鏈需求不墜，加上第四季進入歐美年終銷售旺季，可望挹注外銷接單動能穩步成長。另外，美股進入超級財報週，相關國際龍頭大廠的展望與營運表現，將牽動台廠相關供應鏈的表現，也將成為市場發展的風向球，若國際龍頭大廠繳出亮眼成績單，有望成為持續推升台股多頭的有利支撐。

　安聯台灣高息成長主動式（00984A）基金經理人施政廷表示，台股迄今已連續五個月上漲，估值過高的居高思危言論日益增多，加上投機氣氛所帶來的短線當沖，都將造成未來股價震盪的變數。故在策略上，此時更需重視分散，並於投資組合中納入股息因子，降低波動度；在台股長多格局下，切記把握成長與穩健並重布局原則，其中AI代表成長，金融代表穩健產業分散配置，留意不要將全部資產集中在特定單一產業，建議在波動管理上，仍宜把握分散高波動產業、可納入配息組合等大原則。

投資人等了九個月，終於等到美國聯準會（Fed）在9月重啟降息循環。資金流向顯示，在9月熱銷的十檔境內基金/ETF中，債券ETF就占七檔，其他三檔包括貨幣市場基金、高股息ETF及不動產證券化ETF各一檔，與8月債券ETF僅一檔、貨幣市場基金高達六檔的情況形成強烈對比。

境內基金資訊觀測站統計，在9月，群益台灣精選高息（00919）單月熱賣95億元高居冠軍。00919最新規模突破4,100億元，在所有ETF排名第四大，這也是9月十大熱銷境內產品中唯一一檔台股ETF。

群益台灣精選高息在9月除息，雖然配息金額低於前一季，但仍是連續第十季維持至少10%的年化配息率，因此吸引資金搶進。其他多檔指標台股高股息ETF在9月面臨沈重賣壓，主要是因為台股9月以來不斷改寫歷史新高，投資人逢高出脫台股ETF。

9月熱銷亞軍則是群益ESG投等債0-5，這檔ETF在9月掛牌，淨流入金額逾73億元。群益投信認為，Fed降息節奏難以掌握，在市場動盪時，短天期債券抗震防禦能力更強。這檔新產品延續群益投信的債券ETF三高原則，也就是ESG高標準標的、高品質企業（BBB評級）、高票面利率（目前鎖定4.5%及以上）。

在9月人氣最高的七檔債券ETF全都是投資等級債ETF。其中，只有群益ESG投等債0-5是短天期債ETF，其他六檔則全都是長天期債ETF，天期至少10年起跳，甚至是20年。這六檔熱銷債券ETF依人氣依次為國泰投資級公司債、群益ESG投等債20+、群益投資級金融債、台新美A公司債20+、凱基A級公司債、國泰20年美債，9月吸金金額介於37.6-66.4億元不等。

統一強棒貨幣市場基金在9月吸金近50億元，反映部分投資人居高思危，資金轉進停泊貨幣市場基金。到9月底，這檔基金規模已成長到1,097億元，今年來成長超過一倍，顯示退場觀望的資金仍多。

復華富時不動產在9月進帳逾35億元。這檔ETF同樣是在9月除息，年化配息率約8.4%，雖低於前一季的11.1%，但仍相當有吸引力。投資人看好不動產投資信託基金（REITs）受惠於降息環境，推升這檔ETF規模節節上揚。

受惠於聯準會9月重啟降息，債市投資迎來順風，短天期投等債與公債因資產品質佳，並兼顧收益來源，加上存續期短，所面臨的利率風險相對低，因而獲得市場關注。

統計投信發行基金平均有效存續期間低於五年的短天期投等債與公債ETF近期表現，近20日都繳出正報酬佳績，顯示市場對於短債ETF配置需求仍旺。

在配息方面，短天期投等債與公債ETF也同樣提供投資者收益布局選擇，以日前公告首次預估配息金額的群益ESG投等債0-5ETF（00985B）來看，每股配發金額為0.048元，預估年化配息率近5.7%，表現不俗，將於11月5日除息，想參與領息的投資人最晚須在11月4日買進。

