晶片法案變數引發台股昨（20）日重挫後，市場將聚焦鮑爾談話與降息前景。全球貿易戰在8月基本結束，股市不確定因素消除有正面幫助，市場快速反應關稅稅率後回歸基本面。台股雖承擔較高稅率，卻免於負擔對美國大額投資風險，隨台股扛過第一波對等關稅衝擊，第二波半導體關稅將為日後埋下風險。

正當市場將焦點轉向俄烏停戰及美國9月降息的議題時，傳出美國政府的晶片法案正在研議新方案，將原本單純的補助款，修改以補助款換股權，獲得對應金額的股權，引起台股在昨日下跌709點，出現自4月9日關稅發布以來最大跌點，台積電（2330）下跌50元，收在1,135元，回吐8月以來的所有漲幅。

接下來，市場關注焦點落在22日晚間，全球央行年會的鮑爾演講，投資人期盼在演講中尋求接下來降息的指引。目前多數分析師認為鮑爾會保持中性言論，尤其是在PPI大幅上升，理論上生產者物價會在若干月後，將上升成本轉嫁給消費者，進而導致通膨上升，因此投資人可透過大小台或微台指依趨勢進行布局。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，陳昱光整理／】

　　市場不再擔心4月宣布互惠關稅後暫停實施時所擔心的最壞經濟情 況，但仍然預計未來通膨和失業率都會惡化，同時擔心美國政府對半 導體產業的插手企圖，微型那斯達克期貨失守月線，建議靜待短線震 盪結束，再擇機承接。

　　CoreWeave是輝達AI晶片的最大持有者之一，並將其資料中心容量 出租給微軟、Meta和Google等大型科技公司，這些公司正爭相推進其 AI事業的發展。

　　CoreWeave的股票表現被視為AI需求的指標，受到密切關注。不斷 惡化的營業收入預期凸顯了CoreWeave的主要問題，其利息支出高於 營業收入，這意味著將沒有產生足夠利潤來償還債務。

　　川普表示，將對半導體徵收300％關稅後，晶片類股上周五已率先 下跌，並暗示半導體關稅豁免可能只是暫時的，原先在美國擴張製造 業務的半導體公司，將免受計劃徵收的100％晶片關稅影響。

　　再傳美國政府將把晶片補助法案改為投資入股而非單純補助，對非 美國體系的半導體晶片廠形同利空，台積電、三星等企業形同被強制 入股，引發投資人對企業經營自主權的擔憂，僅英特爾被視為最大收 益者。

美股高檔震盪，降息呼聲不斷，投資人應留意聯準會動向、美國政府關稅動態、去監管等政策，均將持續影響企業獲利表現；但對短線投資人而言，漲多就是最大的利空，須留意急漲情緒快速升溫後的修正風險，切忌追高，可善用美股期貨靈活操作。

美國將公布生產者物價指數（PPI）、零售銷售數據。經濟學家警告，關稅效應可能在未來數月持續反映於物價中，為通膨前景增添不確定性。通膨數據將成為聯準會（Fed）9月利率決策的關鍵參考。

若通膨過熱，可能阻礙市場對降息的期待。目前市場預期9月降息機率高達87%，但分析師提醒，投資人可能過度樂觀，若物價居高不下且消費動能仍強，聯準會將面臨是否啟動寬鬆周期的兩難。

美國股市近期連創新高，推動力來自散戶而非傳統的「聰明錢」。高盛數據顯示，上周散戶在標普500的資金流占比達12.63%，為2月以來新高，並高於近年平均。巴克萊估計，過去一個月散戶向全球股市投入超過500億美元，且樂觀情緒持續升溫。

摩根士丹利調查，62%散戶看多美股、66%預期本季末股市續漲，創調查以來新高。另外，融資餘額突破1兆美元、零到期日選擇權交易占比逾六成，顯示市場投機性仍高。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　8月開始美股面臨一定壓力，儘管美國針對全球的互惠關稅已於8月 7日正式生效，且川普宣布計劃對晶片進口徵收100％的關稅，但這些 擔憂似乎有所緩和，市場此前一直對生效的互惠關稅有些不放在心上 ，就在川普宣布凡在美國製造的半導體企業將免徵關稅後，晶片類股 成為上漲動能之一。

　　川普關於半導體關稅的聲明並未透露太多細節。目前尚不清楚現有 的廠商在美國製造的承諾是否足夠，或者是否希望晶片製造商進行新 的投資以獲得豁免。分析師表示，目前尚不清楚這些關稅和豁免是否 適用於包含半導體的電子產品，還是僅適用於晶片本身。

