【凱基期貨提供，陳昱光整理／】

　　整體來說，在以伊衝突過程之中，對那斯達克指數期貨並未造成嚴 重衝擊，顯示市場情緒偏向樂觀，在短暫的地緣風險結束之後，那斯 達克期貨再創歷史新高，市場對於貨幣政策趨向寬鬆的預期增加，也 稍微改善降息趨緩擔憂，輝達股價距離歷史高點剩下不到1％空間， 隨時可能再來創造紀錄，未來半導體類股或將繼續成為主流類股，帶 領指數延續走勢。

　　在中東戰火停歇之後，市場下一個關注焦點為聯準會7月是否降息 。被視為下一任主席的聯準會理事沃勒表示，美國經濟處於良好的狀 態，最早可能在7月降息；過去立場相對鷹派的另一位理事鮑曼也表 示，在通膨受到控制的情況之下支持7月降息。

　　主席鮑爾在24日的聽證會中維持對利率觀望的態度，強調美國當前 經濟維持強勁，GDP成長率達2.5％，失業率也處於充分就業的4％， 核心通膨2.3％。

　　目前關稅並沒有造成物價嚴重上漲，但提醒要觀察接下來兩個月數 據變化，雖然已經有幾位聯準會官員表態支持7月可以降息，但鮑爾 還是維持較為保守看法，在聽證會後FedWatch在7月降息的機率略為 下降至16.5％，市場對於7月降息的預期原本就不是太高，未對股市 太大衝擊。

以色列與伊朗衝突的緊張局勢持續，上周川普曾宣布，將在兩周時間內考慮是否直接介入以伊戰爭，投資人認為這將為伊朗核計畫達成談判提供了可能性，從而避免戰事升級，但美國周末襲擊伊朗的三個主要核設施，捲入了以色列與伊朗的戰爭。

聯合國核能機構負責人表示，目前還無法評估空襲對該設施造成的損害。法人評估，若伊朗政權感到生存受到威脅，就會使用一切可利用的武器，無論是彈道導彈、常規武力、恐怖主義還是不對稱反擊。

此外，傳美國商務部已通知三星電子、SK海力士和台積電（2330）等頂尖半導體製造商，美國計劃撤銷允許全球頂級半導體製造商在中國工廠使用美國技術的豁免，晶片股承壓。美中貿易戰加劇、美對全球關稅談判再陷停滯，市場焦點轉而冀望聯準會提早啟動降息，理事沃勒則提出在7月降息的可能性。

根據芝商所利率觀測工具顯示，沃勒的言論略微增加7月降息的可能性，但多數交易員押注最快將在9月重啟降息。台指期觸及年線後下滑，回到5月的高檔震盪區域，外部風險持續增加，買方追價意願降低，多數投資人觀望以伊衝突的發展，真正的問題是這場衝突還會擴大到什麼程度，而最大的變數是美國，盤勢短線陷入修正局面。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　近期市場焦點關注以色列以及伊朗的戰況，牽動原油價格變化，連 帶影響全球物價波動；另一方面，22日美國空襲轟炸伊朗核設施，市 場在觀察後續美方態度，會透過外交手段談和，還是簡單粗暴的比拳 頭大小。

　　技術面來看，紐約輕原油價格短線快速上揚，6月以來上漲22.8％ ，呈現多方趨勢，16日大幅拉回後短線沒有再創新高，呈現高檔震盪 ，惟距離季線乖離率達到17.2％，有乖離過大疑慮。

　　對油價而言，目前市場最關心的是伊朗的產油設備是否受到嚴重破 壞及荷姆茲海峽可能遭受封鎖。不過以色列的攻擊行動是經美國默許 的，川普能源政策相當明確，致力於降低地緣風險來增加原油供給， 主要原因就是降低油價，避免物價上漲。

　　川普在衝突發生初期就明確聲明，美國並未採取軍事行動介入雙方 衝突，但也警告伊朗若美軍遭受任何形式的攻擊，則會採取嚴厲報復 行動，若美軍持續採取軍事措施，將增加政府支出，美國國會預算辦 公室預計最快8月中旬可能達到債務上限，將可能提前到來，美國債 務問題導致金融市場波動加劇，尤其是債券市場，仍要持續觀察後續 發展。

