聯邦投信於3月10日舉行「聯邦台灣精采50 ETF投資講座」，由董 事長涂洪茂主 持，並邀請ETF經理人周彥名以及政大商學院副院長周 冠男，共同參會。涂洪茂表示，在台灣的ETF市場蓬勃發展下，並滿 足投資人的需求，聯邦投信推出首檔ETF，「009804聯邦台灣精采50 ETF」。

　　聯邦投信總經理莊雅晴及ETF經理人周彥名表示「009804聯邦台灣 精采50 ETF」為第三檔台灣50 ETF，也是台灣50ETF新選擇。該ETF同 樣追蹤台灣前50大市值公司的表現，但與市場上已發行的兩檔台灣5 0 ETF有所區別，並針對單一個股權重過高的情況進行調整，設計單 一持股30％的上限；此外，該ETF還有收益平準金的設計，讓投資人 領有穩定配息。並以小資銅板價10元的發行價推出，經理費用率低至 0.15％，特別適合小資族。也推薦持有台積電股票以及大量持有台灣 50 ETF產品的投資人納入ETF資產配置，避免過度集中單一個股的投 資風險。該ETF募集期為3月17至21日。

　　周冠男表示，過度自信導致投資人交易量過多，但投資績效卻下降 。散戶每個人每年的因為過度交易，每年損失了新台幣1,870億元， 約減損了3.8％的年報酬率，相當於台灣GDP的2.2％。在投資策略上 ，周冠男指出ETF原始發行的動機是為了獲取分散跟長期的投資效益 。研究顯示各種投資策略短期有可能打敗大盤指數，但長期幾乎都顯 著的落後大盤。指數市值型ETF的理論基礎優勢是基於傳統的投資分 散及效率市場理論，避免承擔可分散風險。在實務交易優勢則是簡單 不花時間，成本低。

　目前在台發行ETF的投信有17家，總計已發行284檔ETF，而隨著主 動式ETF與被動式多資產ETF開放，多家業者皆躍躍欲試，本周開始陸 續將有保德信、聯邦、華南永昌、聯博等四家投信將加入ETF戰局之 中，整體在台發行ETF的投信家數新增至21家。

　　打頭陣的為保德信市值動能50將於13日掛牌上市，接下來是聯邦台 灣精彩50將於17日展開募集、華南永昌台灣優選50 ETF也進入審核， 特別的是，聯博投信首度切入台灣ETF市場，選擇以主動式ETF出擊， 聯博投資等級債入息主動式ETF已送件審核。

　　此外，已有ETF發布經驗的投信，近期也有多家送件搶先轉戰主動 式與被動式多資產ETF市場，包括野村、統一、中信等皆送件申請發 布主動式ETF，凱基投信則為首家送件多資產ETF。

　　野村投信為第一家送件主動式ETF的投信，繼野村臺灣智慧優選主 動式ETF之後，快馬加鞭送件第二檔主動式ETF，而保德信除了本周掛 牌的保德信市值動能50 ETF以外，又送件申請第二檔ETF，瞄準跨國 股票型ETF市場。

　　此外，被動式單一資產型ETF今年來也新增六檔，包括野村美國研 發龍頭、野村日本動能高息、中信NASDAQ、中信美國創新科技、台新 特選IG債10+、第一金優選非投債等，富邦、新光、大華銀、群益等 投信也皆有送件，主動式與被動式ETF大戰同步開打。

　　針對近期股市，保德信市值動能50 ETF經理人張芷菱認為，指數回 測半年線時往往進場機會浮現，加上台灣經濟基本面仍具底氣，不確 定因素與恐慌因素消除後，股市將反映基本面，而美國經濟雖放緩但 仍具韌性，川普後續可望推行減稅措施，有望提升企業獲利，基本面 正向看待。

今年來台股ETF募集市場火熱，不僅有主動式台股ETF送件，主打「10
元」的被動式台股ETF募集更是一波波。

3月由聯邦投信率先募集，為今年第三家募台股ETF的業者，聯邦台灣精
彩50（009804）將於17日起募集，發行價每股10元，每張只要1萬元，並
採市場最低經理費率0.15%的起跳級距。

蛇年開春後，投信圈進入新年度台股ETF募集大戰，富邦投信的富邦旗
艦50、保德信投信的保德信市值動能50搶先在2月募集，雙雙獲得佳
績，聯邦投信緊接著在3月推出聯邦台灣精彩50，加入搶錢大戰，這也
是該公司首次募集ETF。

聯邦台灣精彩50追蹤「富時台灣五十權重上限30%指數」，成分股與台
灣50完全一樣但有單一持股30%上限，較大的差異會在台積電的比重，
與市場上已發行的元大台50（0050）、富邦台50（006208）兩檔台灣50
ETF有所區別，主要針對指數中台積電權重過高的情況進行調整，以分
散風險。