　　沒有在美國開展業務的歐洲半導體公司，預計仍將免徵100％的關 稅。上個月底宣布的歐美國貿易協定，將半導體關稅上限設定為15％ ，並保證對ASML等半導體設備製造商實施零關稅。歐盟委員會發言人 表示，貿易協定規定的15％上限不會被其他關稅所取代。

　　美國7月非農就業報告明顯低於預期，市場對Fed進一步放寬政策的 預期快速升溫。利率期貨顯示，美國利率期貨目前預計聯準會在9月 下次會議上降息的可能性為88％，此前這種可能性為35％，並在年底 前降息三次。整體來說，降息預期推動微型那斯達克指數續創高，惟 半導體關稅細節待確認，緩漲格局，仍不宜貿然追價。

川普1日起正式對幾乎所有與美國貿易國家擴大關稅，且7月就業報告顯示勞動力市場出現放緩跡象，均加劇投資人拋售。美股高檔震盪，評論關稅實施對經濟的影響尚為時過早，但投資人對經濟放緩的擔憂是不爭的事實，可留意美股期貨操作的機會。

目前降息呼聲不斷，但在聯準會未實際採取降息行動前，本季支撐微型那指的本夢比或開始受到投資人的質疑。

儘管微軟與Meta受到投資人追捧，但投資人對亞馬遜資本支能否回收感到悲觀，因其AWS雲端運算部門的營收指引低於預期，引發市場對其AI計畫的質疑，投資人留意科技股占比較重的美國指數波動或加大。

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　　日本銀行（央行）在7月31日利率決議中，維持現行政策利率不變 ，並上修2025至2027年度的消費者物價上升率預測，顯示通膨壓力仍 在。此次會議也受到近期日美關稅協議的影響，日本銀行（央行）認 為該協議降低外部不確定性，因此在此次決議中展現出謹慎但具彈性 的態度，強調將持續觀察物價與經濟動向，以調整政策步伐。

　　日圓在利率決議公布之後，並未出現失望性的貶值，顯示市場對於 日本經濟維持強韌保有信心。

　　美日貿易關稅稅率已敲定，結果優於預期，但雙方尚未公布更多協 議細節，對日本產業來說仍是一次面對關稅大幅提升的狀態，這可能 會降低企業利潤，進而抑制資本支出和薪資成長，最終抑制經濟成長 。而日本政壇在參議院選舉後存在一些不確定性，鑑於自民黨需要尋 求競爭對手的支持才能通過任何新立法，這種情況可能會導致其未來 政策決策陷入政治僵局。

　　可能的情況是參議院可能出現財政保守派聯盟，應該可以排除財政 赤字再大幅攀升的風險。經濟成長放緩的預期與財政擔憂的緩解有助 於10年期公債殖利率緩步下降或至少不再因擔憂而升高，因而帶動日 圓緩步走貶的可能性。

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　　美國與歐盟近日達成貿易協定，成功避免兩大經濟體爆發全面貿易 戰。法人指出，若是貿易戰升級，恐波及全球近三分之一的貿易活動 ，並且使燃料需求前景黯淡。

　　根據協議內容，歐盟未來數年將購買價值7,500億美元的美國能源 ，此舉有助於穩定市場情緒；中美貿易休戰可能延長消息也為油價提 供支撐。同時，川普要求俄羅斯在10至12天內於烏克蘭戰爭上取得進 展，否則將對俄羅斯及其出口買家實施制裁。此舉可能導致全球718 萬桶／日的原油供應中斷。

　　荷蘭國際集團（ING）分析師指出，川普的制裁構想包括對任何進 口俄羅斯原油的國家徵收100％二級關稅，對中國、印度與土耳其等 主要買家構成沉重壓力。

　　儘管沙烏地阿拉伯擁有299萬桶／日的閒置產能，可作為搖擺產油 國，但其抵消俄羅斯供應衝擊的能力仍有限。考量川普傾向壓低油價 ，是否會採取可能推升油價的強硬措施仍有待觀察。

　　美國原油產量自2008年起大幅成長，上周五宣布將重新啟用加州聖 塔芭芭拉海岸附近三座海上石油平台，預計可開採1.9億桶原油，並 將於年底前投入生產。此舉象徵美國太平洋地區從過去十年零供應， 迅速邁向近乎滿載的生產狀態。