台指期在台積電站穩千元大關後，一度重新站回重要關卡的年線，美中達成初步協議遭市場淡化，貿易與地緣風險雙雙上升，使得指數位階暫離4月以來的高位，但下方短期均線排列仍維持有利於上攻格局，觀察短線能否重新回到半年線之上，有助未來行情發展。

進一步檢視近期攸關台股的國際大事，其中，美國總統川普表示，將在未來一到兩周內，對沒有誠意的國家，直接訂單方面關稅給予壓力，一方面顯示出川普政府沒有辦法逐一來面對各國進行協商，另一方面也是為了加快談判進度，這對目前正在談判中，但立場較為堅定的國家可能造成衝擊，例如日本與歐盟。

不過對於相對配合的東南亞等國家，則可能延長豁免期。川普日前突然宣布鋼鋁關稅翻倍由25%上升至50%，並在13日繼續增加鋼鐵衍生產品課徵25%關稅，不斷加大各國談判壓力，全球關稅擔憂的氣氛再度出現轉折。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　黃金期貨在近一個月在3,300美元至3,450美元之間盤旋，維持高檔 震盪，波段高低點差距逐步收斂，呈現三角收斂的型態，就型態來說 還需要一點時間來等待突破行情，近期圍繞在地緣政治、美中競爭等 議題，在經濟不確定時，黃金的避險資產地位更具吸引力。

　　近期烏克蘭與俄羅斯代表團在土耳其進行第二輪的停火協議，雙方 不但沒有達成明確的協議，且從雙方提出的要求來看，基本上就是完 全站在對立面，俄烏雙方對於領土堅持南轅北轍，俄羅斯要求保留已 經佔領的烏克蘭東部與南部，並且要求烏克蘭割讓更多領土，烏克蘭 則堅拒不承認俄羅斯所占領的領土。國際組織上，俄羅斯要求烏克蘭 不可以加入北約組織，並且宣告中立地位，烏克蘭則希望加入北約組 織，納入北約共同防禦條款來保障安全。

　　中美貿易紛爭上，中國人民銀行未公開說明增持黃金的目的，但5 月黃金儲備增加近1.86噸，累計年初至今的黃金淨購買量達到17噸， 黃金儲備達到2,296噸，為連續第7個月增長。

　　除了因應地緣政治風險外，中國大陸也將力拚上海黃金交易所能夠 與倫敦金屬交易所（LME）競爭全球黃金的定價控制權。

台積電（2330）董事長魏哲家在股東會表示，人工智慧（AI）晶片供不應求，今年營收可望繼續成長25%左右，且未來五年至十年展望維持正向，另外，關稅雖有影響、並不是直接的，新台幣匯率升值與海外設廠會影響營業利潤率，但會努力維持技術優勢。魏哲家談話激勵台積電股價，也帶動台指期擺脫近期沉悶走勢。

美國總統川普放手讓美元持續走弱，新台幣匯率波動雖已經不如5月初強力升值的震撼，但持續升值也對外銷導向的產業產生影響。以台積電為例，新台幣每升值1元、營業利率下降0.4%；金融業整體外幣曝險部位約2,000億美元，新台幣每上升1元，將造成2,000億元匯損，相對整體部位來說，在可控制範圍內。但從歷史經驗觀察，匯率緩升期間，股市、房市等資產多數呈上漲趨勢，因此短期確實造成衝擊，但中長期有助股市正面發展。

整體來說，台指期短線面對匯率波動以及關稅不確定性，呈盤整走勢，將來隨不確定性消失，中長期回到基本面，只要全球經濟穩定，企業獲利仍可維持股市動能，加上新台幣緩升格局，中長期仍有發展空間。

台指期回到5月底盤整區間上緣，暫時擺破底風險，後續觀察新台幣是否快速升值，以及台積電能否收復所有均線，有助指數維持向上格局。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　川普關稅政策反覆一再造成市場交易情緒起伏，投資人轉而冀望聯 準會可以提早啟動降息，但達拉斯聯準銀行主席洛根在一場會議中表 示，耐心等待金融市場所反映的經濟巨大不確定性；技術面來看，微 型那斯達克期貨指數在高檔偏橫盤整理，指數位階仍處於眾多均線之 上，或待短多架構再次形成，才較有機會突破橫盤震盪格局。