聯邦台灣精彩50除著重權值半導體龍頭以外，更包含AI相關中下游產業
龍頭，受惠供應鏈廣泛，從品牌、組裝、電源供應器、工業電腦、散
熱、印刷電路板等，皆是未來台灣產業發展的重中之重。

隨著台積電面臨政治與市場挑戰，投資者應該保持風險意識，調整投資
策略，保持適當的資產配置，以增加在不確定的市場中穩健前行機會，
建議有元大台灣50ETF的可以加買聯邦台灣精彩50，更貼近台積電占大
盤比重；或是有台積電的加買聯邦台灣精彩50，以增持其他49檔大市值
的企業。

生成式AI崛起，各大CSP業者投入大量資源，雲端算力需求大增，研調
機構預估2025年主要雲端服務廠商（CSP）資本支出仍將大幅成長，預
期在全球科技戰、關稅戰和去中化未停歇下，台灣的中下游公司在全球
布局和供應鏈管理上，扮演關鍵角色。

近日相繼投入募集的兩檔被動式台股ETF富邦投信富邦旗鑑動能（009802）、保德信市值動能50ETF，都是新任董總上任後的首檔ETF，現已雙雙傳出好消息，前者募集突破150億元，為今年來ETF募集最強紀錄，後者募集逾21億元，則為外商投信募集ETF史上最佳紀錄。

此外，主動式ETF申募再添新兵，根據投信投顧公會官網顯示，中國信託投信26日送件申請募集「中國信託ARK創新主動式ETF」基金，為首家申報海外股票型主動式ETF的投信公司。

金管會開放的主動式ETF、多資產ETF等新型態ETF成為眾多投信角力新戰場，但每家投信策略不同，有些公司選擇現階段先募集被動式ETF，包括首次加入ETF市場的保德信投信，在新任總經理梅以德、投資長李孟霞等高階主管群策群力下，推出PGIM保德信臺灣市值動能50 ETF，受惠最後一天湧進證券商、期貨商自有資金，募集破20億元，創下外商投信募集ETF最佳紀錄。

富邦投信則在去年底迎來新任董事長黃昭棠，上任後的首檔新商品，為24日開始募集的富邦台灣旗艦動能50 ETF。為了這次新商品，黃昭棠親自出門跑券商通路，獲得通路鼎力相助，短短三天募集超過150億元，創下今年來ETF募集金額新高。

接下來，聯邦投信也將募集首檔ETF--聯邦台灣精彩50 ETF，募集時間為3月17日至21日，是否結合集團資源打響第一砲也受到關注。

至於新型態ETF進度，統計至26日，目前共五家投信業者申請兩檔台股主動式ETF，分別是野村投信搶先送件的野村臺灣智慧優選主動式ETF、統一投信本周遞出的統一台股增長主動式ETF；一檔債券主動式ETF，為聯博投信的聯博投資等級債入息主動式ETF；一檔被動式多資產型ETF，即凱基投信的凱基美國Top股債平衡ETF；一檔海外股票型主動式ETF，即中國信託ARK創新主動式ETF。

以最新送件的中國信託ARK創新主動式ETF來看，名稱同「女股神」伍德（Cathie Duddy Wood）的ARK基金，顯示中國信託投信頗有企圖心。主動式ETF最熱門市場為美國，但受到全球外投資人高度關注的契機是COVID-19疫情期間，女股神ARK基金的一系列主動式ETF投資了策略專注於具顛覆性創新的公司，報酬率當時遠超過同期的其他被動式ETF。

　目前在台發行ETF的投信有17家，今年則再加入了保德信、聯邦、 華南永昌等三家投信業者，發行投信家數新增至20家，三家業者皆選 擇以台股市值型ETF切入，再加上富邦投信也睽違兩年後再度推出台 股市值型ETF新兵，台股市值型ETF的大戰正式開打。

　　根據CMoney統計，目前在台掛牌的台股ETF中，共有10檔市值型ET F的成份股，囊括了台股市值前十大個股，且2024年全年度績效勝過 大盤、績效介於48.6％至33.9％之間，除了追求市值最大50檔個股以 外，若再加金蛇年將陸續報到的4檔ETF，投資人在市值型的ETF方面 將有更多選擇。

　　金蛇年打頭陣的為保德信市值動能50，將於18日至24日展開募集， 緊接著則是富邦旗艦50將於24日至26日募集，而聯邦台灣精彩50則是 於3月17日至21日募集，此外，華南永昌投信也推出首檔ETF的華南永 昌台灣優選50 ETF正送件申請當中。