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　近期微型那斯達克指數續創高，來自台積電（2330）的第二季財報 展望，及美國對各主要貿易國關稅談判的樂觀氣氛推動，惟創高過程 未見明顯跳升，偏向緩漲，留意貿易關稅、半導體關稅消息面擾動盤 勢上行動能。

　　本周市場面臨多重複合消息面夾擊，預計聯準會將維持關鍵聯邦基 準利率在4.25％至4.5％的目標區間，交易員仍在尋找9月會議是否會 降息的線索，機構法人推論預計採取降息的時間，最有可能是在12月 。

　　美國股市的短期波動也來自本周企業財報的結果，尤其各大科技公 司對AI支出的評論，是投資人將用來判斷近年超大規模AI基礎建設是 否能帶來相應的回報。

　　川普宣布，全球基準關稅可能在15％至20％，未來將陸續發送近2 00封關稅信函，這將影響尚未與美國達成單獨貿易協定的國家。較大 的變數為中美關稅談判可能會比美歐、美日的協議更加棘手。

　　至於8月1日則是川普要求全球貿易夥伴開始繳納高關稅的日子，預 期美國或同步調高對中國關稅，藉此施壓美中在8月12日前達成新協 議，投資人密切關注此次會談是否達成協議，也要關注能否促成川普 和習近平在稍後舉行面對面會談。

距離8月1日關稅大限越來越近，川普多次重申無意再次延長，東南亞國家陸續達成協議，稅率相去不遠在20%左右，日本也達成15%的關稅協議，並加大投資美國5,500億美元，日本的協議具有示範意義。

歐盟也向15%的關稅框架進行協商，剩下尚未達成協議的國家，基本上要低於15%的可能性較低。

目前來看，川普在整個關稅議題上，重塑全球貿易格局，美國未來將獲得大量的關稅收入，且降低美國出口的貿易壁壘，實可謂大獲全勝。

美股已進入財報旺季，銀行類股率先起跑，目前公布的主要銀行股在營收與利潤方面多相較於去年成長，科技股的谷歌也已經公布，營收年增14%、淨利年增19%，皆優於市場預期。

另外，資本支出由原本的750億美元上調至850億美元，主要用於AI資料中心與基礎建設，投資人擔憂過大的資本支出可能影響獲利，但資本支出的增加也拉動AI硬體的需求，帶動AI股走勢。

整體來說，美股情況漸入佳境，貿易談判陸續達成，市場情緒偏向樂觀，標普500期貨在7月已經多次創下歷史新高，接下來需要留意聯準會將在月底的利率決議，雖預期利率維持不變，但觀察會後記者會，鮑爾在川普不斷的要求下，是否會改變利率政策指引，還有科技股財報表現都將影響行情。（凱基期貨提供）

科技股近期表現亮眼，主要受輝達將恢復對大陸出口H20晶片消息激勵。不過，期貨法人認為，美國納斯達克100指數自7月以來呈現高檔橫盤震盪，顯示短線漲勢可能面臨壓力，投資人操作那指100期須留意高檔震盪風險。

媒體報導美國總統川普有意撤換聯準會主席鮑爾，一度引發市場緊張。分析人士指出，川普傾向弱勢美元政策，以促進出口並抑制進口，近期他頻繁批評鮑爾，似乎意在削弱聯準會獨立性，進一步壓低美元。

另一方面，投資人持續消化高於預期的美國6月消費者物價指數（CPI）與持平的生產者物價指數（PPI）。儘管CPI整體符合預期，但報告顯示川普的關稅政策可能已推升物價。

考量關稅與通膨之間的時間差，一旦8月1日再度加稅，將進一步加劇通膨壓力。且目前通膨仍高於聯準會2%的目標，市場對7月與9月降息的預期明顯降溫。

股市方面，除關稅議題持續干擾市場，接下來美股財報也是左右行情主因，半導體上游巨頭ASML於16日發布財報，已結束的第2季營收與獲利皆優於預期，但考量未來地緣風險與貿易環境變化，恐影響明年業績表現，使得股價大跌。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　近期科技股領漲，來自輝達將恢復對中國大陸出口H20晶片的消息 激勵投資人，微型那斯達克期續創高，但指數從7月至今偏向高檔橫 盤震盪，10日線趨勢一度轉為下彎，留意指數高檔震盪。