　　美國財政部長貝森特表示，與中國大陸的貿易談判有點停滯，可能 需要川普和習近平直接對話溝通。隨後川普指責中國違反關於兩國暫 時降低超過100％關稅的協議，再次引發中美的緊張關係。

　　世界兩大經濟體之間的談判再次轉為在惡化，減免關稅協議變得岌 岌可危。目前較高機率的事件是，中美可能在巴黎舉行的經濟合作暨 發展組織（OECD）部長級會議期間舉行會談；較低機率的事件是，白 宮高級官員對媒體說川普和習近平本周可能會進行一對一通話會談。 機構法人評論，除非確保川普能按牌理出牌，否則習近平無誘因逢場 臨機應變川普的打算。

　　川普將鋼鐵和鋁進口關稅翻倍，帶來新的不確定性，歐盟誓言要進 行報復。這一決定給全球經濟增添了進一步的不確定性，並增加跨洲 消費者和企業的成本。

半導體、人工智慧領頭羊的輝達即將公布財報，表現成為市場關注的焦點。輝達在過去兩年引領市場渡過動盪，今年則多次受川普政策反覆無常影響，市場對輝達業績的檢視標準也越來越嚴格，後續觀察是否存在一些「好還要更好」的展望。

台積電在阿姆斯特丹技術研討會中，宣布在德國慕尼黑設立晶片設計中心，儘管台積電同步在美國亞利桑那州積極擴廠，但從大國政治角力來看，單一企業對地緣政治政策無從發言，只能因應政策轉變，但無論如何，目前台積電表示並未看到這些緊張局勢導致需求出現任何縮減變化。

近期新台幣幣升貶交錯中，台股中的半導體類股承受潛在的匯損壓力，機構法人根據台積電去年營運結果，推估新台幣每升值1%，會造成台積電營業利益率下降約0.4%，以台積電營業利益率約48%計算，相當於淨利下降近1%的幅度。

電子業同樣不好過，若短期新台幣波動較劇烈，假設泛半導體產業鏈美元收入報價不變的情況下，折算成新台幣計價，營收將很大可能低於財測水準。

技術面來看，半導體30期短期均線糾結，觀察指數是否快速脫離均線糾結區域，以帶動月線趨勢保持向上。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　黃金從5月的高點3,500美元回落到到低點在3,150美元，拉回的幅 度為10％，近期又回到3,300美元附近，但低點逐步墊高，沒有跌破 向上的趨勢線，減稅議題持續發酵，加上關稅可能在未來兩周再度出 現轉折，可以觀察是否會成為再次突破歷史高點的契機。

　　黃金反彈主因有四：一、美債降評，穆迪將美國主權債務評等從A AA降一級至AA1。二、長天期美債暴跌，美債標售失去投資人的青睞 價格暴跌。三、美元走弱，全球去美元化以及弱勢美元立場。四、中 東地緣風險加劇，以色列企圖攻打伊朗核武設施引發避險情緒。顯示 除地緣風險，大致與川普減稅法案使美國債務可能失控有關。

　　美元資產信任度降低，美國債券信用評等降低，美國股市不確定性 風險依舊存在，全球的避險資金可以去哪裡呢？除了日圓、瑞朗，也 可以學巴菲特將資金停泊到短債。

　　高盛報告顯示，全球央行今年以來每月的需求達到94噸，遠高於2 022年之前的月均17噸，同時也高於高盛過去預估的月均80噸，中國 是最大的買家。

　　高盛預估，黃金價格在今年底將可能來到3,700美元，2026年中可 能達到4,000美元。

【凱基期貨提供，陳昱光整理／】

　　2025台北國際電腦展盛大開展，各大台廠也在COMPUTEX展中，展示 了即將在下半年量產的最新GB300 AI伺服器，相關供應鏈包括散熱、 導軌、IC設計、AI伺服器相關概念股，有望在接下來成為盤面資金追 逐的焦點。

　　今年展覽以「AI NEXT」為主題，總統賴清德於開幕典禮上指出， 台灣資通訊產業出口總額突破千億美元，年增率達59％，全球最先進 的晶圓超過90％在台灣生產製造，顯示台灣在半導體製造領域的領先 地位。

　　賴總統強調台灣擁有完整AI產業鏈、強大的ICT與半導體實力，是 推動全球AI浪潮的關鍵力量，並表示政府會持續不斷推出新法令、有 益政策，並用稅賦減免、金融支持，打造讓ICT產業更容易發展的環 境，助力吸引外國企業擴大在台投資，進一步促進半導體產業發展。