　　保德信投資長李孟霞分析，隨著市場的需求，2.0版本的市值型ET F開始融入ESG、低碳轉型主題性投資的概念，如今市值型ETF除了持 續獲得投資人青睞，選股因子也更為細緻，不僅要投資市值大的標竿 企業，更多創新的選股因子，如市值成長性的篩選、個股品質的評量 ，或是透過前瞻指標選出高成長性企業等，進一步提升ETF的成長潛 力與市場競爭力；此外，新一代ETF多配有收益平準金機制，有助於 穩定配息表現。

聯邦投信推出Lite版台灣50ETF聯邦台灣精彩50ETF，讓投資人輕鬆參與台股龍頭投資，每股僅需10元，一張1萬元輕盈入手，為目前市場上最低門檻的台灣50ETF產品，所追蹤指數之成份股與市場上大家熟知的元大台灣50（0050）與富邦采吉50（006208）一模一樣。讓小資有另一個較無負擔的參與台灣股市的投資機會。聯邦投信建議投資人可以用這個ETF，以小額投資逐漸累積退休、教育及結婚基金。

這檔ETF追蹤指數為富時臺灣證券交易所臺灣50權重上限30％指數，納入台灣市值前50大上市公司，涵蓋台灣半導體、AI、通訊等趨勢產業。指數標的公司包含國人熟悉的台灣市值前50大公司，如台積電、聯發科、鴻海等科技巨頭，以及富邦、國泰等金融業龍頭，完整掌握台灣經濟命脈。

指數特色還包括單一股票權重上限30％，不重壓單一個股，設有收益平準金制度穩定配息，成份股涵蓋台股70％市值，完整代表市場，每季度定期審核調整成分一次，確保投資標的品質。

這項創新商品讓投資人用更實惠的價格，就能參與台灣科技與經濟起飛的投資機會，是散戶投資人布局台股的標準選擇。

　　隨著高股息ETF吹起「降息風」，牽動投資人長線布局策略，2024 年12月市值型ETF定期定額扣款金額達61億元，超車高股息ETF的58億 元。凸顯ETF股民投資風向已有明顯轉變，各投信業者也積極出招搶 市，除元大投信宣布調降0050內控費用外，保德信投信、富邦投信、 聯邦投信則透過募集新市值型ETF，吸引市場目光。

　　台股ETF近年交易熱度直線上升，尤其在高股息ETF掀起一波大投資 熱潮下，更加速台股ETF規模擴增速度，高股息ETF規模自2023年超越 市值型後持續創新高，統計至2024年底整體規模已達2.8兆元，而高 股息占比來到66％規模約1.83兆元，市值型僅占34％。

　　不過，由於高股息ETF在2024年下半年配息金額陸續回歸正常化， 部分投資人期望追求更高投報率，陸續將資金轉往配置市值型ETF， 跟進參與大型權值股成長力道。

　　為此，國內及外資投信業者也已提前做好準備，素有「國寶級ETF 」之稱的0050在農曆年前宣布調降經理費及保管費，調整後將為市場 上最低成本的台股投資工具，且未來隨著規模擴大，費用率持續調整 架構，有利長期投資。

　　保德信市值動能50 ETF（009803）透過國際專業金融分析機構Fac tSet對於企業未來12個月EPS成長率展望納入評比，以前瞻方式挑選 成長企業，預計18日開始募集。

　　另外，富邦投信則主打富邦旗艦50 ETF（009802）將於24日至26日 展開募集，該ETF擬任經理人林威宇表示，回顧「台灣旗艦動能50指 數」近年來多空時期表現，在三次多頭時期皆優於大盤，顯示動能因 子的有效性。而在兩次空頭時期，「台灣旗艦動能50指數」也表現優 異，關鍵在於指數編制規則納入低波動度的篩選。

　　聯邦台灣精彩50 ETF預計3月募集，為該投信首檔募集ETF，該檔E TF追蹤富時臺灣證券交易所臺灣50權重上限30％指數，設定單一個股 權重上限30％，可減少個股集中或持股比重過高風險，並具有收益平 準金機制。

　　無獨有偶的是，三檔即將募集的市值型ETF發行價皆為10元，相當 於買進一張只要1萬元，與目前0050、006208已達百元以上價位有明 顯差異，以「好入手、親民價」，降低投資門檻，吸引投資人能夠以 較小金額進場，或是布局更多股數，預料將掀起一波市值型ETF熱潮 。

ETF投資熱潮持續，蛇年開春至第1季底將有四檔ETF募集，除了一檔債券ETF之外，其他三檔為台股市值型ETF，包括：第一金美元優選收益非投資等級債券ETF 、PGIM保德信臺灣市值動能50 ETF、富邦台灣旗艦動能50ETF、聯邦台灣精彩50ETF。