群益投信債券ETF研究團隊表示，今年來在降息預期變化與關稅政策的影響下，資金也更加傾向於配置波動度偏低，但也具備收益特性的短天期債。

根據EPFR數據顯示，今年來短天期債基金周周吸金，今年來資金流入近2,256億美元，相較長天期債基金的330.6億美元，明顯更受市場青睞。

隨著市場預期聯準會在2025年第4季至2026年底間的降息幅度可能多達6碼，投信法人認為，債券市場已進入價格甜蜜期，因後續降息機率仍高，搭配當前企業財報與展望亦佳，債券價格後續表現可期。

近日發布的美國9月ADP就業報告意外爆冷，市場提高聯準會10月底持續降息的預期，美國降息循環確立，進一步提升債市的投資價值。

大華投等美債15Y+（00959B）經理人郭修誠指出，聯準會正式啟動降息循環，加之中美貿易衝突持續升溫，全球債市氣氛明顯轉多。自今年9月啟動降息之後，聯準會鴿派立場愈加明確，降息之外，聯準會更有望結束縮表，意味未來貨幣政策寬鬆空間更大，現在正是投資人卡位降息初期「高息甜蜜期」的好時點。

郭修誠表示，美國通膨降溫，更重要的是勞動市場展現明顯疲態，代表聯準會很有可能採取更加寬鬆貨幣政策對應，預估2025年至少在11、12月各有一次降息機會，而縮表最快可能會在2026年上半年結束。

國泰投資級公司債（00725B）基金經理人李育齡指出，目前美國聯邦政府因預算協商破局陷入停擺，使得官方經濟數據發布暫時中斷，投資人只能依賴ADP就業報告來觀察勞動市場動向，美國9月ADP就業人數減少3.2萬人，創下逾兩年半以來新低，且遠低於市場預期，加上雖ISM製造業指數稍有改善小幅回升至49.1，但已連續第七個月處於萎縮區間。疲弱的就業數據與製造業動能略微不足，進一步強化市場對聯準會維持寬鬆政策的預期。

群益投信表示，展望後市，聯準會於9月中再度重啟降息，並表示此次為「風險管理式的降息」，且上修後續經濟成長率，暗示後續緩步降息機率高，搭配當前企業財報與展望仍佳，有利非投等債基本面穩健，再加上當前非投等債殖利率仍居歷史區間相對高位水準，吸引力佳，進場勝率高，後續表現可期。

　今年以來台股頻創新高，帶動各類台股基金績效表現，其中主動式 台股ETF平均上漲35％表現居冠，其次為中概型32.01％，科技型、一 般股票型、中小型平均也都有超過20％的表現，多數台股基金類型均 打敗大盤的18.53％。

　　群益投信台股研究團隊表示，台股在創新高後，近期處於高檔震盪 ，展望第四季，美國景氣穩定，低利率政策也得以延續，資金行情未 退，台股後市仍可期。

　　只是台灣加權指數在相對位置已高，預期大盤將呈現區間震盪且幅 度加劇，接下來重點還是在選股不選市，選對類股比大盤走勢還重要 。

　　投資基金以定期定額介入是最為簡單方便，也具風險分散、平均成 本效果的投資方式，再搭配長期穩定投入、漲多停利、下跌不停扣、 逢低再加碼之定期定額四大金律，讓定期定額投資更加事半功倍。

　　安聯台灣高息成長主動式ETF（00984A）基金經理人施政廷指出， 股市創新高之際，策略上更需重視分散，並於投資組合中納入股息因 子，降低波動度；目前台股本益比位於歷史一倍標準差附近，本淨比 來到歷史高點，評價高不見得不會漲，但是波動幅度一定會拉大，因 此在台股長多格局下，切記把握成長與穩健並重的布局原則，其中A I代表成長，金融代表穩健產業分散配置，留意不要將全部資產集中 在特定單一產業，建議在波動管理上，把握分散高波動產業、可納入 配息組合等大原則，至關重要。

　　群益台灣精選強棒主動式ETF（00982A）暨群益馬拉松基金經理人 陳沅易分析，技術面來看，長線多方優勢明顯，短期內趨勢反轉疑慮 不大。短線上應控管風險，觀察融資餘額快速累積、技術面乖離率擴 大的變化。中長期布局仍以AI、雲端伺服器、先進製程半導體為主， 因其具備高成長性與產業集中度，將驅動台灣出口與獲利持續擴張。 此外，須關注第四季契機，年底為電子旺季與作帳行情，加上資金回 補需求，台股中期仍偏多，建議投資人宜把握震盪中的進場機會。