　　輝達執行長黃仁勳也宣布輝達從科技公司轉型為「全球AI基礎建設 公司」，並表示將與鴻海、台積電、國科會合作，打造台灣第一台大 型AI超級電腦，輝達最高階的Grace Blackwell NVL 72 AI伺服器正 全力生產中，GB300將於第三季亮相，其推論效能比GB200提高1.5倍 。

川普中東行，斬獲沙烏地阿拉伯6,000億美元、卡達2,435億美元、阿拉伯聯合大公國2,000億美元的對美投資，同行的輝達、AMD等科技巨頭也都斬獲豐碩，台廠供應鏈一同受惠。

AI晶片出口中東為此前AI擴散規則的修改打下先例，雖目前還沒有明定AI擴散規則的修改方案，但傾向為每個國家個別制定AI晶片出口規則，可能作為貿易談判的籌碼之一。若貿易談判能夠獲得好成果，AI晶片出口規模限制將大幅降低。

台北國際電腦展今年主題為AI Next，黃仁勳在19日的演講中提及AI智能工廠的概念，輝達提供基於Blackwell架構的GB200及GB300系統作為AI基礎設施。其中GB300是今年亮點，第3季投產，包括散熱、導軌、IC設計、AI伺服器供應鏈有望受惠。

風險方面，隨90天關稅豁免期已過半，目前有完成初步協議的僅有英國，美中雖互降關稅，但雙方在經濟、科技等多個領域存在競爭關係，要達成協議恐不易，而日本、韓國、歐盟等都處於卡關階段，未來二至三周將面臨川普隨時發布關稅稅率的風險。

半導體關稅懸而未決也是潛在的隱憂之一，當前忙著處理關稅談判問題的美國，或許短期擱置半導體關稅，但隨時可能被搬上檯面，將會對半導體30期貨產生影響。（凱基期貨提供）

　　中美初步貿易協議達成，歐洲央行（ECB）可能在通膨壓力緩解後 將延續降息周期，美元指數飆升也催化歐元兌美元高檔回落。ECB多 位官員表示，在美歐的貿易緊張局勢之下，若歐元區通膨持續下降， 歐洲仍有進一步降息的空間，經濟學家預測，今年ECB仍將降息2到3 次，在7次降息之後，6月和9月可能還會進一步降息。

　　美國宣布與中國暫停90天互徵高關稅、與英國達成雙邊協議以及與 日本、印度和其他國家的貿易談判取得進展之後，沒有再進一步宣布 與歐盟的貿易談判進展，市場認為這對歐元造成短線壓力。

　　歐盟對美國存在巨額貿易順差，且需要透過成員國共識治理，美國 與歐盟談判面臨困難。若美歐貿易談判懸而未決的情況持續下去，將 對歐元區的經濟前景不利，不確定性將使得投資人對歐盟區的經濟信 心減弱。歐盟正在努力應對川普關稅政策造成的波動，儘管GDP成長 率從去年第四季的0.2％上升到今年第一季的0.4％，超出了預期，但 歐盟委員會最近發布的調查顯示，預期需求緊縮將是抑制商業成長的 主要因素，尤其在工業領域，若歐盟未能與美國快速達成貿易協議， 將進一步加速經濟放緩。

美英達成雙邊貿易初步協議後，全球貿易緊張局勢出現緩解，為美國總統川普宣布對等關稅政策後，首度與其他國家達成協議，進而推動市場對美國與其他國家談判取得進展的樂觀情緒。

此外，中美發表聯合聲明，中國將把對美國商品關稅稅率從125%降至10%、美國將把對中國商品加徵關稅從145%降至30%，帶動國際股市持續回升，顯示貿易戰最嚴峻的時期或許已經過去，若接下來美國能陸續與各國來達成貿易協議，市場信心有望持續獲得提振，帶動資金進進一步回流股市。

美國商務部近日證實，川普政府計劃修改半導體貿易限制，包含撤銷前總統拜登對AI晶片出口制定的三級管制。拜登卸任前制定AI擴散規則，將全球國家分為三大類，該規定原定於5月15日正式生效，不過，川普政府將不會執行此擴散規則，並且正積極研擬新辦法，將以更簡單的規則取而代之，政策轉向也讓輝達等晶片股暫時鬆口氣。