富邦旗艦50ETF擬任經理人林威宇建議，投資人在滿手台積電或相關ETF的同時，2025年最重要的投資就是將動能型市值ETF納入投資組合，把握2025年的輪動行情，掌握從GPU到ASIC、AI伺服器供應鏈、聯準會利率政策、美債發行變化、到美元走勢強弱等一系列複雜的總經與產業專業知識。

值得注意的是，保德信市值動能50 ETF為蛇年首檔募集的台股ETF，是台灣第三家跨足ETF市場的外商投信。透過國際專業金融分析機構FactSet，對企業未來12個月EPS成長率展望納入評比，挑選成長企業。

該ETF每年6月與12月會進行兩次換股，6月時的定審加重價值因子權重，掌握潛在高股利率標的，提升投組股息收益，配合收益平準金機制讓配息率更為穩定，12月加重動能因子權重則可以追求旺季強勢股行情。

隨著高息股ETF配息回歸正常化、台股後市持續看升加持，市值型ETF成為新主流，且各家ETF追蹤指數各擁特色，以臺灣指數公司特選FactSet臺灣市值動能50指數為例，該指數擁有首創市值增長篩選機制，並採用市值、動能、成長、價值、品質等五大篩選因子選出標竿企業。

展望後市，聯邦投信分析，台灣GDP年增率首季有望落底回升。

去年第4季台灣ˋGDP年增1.84%，連續三季成長放緩，且不如過去十年同季平均3.31%，創下2023年第3季後新低，但表現仍優 於2024年11月主計總處預測的1.72%，並且年化季增率也 加速至2.04%，經濟成長動能有所增強。

　金蛇年開春至第一季底將有四檔ETF熱鬧募集，除一檔債券ETF外， 其他三檔清一色為台股市值型ETF。其中富邦投信是ETF實戰經驗豐富 的老將黃昭棠上任董座後的第一檔ETF新基金，保德信投信與聯邦投 信則是首度進軍台股ETF市場。

　　觀察國內規模最大市值型ETF的元大台灣50（0050）年前宣布調降 費用及在公開說明書中增列「基金分割、反分割」相關條文，被市場 解讀為未來分割鋪路前奏，新的市值型ETF上市入手價更甜。

　　隨高息股ETF配息回歸正常化，市值型ETF成為新主流，富邦旗艦5 0ETF（009802）追蹤台灣旗艦動能50指數，強調動能因子的有效性， 投資人滿手台積電或相關ETF同時，可以較有效掌握類股輪動的行情 。

　　保德信市值動能50ETF（009803）是首家採用國際專業金融分析機 構FactSet預估未來12個月EPS成長率為選股因子；聯邦台灣精彩50E TF追蹤富時台灣證券交易所台灣50權重上限30％指數，與現有的元大 台灣50與富邦台50（006208）一樣，但有單一股權重上限30％的設計 。

　　從台灣指數公司特選FactSet台灣市值動能50指數分析產業配置與 前十大持股看，電子股約占7成，非電族群約占25％，以台積電31％ 為最大權重個股。富時台灣證券交易所台灣50權重上限30％指數，包 括前十大成份股。

川普將於20日再度入主白宮，各界持續關注川普未來關稅與貿易政策，面對不確定性影響及市場觀望態度濃厚下，法人建議今年應採多元化的方式進行資產配置，可優先考慮多重資產型基金分批布局。

回顧過去三個月以來，風險性市場表現震盪。根據CMoney統計至13日，觀察境內外全數783檔多重資產型基金三個月績效前十強平均達6.7%，超越台股大盤績效的跌1.8%，展現穩健實力。

其中包括：宏利亞洲收益成長多重資產、聯邦高息策略多重資產基金，績效皆達10%以上；合庫2032目標日期多重資產收益、富蘭克林華美多重資產收益、凱基未來樂活多重資產基金也有5%以上的績效表現。

安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫分析，總體來看，2025年初的投資市場充滿挑戰與機遇。聯準會的政策走向、全球通膨數據、美國就業市場的變化等，都是投資人需要密切關注的關鍵因素，建議投資者在進行投資決策時，採取多元靈活配置以應對市場波動變化。

聯邦投信分析，距川普上任僅不到一周，市場關注其多項選前政見，包括建設邊境圍牆、遣返非法移民、恢復石化燃料開採並撤銷拜登政府時期部分行政命令。此外，川普可能透過宣布國家進入緊急狀態而繞過國會立法機制，實施大範圍關稅政策，預計上任前，市場投資人在股市仍採取謹慎保守的態度，等待政策進一步明朗化。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠進一步分析，政策方面，各界關注川普2.0將再掀全球關稅大戰，目前評估若川普政府僅針對部分國家和特定商品課徵關稅，則對通膨影響相對較低，相關政策細節仍待觀察。