　　美國總統川普澄清不打算解僱聯準會主席鮑爾，但是強調鮑爾的任 期將於明年5月結束。此前，多家媒體報導川普正在認真考慮解僱鮑 爾，投資人因此處於緊張狀態。

　　分析師指出，川普一直偏好弱勢美元促進美國出口、抑制美國進口 ，因他過去曾多次表示支持美元貶值。現在川普幾乎每天都在抨擊鮑 爾，因為透過有意無意地輿論來降低聯準會的獨立性，似乎更容易打 擊美元。

　　投資人持續消化意外升溫的消費者物價指數（CPI）及持平的生產 者物價指數（PPI）。6月CPI儘管整體的數據符合預期，但是最新的 報告中隱含川普的關稅推高6月的消費者物價，進一步考慮關稅上調 和物價上漲之間存在時間差，美國於8月1日再次上調關稅，幾乎肯定 會讓未來通膨壓力進一步加大。

　　據芝商所的FedWatch工具顯示，投資人預期聯準會本月維持利率不 變的可能性為97.4％，9月維持利率不變的可能性為42.3％，高於上 周的30％。

川普本周公布14個國家包含日本、南韓、馬來西亞稅率為25%，印尼為32%，柬埔寨、泰國、寮國、緬甸稅率最高介於36%~40%，當下對於金融市場影響，日圓與韓圜還有其他亞幣則出現1%的貶值幅度，10年債殖利率則走升，整體來說，對金融資產的影響幅度不算太大。

川普再次確認8月1日將是關稅的最終日期，不會再改變或延期，且宣稱在接下來幾天的時間內，將陸續發送關稅信函給各國，可能會有15~20個國家收到，稅率有可能高達70%。

同時指稱歐盟可能在兩天後發布關稅信函，並批評歐盟的數位服務稅侵害美國科技公司。

川普再將矛頭指向產業關稅，宣布將對進口的銅實施50%的關稅，使得COMEX銅價昨（9）日漲幅超過10%，另外，也將對於藥品實施最高200%的關稅，最後是半導體關稅，但沒有說明具體的時間與稅率，市場情緒雖受到影響，但沒有太大波動，可能是認為川普目前對於關稅稅率只是恐嚇手段，且還有三周的時間可以談判，接下來將陸續會有協議敲定。

台灣部分，由於目前尚無結論，因此影響近期台指期表現弱勢，直到昨（9）日才止跌反彈。由於目前台灣適用的稅率尚不明朗，因此建議投資人可待實際結果出爐後，評析多空趨勢，再透過大小台進行偏多或偏空操作。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，陳昱光整理／】

　　今年3月起歐元一路走高，近期位於約3年高點的附近，歐元走強最 主因是美元走弱。市場對於歐美能夠談成協議的預期保持樂觀，歐元 相對於被課徵單邊關稅的亞幣呈現相對強勢，再加上美元預期在中長 期走弱，歐元仍具推升動能。

　　短期因素就是8日宣布的單邊關稅中，並不包含歐盟，提振市場對 於接下來談成貿易協議的信心大增，雖然暫時並未出現明確的談判進 度，但是透過雙方官員通話等等表現出歐美正在積極的溝通當中，使 得歐元表現也相對強勢維持在高點附近。

　　接下來看貿易協議的進展，至少歐盟並沒有被列入第一波單邊關稅 的名單之中，也就是繼續保有10％的基礎關稅，歐盟從剛開始採取對 抗的姿態，聲稱已經準備好報復性關稅，川普也點名歐盟認為成員國 太多，人多嘴雜，嚴重拖累談判進度。

　　6月開始歐盟態度開始軟化，願意接受10％的基礎關稅，不過仍舊 在一些關鍵產業希望能夠爭取到更多的優惠，例如，半導體、醫藥、 酒類以及商用飛機，還有推動美國以配額制的方式豁免關稅來降低汽 車與其零組件的關稅，甚至是將汽車製造產線移動至美國進行生產， 加大對美國的投資來換取關稅減免。

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　微型黃金高檔震盪，多條均線糾結，待進一步突破。關稅議題時而 樂觀時而悲觀，消息面主導大於技術面，多空勢力均未能再起新一輪 可續性波段。

　　世界黃金協會發布2025年央行黃金儲備調查報告，5月央行黃金儲 備購買量回升，月增20噸，低於過去一年的單月平均值27噸，但95％ 的受訪央行仍持樂觀態度，預期未來12個月全球央行將增加黃金儲備 。73％的受訪央行認為，未來五年全球儲備的美元持有量將溫和或大 幅下降，同期歐元、人民幣等其他貨幣以及黃金的比例將會上升。