隨著大盤持續走揚，半導體30期貨近期震盪走高，將挑戰回補川普關稅缺口，不過，仍須留意美國半導體關稅目前仍未公布，對台灣半導體產業後續影響不確定性仍高，台積電雖然有能力將成本轉嫁給客戶，但其他不具轉嫁能力的半導體供應鏈恐面臨威脅，市場情緒恐進一步影響指數走勢。

　聯發科（2049）為全球前五大IC設計公司，主要客戶為中國手機品 牌，產品佔比上，手機晶片占比56％、智慧型終端產品占比34％，電 源管理晶片占比6％。業績方面，第一季營收1,533億元年增14.9％， 單季EPS 18.43元、年減7.1％，毛利率48.1％較上一季降低0.4％， 但還是優於營運目標的中位數。第二季展望大致上與第一季持平，與 去年同期相比受惠產品組合提升而有所增長，預期第二季營收年增將 達到20％左右，但關稅還沒有定論，下半年需求還有待觀察。

　　聯發科在4月底召開法說會，其中提到中長期下AI的大趨勢依舊不 變，前景穩定成長，公司會繼續專注於關鍵技術的投資。供應鏈的存 貨狀況還維持在合理的水準，雖然受到關稅不確定的因素影響，目前 客戶沒有重大的訂單調整。

　　手機營收主要來自於中國市場，又因為中國推出消費品舊換新的政 策來刺激民間消費，聯發科因而受惠，而且還可以觀察到中國的手機 市場受到關稅影響開始有所轉變，聯發科主要競爭對手高通，受到美 中關係的影響，手機品牌廠商開始分散對高通的訂單，部分轉向聯發 科，原本高通在高階手機晶片上勝過聯發科，但在天機9400+推出後 有扳回一城，雖性能還是不及高通但性價比較高。另外，蘋果在中國 的銷量不斷遞減，中國品牌遞增，聯發科也受惠。

　　為響應行政院「打詐綱領2.0」，臺灣期貨交易所自4月至9月舉辦 「期心期力 期貨商反詐治理評鑑活動」，截至4月30日止，14家專營 期貨經紀商全數提交期貨商反詐治理計畫，同時，評鑑舉辦首月期貨 商共繳出蒐報檢舉近40件期貨詐騙案件的成績單，充分展現公私協力 、落實期貨市場反詐治理的決心。

　　期交所發現，業者所提交的反詐治理計畫有三個特點，包括：一、 打詐督導主管由總經理，或副總經理擔任；二、打詐單位由公平待客 委員會，或另設立跨足多部門的任務編組擔任，透過部門分工合作協 力打詐，並訂有制度化、常態化的打詐政策；三、業者為激勵公司員 工積極投入打詐，採取給予獎金、連結績效等激勵措施、舉辦防詐宣 導活動，訪談客戶及蒐集期貨詐騙案件等，全體動員支持識詐防詐活 動。

　　期交所統計，評鑑活動實施首月，期貨商蒐報期貨詐騙案件相當積 極，共有統一、元大、台新、富邦、元富、群益、永豐、華南、凱基 等九家期貨商經網路蒐報查獲期貨詐騙案件，並向社群平台或165詐 騙專區或專線檢舉近40件期貨詐騙案件，平均每個營業日期貨商檢舉 一至二件期貨詐騙案件。整體期貨商檢舉的期貨詐騙案件成果，期交 所業於官網的「期貨商反詐騙聯防行動專區」分享，交易人點擊該專 區即可獲取了解期貨詐騙資訊。

　　經分析目前期貨商申報有關利用期貨詐騙手法主要類型，為：一、 從事非法期貨顧問，透過臉書，以免保證金、保證獲利，甚至以十倍 獲利為誘因，也有引誘客戶加入LINE群組，或加入一對一LINE聊天； 二、偽冒期貨商公司網站邀約民眾加入投資；三、偽冒期貨商從業人 員邀約交易人加入投資；四、假冒學校或政府教育機構網站推介期貨 投資；五、前述手法再搭配假借財經名人現身說法招攬加入投資。