在聯準會貨幣政策方面，去年12月FOMC會議決議下調利率一碼至4.25%至4.5%區間，符合市場預期，而為預防未來經濟與通膨變化，最新點陣圖雖顯示下修降息預期，不過降息循環仍將延續。

文藝復興公司的成功故事，為投資管理提供了寶貴的啟示，強調追求絕對競爭優勢的關鍵。透過吸引具備金融工程和軟體技能的人才、加強量化金融研發、以及引入先進的基金操作和風險管理實踐，才能在競爭激烈的環境中脫穎而出。

聯邦投信投資長吳裕良推薦《洞悉市場的人：量化交易之父吉姆‧西蒙斯與文藝復興公司的故事》一書。這是一本闡述績效的創造過程，也提及關於文藝復興公司的發展歷程。

書中多次闡述，如何在演算法的修正中，提高獲利的目標，以及突破新目標前，需要關鍵研發人員與管理階層努力不懈地解決問題，以突破障礙。

解決市場、解決投資難題（The Man Who Solved the Market:How Jim Simons Launched the Quant Revolution）是這本書英文的書名，精髓是對於追求更高獲利目標的執著與勇氣，在不斷的挫折中，闖出一條屬於自己的道路。

吳裕良曾任過泰安產險資深協理、香港渣打私人銀行董事、華南永昌投信投資長、第一金投信國外投資部協理、香港凱思博投資管理副總、景順投信全球投資部基金經理人，現為聯邦投信投資長。

用演算法設定策略

吳裕良表示，這本書闡述績效的創造過程，利用高級數學人才與大量電腦計算資源所創造的絕對優勢，在市場交易中持續性提高獲利。也就是現在AI交易的領導者，以自行設計的演算法，在市場中獲得高達平均六成以上的年獲利。

書中提及量化交易之父吉姆．西蒙斯帶領的文藝復興公司，旗下的大獎章基金1988~2018年的每年平均績效是66.1%，明顯高於同期美國S&P500的6.2%與台股上市上櫃的平均3.8%。

基金成立21年間共獲利1,045億美元，基金規模則是自2009年才從前一年的52億美元增加至100億美元，並在2019年前維持100億美元左右規模。文藝復興公司旗下另外三個基金，在2019年4月底規模加總為550億美元，顯示公司操作規模持續成長。

文藝復興公司的成功，足以提醒一件事：人類行為可以預測；文藝復興公司之所以研究過去，就是因為他們有理由相信，投資人一定會在現在與未來做出相同的決策，另一方面他們採用科學方法對抗認知和情緒上的偏見。

書中多次闡述，如何在演算法的修正中，提高獲利的目標與突破新目標前，需要關鍵研發人員與管理階層努力不懈地解決問題以突破障礙。

吳裕良指出，在台股ETF規模增加至新台幣1兆元，並仍在積極成長與成分股替換過程中，大幅度影響台股表現之際，我們看到被動基金的明顯規模成長與地位的提升，被動操作基金已成為資產管理業不可或缺的產品與投資策略。

現在全球避險基金與國家主權基金、國內護盤四大基金等，均積極使用被動操作為主的ETF，來增加或減少部位，以達到投資與護盤的目的。

被動基金或量化基金很大的共通點，就是利用指數成分股篩選機制與演算法，建立投資組合，加上不斷優化投資組合的操作方式，大幅度減少市場情緒與消息過度反應帶來的減損；文藝復興公司大量利用過度市場情緒反應，去進行買進動作，並得到良好的績效回饋。

量化操作預測趨勢

文藝復興公司的全自動量化操作，西蒙斯和同事通常不去預測股價走勢，反而是努力預測整個產業的走勢，去達到更高的績效，公司以大量的電腦資源運算，整體利用高達30套以上的投資策略模組。

西蒙斯開始他的職場生涯為數學家，從破解蘇聯密碼的工作中，開始接觸統計分析跟機率理論，造就他有一套特定的模式，結合高等數學，加以軟體工程師訓練，將金融市場模擬成一個混沌系統，並找出模組化的方式，破解市場運作的拼圖，根據不斷自我學習或不斷修改的交易策略，取得良好的獲利。

大獎章基金，另一個特色是，主要投資人就是文藝復興自己的員工和前員工，雖然收取管理費與高昂績效費，仍然維持費用後平均接近四成報酬率的優秀成績。

特殊基金結構，也造成員工積極主動協助，造成績效持續改善的正面循環。

吳裕良強調，這本書對於他在聯邦投信投研管理上的啟示是：積極地去追求自己的絕對競爭優勢，包括延攬具有金融工程（financial engineering）與金融軟體與工具使用能力的新成員，加強量化金融的研發能力，並導入基金操作與風險管理。