　　黃金被視為對沖全球財政赤字、通膨和地緣政治風險的工具，這支 持了央行在外匯儲備中配置更多黃金的理由。美國8月開始對日本和 韓國商品徵收25％關稅，另有十幾個國家收到類似的通知，約25％至 40％不等的關稅，且互惠關稅最後期限延長至8月1日，不確定性拉長 ，再次喚醒投資人對美元避險地位的質疑，尤其美國政府債務已超過 37兆美元。

　　川普已簽屬大而美減稅法案，債務上升仍然是政府信評面臨的重大 風險。全球政府不斷上升的債務正在為經濟帶來主權風險，隨著投資 人避開政府長期債券，未來幾年仍有助於提升黃金和歐元的吸引力。

半導體30期目前多數均線仍屈居年線之下，但下檔周線、10日線、月線呈現多頭排列，觀察成交量再次向上叩關5日、10日均量，投資人坐看指數驚驚漲，居高思危的心態或有轉變，留意指數在年線附近攻防。

投資人愈來愈相信美國能與主要貿易國就全面關稅達成協議，投資人對川普關稅影響最嚴重擔憂消散。分析師評論，迄今為止，美國僅與中國和英國達成兩項寬鬆架構協議，而非正式具有細節協議，但投資人相較4月初極不安已感到深深鬆了一口氣。

美國總統川普持續呼籲聯準會主席鮑爾降息，在社群媒體貼文寫道，聯準會應將利率降至1%，貼文中附有一張具嘲諷意味的世界央行利率排名給聯準會主席，顯示全球近30家央行基準利率低於聯準會，並簽上名字。川普補充，聯準會理事會應該為允許這種事情發生在美國而感到羞恥。

投資人對聯準會降息預期升溫，交易員押注聯準會在年內降息頻率將更高，甚至可能比預想的更快，這也加強投資人的樂觀氣氛。

對半導體關稅的擔憂也在樂觀氣氛中淡化，儘管川普不只一次威脅對台灣製造的晶片徵收25%至100%的關稅，並暗示將取消晶片法案補助。此外，台積電（2330）面臨許多非關稅的挑戰，投資人須衡量在美國設廠的當地工安法規、施工成本上漲和廠址水資源短缺等因素。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，陳昱光整理／】

　　整體來說，在以伊衝突過程之中，對那斯達克指數期貨並未造成嚴 重衝擊，顯示市場情緒偏向樂觀，在短暫的地緣風險結束之後，那斯 達克期貨再創歷史新高，市場對於貨幣政策趨向寬鬆的預期增加，也 稍微改善降息趨緩擔憂，輝達股價距離歷史高點剩下不到1％空間， 隨時可能再來創造紀錄，未來半導體類股或將繼續成為主流類股，帶 領指數延續走勢。

　　在中東戰火停歇之後，市場下一個關注焦點為聯準會7月是否降息 。被視為下一任主席的聯準會理事沃勒表示，美國經濟處於良好的狀 態，最早可能在7月降息；過去立場相對鷹派的另一位理事鮑曼也表 示，在通膨受到控制的情況之下支持7月降息。

　　主席鮑爾在24日的聽證會中維持對利率觀望的態度，強調美國當前 經濟維持強勁，GDP成長率達2.5％，失業率也處於充分就業的4％， 核心通膨2.3％。

　　目前關稅並沒有造成物價嚴重上漲，但提醒要觀察接下來兩個月數 據變化，雖然已經有幾位聯準會官員表態支持7月可以降息，但鮑爾 還是維持較為保守看法，在聽證會後FedWatch在7月降息的機率略為 下降至16.5％，市場對於7月降息的預期原本就不是太高，未對股市 太大衝擊。

以色列與伊朗衝突的緊張局勢持續，上周川普曾宣布，將在兩周時間內考慮是否直接介入以伊戰爭，投資人認為這將為伊朗核計畫達成談判提供了可能性，從而避免戰事升級，但美國周末襲擊伊朗的三個主要核設施，捲入了以色列與伊朗的戰爭。

聯合國核能機構負責人表示，目前還無法評估空襲對該設施造成的損害。法人評估，若伊朗政權感到生存受到威脅，就會使用一切可利用的武器，無論是彈道導彈、常規武力、恐怖主義還是不對稱反擊。