　　期交所呼籲交易人，從事期貨交易一定要透過經主管機關核可的合 法期貨業者進行，自身權益才可獲得保障，合法業者名單可至期交所 公司網站「交易制度」功能項下，查詢期貨商及期貨交易輔助人名冊 ，或期貨公會網站「相關連結」項下會員名冊查詢合法期貨業者之基 本資料，再以電話向期貨業者查證，若不慎已於地下期貨開戶並匯出 款項，請立即致電165反詐騙專線及110報案。

　　另外，民眾如對相關招攬行為心存疑慮，應先停看聽，並至期交所 「期貨商反詐治理評鑑專區」中查詢「期貨商反詐騙聯防行動專區」 期貨商分享近期的期貨詐騙手法，避免踏入陷阱。

美國重量級科技股財報陸續出爐，企業財報亮眼，緩解市場對人工智慧（AI）增長動能放緩的擔憂，同時傳出美國已主動聯繫中方磋商關稅，尋求就關稅問題進行談判，帶動市場信心回穩，以科技股為主的那斯達克指數和費城半導體指數受激勵走揚。

美國科技巨頭Meta和微軟近期雙雙公布亮眼財報，Meta受惠於廣告業務強勁，第1季營收與獲利皆優於市場預期，且在經濟不確定性中繼續增加資本支出以投資於AI領域，今年的資本支出由600~650億美元提高至640~720億美元，維持在AI技術與服務的優勢。

微軟則受惠於雲端服務與AI需求持續增長，營收與獲利也均優於市場預期，其中，雲端業務方面有33%的增長，AI需求超過公司預期，此外，今年資本支出目標800億美元，高於市場分析師預期。

另外，美國正考慮放寬輝達對阿拉伯聯合大公國的AI晶片出口限制，川普近日出訪中東時可能宣布開始啟動雙邊晶片協議，有助消除市場對AI熱潮降溫疑慮。

科技巨頭Meta和微軟的資本支出強勁，顯示AI需求依舊旺盛，有助消除先前傳出台積電CoWoS訂單被削減的擔憂，加上美國有望放寬對AI晶片出口限制，有利半導體產業發展。半導體30期貨沿5日線走揚，短線若能守穩短均線，後續將有望來挑戰回補4月7日跳空缺口。（凱基期貨提供）

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　　關稅戰威脅下，全球經濟前景不明，原油需求有向下調整空間，進 而抑制油價向上的前景。IMF（國際貨幣基金組織）出具報告下調全 球的經濟成長率，由3.3％下調至2.8％，並且預測今年美國衰退機率 達40％，再為油價蒙上一層陰影。市場需求放緩的情況之下，沙烏地 阿拉伯對油價的態度更加深油價下行壓力。

　　沙烏地阿拉伯對哈薩克與伊拉克的產量超過OPEC（石油輸出國組織 ）訂定的生產目標感到不滿，且哈薩克的能源部長表示，原油的產量 將主要考量國家利益而不是OPEC的集體利益。沙烏地阿拉伯鑑於在O PEC中的領導地位再次受到挑戰，對減產協議維持油價的立場已有所 轉變，傾向再次開打價格戰，以應對其他產油國破壞減產協議。沙國 表示有能力應對長期的低油價，原因在於其生產石油的成本約為一桶 10美元，相對於其他產油國家具有絕對優勢。

　　整體來看，油價為通膨是否再次升溫的關鍵，而通膨是川普關稅中 最不可承受傷害的「阿基里斯腱」，預期川普在關稅達到他所要的結 果之前，會傾向抑制油價。儘管各國對美關稅最終將達成新協議，但 預期新的加徵稅率不會歸零，仍將對全球消費需求產生一定程度的抑 制效果，若各國財政、貨幣政策的刺激僅能部分彌補受到傷害的經濟 ，仍不足以大規模地刺激讓景氣回升，油價在複合因素下或較難朝向 樂觀的方向發展。

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　　聯電（2303）為全球第四大半導體製造商，主要專精於特殊成熟製 程，第一季營收578億元、年增5.9％，單季EPS 0.62元、年減26.2％ ，毛利率26.7％，為近四年低點，但隨著22奈米製程營收提高，預估 第二季毛利率有望提升到30％以上，聯電與英特爾在中長期的布局上 ，合作開發12奈米平台有所進展，預計明年完成開發及驗證，有助於 未來營收增長。