　加權指數壓縮多時，進入三角收斂尾端，方向即將出現。分析師指 出，台積電16日法說會將是關鍵時刻，預期CoWoS需求爆滿、北美客 戶營收年增大幅成長及提高資本支出利多，屆時行情將有望往上突破 再攻前高。

　　台股3日跟隨台積電ADR上漲2.07％，以及市值居台股第五大的廣達 拋出GB200及GB300出貨時程的利多，擺脫前一日下跌頹勢，三大法人 全面翻多，攜手買超112.82億元，惟追價意願疲弱，終場漲點收斂至 76點或0.33％收22,908點，未收復季線，成交量降為3,370億元。

　　干擾台股的雜音包括新台幣貶值、外資大軍仍未全數歸隊、美國新 任總統川普20日就職，22日台股即將封關，30日美FOMC會議暫緩降息 機率高，以及進入美國財報季節，台股要到2月3日金蛇年才開紅盤。 但支撐台股潛在利多也不少，如1月7日～10日美國最大國際消費性電 子展（CES）展登場，輝達執行長黃仁勳發表演講，談AI及加速運算 趨勢，接著還有16日台積電法說會。

　　中信投顧總經理陳豊丰、富邦投顧董事長陳奕光認為，台積電法說 會後，北美客戶2025年營收年增38％的利多帶動，台股有望擺脫盤整 格局突破往上。不過聯邦投信投資長吳裕良則看法保守，認為台廠A I伺服器GB200出貨不順，供應端出現雜音，第一季行情保守看待。

　　康和證券投資總監廖繼弘表示，台股受制於24,416點連結23,713點 的下降壓力線有待突破，但適逢歐美假期及農曆春節前的買盤停滯， 量能停滯不前，壓力線遲遲屢攻未過，所幸下方的上升趨勢線反倒是 屢破就立即收復，行情處於盤整壓縮格局，操盤難度大增，靜待方向 出現。

　　投資者對於多元資產配置需求日益增長，ETF市場產品創新不斷進 化，統計整個2024年度，在台掛牌ETF檔數已累計達277檔，有33檔E TF為今年掛牌的ETF新兵，年度掛牌檔數創近五年來新高，而2025年 除了有主動式ETF將加入之外，被動式ETF的發行熱度也持續延燒，即 將有5檔ETF將搶先於元月報到。

　　即將於元月搶先報到的ETF包括：1月9日將掛牌的野村日本價值動 能高息（00972）、野村美國創新研發龍頭（00971），以及將於1月 2日展開募集的台新特選BBB債 (00980B)、13日開幕的中信NASDAQ（ 009800）、中信美國創新科技ETF（009801）等。此外，目前富邦、 元大、第一金等投信皆有ETF送件申請中，而明年將首次切入台灣ET F市場的則有保德信、聯邦等投信，也預計將於第一季發布台股市值 型ETF。

　　根據CMoney統計，過去幾年，ETF發行最高峰時期在2017年至 201 9年間，期間每年分別新增了42檔、34檔、54檔，之後則逐漸下滑， 觀察今年掛牌的33檔ETF中，最多的類別為債券ETF、共有13檔，海外 股票型與台股型各有10檔，海外股票型中，有一半為日股ETF，另則 是全球型與亞洲型的高股息或航太、航運、半導體等主題型ETF；台 股ETF中則多數為高股息ETF，特別的是，在今年開始有了主打AI概念 的台股ETF陸續出爐。

　　若以各投信ETF掛牌檔數來看，2024年由中信投信以7檔拔得頭籌， 第二名為元大投信、全年掛牌5檔ETF，4檔的則有凱基與台新投信， 其他投信掛牌檔數皆在1～2檔。

　　中國信託投信表示，美國未來經濟走勢雜音雖然紛擾，但美股相較 於其他主要股市，無論是獲利能力、定價能力等財務體質都相對健全 ，顯示無論是軟著陸或是衰退，美國龍頭企業皆有能力應對，預期A I技術的應用場景將持續擴大，這些企業累積的技術優勢與市場地位 ，將逐步轉化為實質獲利，為投資人創造可觀投資報酬。

　台股ETF今年隨著市場熱度、股市創高、以及多檔台股ETF新兵報到 帶動下，規模不斷攀升，整體規模近期又再度站回2.7兆元之上，其 中，群益台灣精選高息（00919）、大華優利高填息30（00918）等1 3檔台股ETF規模在11月衝上歷史新高後，12月以來持續增胖當中，接 下來將有保德信、聯邦等投信將首度切入ETF市場，台股ETF規模有望 持續擴大。