此外，傳美國商務部已通知三星電子、SK海力士和台積電（2330）等頂尖半導體製造商，美國計劃撤銷允許全球頂級半導體製造商在中國工廠使用美國技術的豁免，晶片股承壓。美中貿易戰加劇、美對全球關稅談判再陷停滯，市場焦點轉而冀望聯準會提早啟動降息，理事沃勒則提出在7月降息的可能性。

根據芝商所利率觀測工具顯示，沃勒的言論略微增加7月降息的可能性，但多數交易員押注最快將在9月重啟降息。台指期觸及年線後下滑，回到5月的高檔震盪區域，外部風險持續增加，買方追價意願降低，多數投資人觀望以伊衝突的發展，真正的問題是這場衝突還會擴大到什麼程度，而最大的變數是美國，盤勢短線陷入修正局面。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　近期市場焦點關注以色列以及伊朗的戰況，牽動原油價格變化，連 帶影響全球物價波動；另一方面，22日美國空襲轟炸伊朗核設施，市 場在觀察後續美方態度，會透過外交手段談和，還是簡單粗暴的比拳 頭大小。

　　技術面來看，紐約輕原油價格短線快速上揚，6月以來上漲22.8％ ，呈現多方趨勢，16日大幅拉回後短線沒有再創新高，呈現高檔震盪 ，惟距離季線乖離率達到17.2％，有乖離過大疑慮。

　　對油價而言，目前市場最關心的是伊朗的產油設備是否受到嚴重破 壞及荷姆茲海峽可能遭受封鎖。不過以色列的攻擊行動是經美國默許 的，川普能源政策相當明確，致力於降低地緣風險來增加原油供給， 主要原因就是降低油價，避免物價上漲。

　　川普在衝突發生初期就明確聲明，美國並未採取軍事行動介入雙方 衝突，但也警告伊朗若美軍遭受任何形式的攻擊，則會採取嚴厲報復 行動，若美軍持續採取軍事措施，將增加政府支出，美國國會預算辦 公室預計最快8月中旬可能達到債務上限，將可能提前到來，美國債 務問題導致金融市場波動加劇，尤其是債券市場，仍要持續觀察後續 發展。

台指期在台積電站穩千元大關後，一度重新站回重要關卡的年線，美中達成初步協議遭市場淡化，貿易與地緣風險雙雙上升，使得指數位階暫離4月以來的高位，但下方短期均線排列仍維持有利於上攻格局，觀察短線能否重新回到半年線之上，有助未來行情發展。

進一步檢視近期攸關台股的國際大事，其中，美國總統川普表示，將在未來一到兩周內，對沒有誠意的國家，直接訂單方面關稅給予壓力，一方面顯示出川普政府沒有辦法逐一來面對各國進行協商，另一方面也是為了加快談判進度，這對目前正在談判中，但立場較為堅定的國家可能造成衝擊，例如日本與歐盟。

不過對於相對配合的東南亞等國家，則可能延長豁免期。川普日前突然宣布鋼鋁關稅翻倍由25%上升至50%，並在13日繼續增加鋼鐵衍生產品課徵25%關稅，不斷加大各國談判壓力，全球關稅擔憂的氣氛再度出現轉折。（凱基期貨提供）

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　　黃金期貨在近一個月在3,300美元至3,450美元之間盤旋，維持高檔 震盪，波段高低點差距逐步收斂，呈現三角收斂的型態，就型態來說 還需要一點時間來等待突破行情，近期圍繞在地緣政治、美中競爭等 議題，在經濟不確定時，黃金的避險資產地位更具吸引力。

　　近期烏克蘭與俄羅斯代表團在土耳其進行第二輪的停火協議，雙方 不但沒有達成明確的協議，且從雙方提出的要求來看，基本上就是完 全站在對立面，俄烏雙方對於領土堅持南轅北轍，俄羅斯要求保留已 經佔領的烏克蘭東部與南部，並且要求烏克蘭割讓更多領土，烏克蘭 則堅拒不承認俄羅斯所占領的領土。國際組織上，俄羅斯要求烏克蘭 不可以加入北約組織，並且宣告中立地位，烏克蘭則希望加入北約組 織，納入北約共同防禦條款來保障安全。

　　中美貿易紛爭上，中國人民銀行未公開說明增持黃金的目的，但5 月黃金儲備增加近1.86噸，累計年初至今的黃金淨購買量達到17噸， 黃金儲備達到2,296噸，為連續第7個月增長。

　　除了因應地緣政治風險外，中國大陸也將力拚上海黃金交易所能夠 與倫敦金屬交易所（LME）競爭全球黃金的定價控制權。