　　聯電預計每股配發2.85元、股息殖利率有6％以上，具有低基期高 殖利率的特色，加上終端消費產品庫存調整周期接近尾聲，稼動率預 期有所提高，營收有望從低檔爬升，技術提升與中長期布局也有助於 毛利率的提升，整體展望偏向正面。

　　至於傳出將與美商格芯合併，上周法說會中公司表示並無進行中的 合併案，但對於合作採取開放態度。

　　聯電也在法說會中回應了市場最關心的關稅問題，基本上以透明合 作作為原則與客戶一同找出平衡方案，並不會將全部關稅成本轉嫁給 客戶或是自己承擔，同時在生產上具有多個據點，包括台灣、日本、 新加坡以及協英特爾合作的亞利桑那廠，在面對關稅時有更多的應對 空間，降低經營上的風險。

證券商、投信投顧、期貨等三大公會三年一度理事長改選大戲即將登場，其中，證券商、投信投顧公會均出現雙龍搶珠，券商公會將重演元富證券董座陳俊宏、凱基證券副董事長糜以雍對打，投信投顧公會則傳出第一金投信董事長尤昭文有意挑戰現任理事長、元大投信董事長劉宗聖。

特別的是，三大公會理事長改選將由期貨公會率先於6月30日召開會員大會，但時間已進入倒數兩個多月，仍無業者表態參選，相較往年爭破頭景象，局面相當罕見。

在期貨公會改選之後，緊接登場的是投信投顧公會7月3日改選。

據了解，現任理事長劉宗聖已獲得金控方面支持，將爭取蟬聯，並有不少大型投信公司有意持續支持；第一金投信董事長尤昭文現亦為公會副理事長，在同業力拱下，也有意更上一層樓，主打「不只部分公司好，希望讓更多投信業者變得更好」。

證券商公會預計7月30日壓軸進行改選理事長，現任理事長、元富證券董事長陳俊宏已於去年底正式表態，將責無旁貸爭取連任，主因是本次任內多項建議仍有待進一步推動落實，且三年後將再度面臨當沖降稅案延期修法等重大挑戰。

至於前一次角逐理事長位置失利的凱基證券副董事長、凱基期貨董事長糜以雍，這次仍然捲土重來，並表示競選目的在於「宣揚理念」，再度出現了雙龍搶珠局面。

陳俊宏任內除順利完成當沖降稅延長外，力推的證券商可辦理認股借貸款項業務（Bridge Loan）亦對協助企業籌資、活絡台股交易有很大幫助，宣示將與證券同業及公會團隊持續努力，藉以促進證券市場安全運作與穩定發展，配合主機關壯大台股，強化國際競爭力，打造台灣成為亞洲資產管理中心。

以鴨子划水姿態在檯面下拉攏會員票數的糜以雍，擁有國內市占第二大證券商凱基證券，及背後的凱基金控、辜家二少等資源力挺，目前業界人士大都不願正面表態，尤其近期公股券商人事調整，亦為後續影響選情的重要關鍵。

美國總統川普對等關稅政策引發全球金融市場劇烈動盪，導致投資人擔憂市場的不確定性，以致市場波動持續維持高檔。期貨法人表示，全球景氣出現疑慮，台灣半導體產業也會受到影響，投資人可關注美國對半導體關稅態度來靈活操作半導體期貨。

隨著近期川普對中國關稅態度軟化，再加上川普表示無意撤換聯準會主席鮑爾，緩解市場緊張氣氛，並帶動資金回流風險資產，國際股市也迎來反彈。

另外，儘管目前半導體產品暫時獲得豁免，但美國仍針對半導體祭出國家安全調查，不排除未來進一步加徵關稅，以台灣來看，台積電雖然擁有技術優勢，可將部分成本轉嫁給客戶以降低衝擊，但其他不具轉嫁能力的半導體及相關供應鏈恐面臨更大威脅，且關稅最終將反映至終端產品售價，價格上漲將進一步影響市場需求。

目前川普的關稅風暴仍尚未消停，雖然川普在與各國關稅談判經常表示進展良好，但實際進展可能緩慢，待市場意識到政策多次反覆後，恐影響逐漸好轉的市場情緒。

此外，美中之間的競爭不僅限於貿易領域，還延伸至科技層面，特別是在人工智慧、半導體等關鍵技術，美國日前升級對中國的AI晶片出口限制，以加大對中國取得先進晶片的圍堵。

（凱基期貨提供）