　　根據CMoney統計，11月底規模攻上歷史新高之後，12月以來規模仍 持續增胖的台股ETF總計有13檔，依據12月增胖排行依序為群益台灣 精選高息、大華優利高填息30、國泰永續高股息、富邦台50、元大高 股息、元大台灣高息低波、凱基優選高股息30、國泰台灣領袖50、F T臺灣Smart、永豐ESG低碳高息、兆豐藍籌30、復華富時高息低波、 中信臺灣智慧50，皆為市值型與高股息型ETF。

　　接下來還有保德信、聯邦等投信將於2025年第一季首度切入ETF市 場，且紛紛選擇以市值型台股ETF作為首檔發布的ETF類別，保德信首 檔台股ETF追蹤臺灣市值動能50指數，將精選50檔台灣龍頭企業，而 聯邦台灣精彩50 ETF也預期將於第一季展開募集，台股ETF規模有望 持續擴大。

　　PGIM保德信基金經理人張芷菱指出，台股市值持續攀升，2024年正 式晉升全球第10大市值之股市，預期隨著2025年台灣經濟成長展望逐 季攀升，台股市值成長值得期待。看好台股市值動能前景，若透過市 值成長股搭上台股多頭行情，表現更勝單純布局市值前50大之股票， 且隨著時間拉長勝率越高。

　　大華優利高填息30經理人郭修誠表示，在AI人工智慧的趨勢潮流帶 領之下，強勁的供應鏈需求仍將是台股的主旋律，以高股息ETF主成 分的價值股而言，其中不乏AI相關供應鏈，長期而言，AI 基礎設施 和設備將蓬勃發展，建議可利用高填息ETF分散佈局，一手掌握台股 的投資機會。

美國投資等級債券相關基金今年來皆為正報酬。法人表示，美國投資級債大多為大型企業所發行的債券，因此基本面相對穩定，信用前景亦佳，降息趨勢不變，債券價格可望走升，可進場布局美國投資等級債券基金，分散投資風險。

根據CMoney統計，觀察今年來美國投資等級債券相關基金績效表現，包括富邦美國通膨連結公債指數、第一金美國100大企業債券、PGIM保德信美國投資級企業債券、國泰美國優質債券、柏瑞美國雙核心收益、聯邦美國優選投資等級債券等，績效表現介於2.1%至7.4%之間。

聯邦投信分析，整體看來目前通膨無過度攀升疑慮，美國聯準會仍有數據支持維持降息立場。投資等級債券首重利率風險，信用風險次之，本季可見降息情緒自4月起逐漸加溫，而自7月開始經濟數據出現疲軟，聯準會官員亦傳出鴿派言論，就基本面研判第四季數據將維持些微放緩，不論通膨或就業、聯準會已觀察到足夠數據來支持降息路徑。

就評價面而言，目前研判利率震盪下行的機率較高。且在基本面有見放緩下，市場將逐漸從情緒面回歸基本面，債券價格有望持續獲得支撐。

綜合上述，大方向利率震盪下行仍為主趨勢，短期波動難免但可控，預期長期債市維持看俏。

PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人黃相慈表示，美國經濟軟著陸是基本預期情境，穩健的企業基本面，搭配通膨放緩及未來寬鬆的貨幣政策，有利債市投資情緒，配合目前美國投資級債券強勁的技術面，包括資金持續流入，以及第4季淨發行量下降等，預期至年底前多數時間利差將維持在窄幅區間內整理。在產業選擇方面，現階段較看好基本面強勁的銀行業，料其有能力應對上升的壞帳。

觀察近期非投資等級債券基金績效表現，近一個月、近三個月皆大幅超越大盤績效。法人表示，經濟仍朝軟著陸前進，非投資級債後市表現可期。

美國聯準會預計將於今年隨後的每次會議上持續降息、以維持經濟穩增長。美國加入歐洲與英國降息循環的預期，使下半年迄今債市投資成為熱點，投資級債與非投資級債雨露均霑。

聯邦投信表示，9月美國聯準會決議降息兩碼至4.75%~5.00%區間，主要基於通膨已持續降溫並拯救近期疲軟的勞動市場環境。且最新點陣圖顯示2024年利率中位數至4.4%，即預估今年剩餘的兩次會議還有再降息一至兩碼的空間、強勁的降息態度及下修的經濟預測將有助於債券市場表現。

日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊分析，美國經濟仍朝軟著陸前進，加上7月聯準會暗示降息機會後，使兼具基本面與利率敏感度高的科技債於近一個月、三個月表現均相對領先，且各期間表現皆完勝投資等級債券指數。

值得注意的是，降息循環到來、科技債可望優先受惠，觀察目前全球半導體製程由上至下的每個環節如：邏輯IC、晶圓代工、NAND Flash及DRAM記憶體等，整體產業資本支出規模皆是受惠於客戶訂單動能強勁。

美國總統大選前選情難以定論，惟此關係到利率、租稅、外交、能源及銀行監管等多項政策方向，政治不確定性也成為市場關注風險所在，資產配置得以有效抵銷市場波動度、並獲得更穩健長期投資成長機會，債市將有效抵銷股市波動。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，利息覆蓋率雖自2023年將近六倍水準滑落至目前約4.4倍，但仍高於過去3.5至四倍水準，顯示目前美國非投資級債基本面良好，且足夠抵禦下行風險。

張世民建議，在美國非投資級債的布局策略，持續採分散產業與發行人曝險方向，產業選擇上相對看好房屋建築業、電力配置、AI題材，以及石油上游產業。

安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫補充，布局第4季，考量市場事件不確定性和經濟雜音或增添擾動，軟著陸情境有利股債資產，多元配置成長股、非投資等級債與可轉債的組合，持續參與後續牛市，提供下檔保護，同時聚焦驅動結構成長動能如AI概念。

　　蘋果新機發表會在即，法人指出，iPhone16升級主要在軟板，PCB 族群受惠iPhone16 Pro系列超廣角鏡頭、潛望式鏡頭規格升級，因此 樂觀看待，今年下半年iPhone 16備貨量，將帶動主要PCB供應鏈如主 要生產軟板的臻鼎-KY（4958）、HDI板廠華通（2313）及HDI板上游 的台光電（2383）等相關個股營收動能。

　　台新投顧副總經理黃文清指出，明年iPhone的AP及記憶體都將升級 ，HDI板主要升級時間點為iPhone 17，預估HDI板的平均銷售價格（ ASP）較iPhone 16增加約20～30％，主要受惠廠商為華通、臻鼎-KY ，相關個股也包括：欣興、景碩、健鼎、金像電、台燿、聯茂、健鼎 等。

　　聯邦投信投資長吳裕良表示，當前除了半導體展、蘋果iPhone 16 也將開始銷售，預計都有助於相關類股的題材，建議買進族群有半導 體設備、PCB、金融股等具利多支撐。

　　法人也說，PCB產業今年邁向復甦，有望帶動材料設備需求，業界 看好，下半年步入傳統旺季；PCB龍頭臻鼎-KY先前率先喊出今年營運 復甦，受惠蘋果新機備貨與AI伺服器應用挹注，今年下半年營運開始 升溫，成長展望可望優於市場預期。

　　隨著手機導入更多AI應用，各式PCB須做出相對應的調整，中長期 可望帶動產品規格升級與用量提升；蘋果iPhone 16等消費電子新品 下半年將陸續上市，市場傳出蘋果要求iPhone供應商準備約8,800～ 9,000萬支零件，進入傳產旺季預期帶旺PCB上下游營運增溫。

　　據統計，盤面上有臻鼎-KY、松上、達邁、華景電、大量、達興材 料、志聖、群翊、台虹、聯策、廣宇、鏵友益、台光電、凱崴、惠特 等15檔PCB基板與製程設備等供應鏈，在4日股災大幅下殺千點之際， 仍獲得法人逆勢買超，其中臻鼎-KY獲逾1,100張回補最多，法人也持 續囤貨華景電、達興材料、廣宇、台光電等個股。

　　台光電7月營收月增10.2％至57.81億元，主因H系列AI伺服器出貨 仍持續增加，法人預估，整體AI伺服器出貨將年增逾二成，外加運算 能力提升將促使所用的板材需要升級，使相關基板市值可年增逾五成 ；消費性、資料中心、車用產品需求有望谷底回溫，衛星通訊仍將保 持較高的成長幅度，故預估台光電2025年營收年增6.6％。

聯邦投信總經理莊雅晴近期閱讀台灣流通之父徐重仁的作品《走舊路到不了新地方》，覺得感同身受，這本書提到，若一直按照過去的思維方式和方法行事，將無法實現真正的突破和創新。作者在書中強調，時代在變，社會在變，不能停留在舊有的思維框架中，應該勇於嘗試新的方法和思路。

持續學習 心態開放

過去多數人可能傾向於依靠經驗和先前的成功模式，這種舊有的思維方式雖讓人感到舒適和安全，卻也忘了考慮消費者要的是什麼。

《走舊路，到不了新地方》是徐重仁在退休後所著，記錄他四處走訪小商家與青年創業者，和他們面對面，分享自身的經營哲學及提供的建議。

這本書引導讀者反思自己的思考方式，挑戰傳統觀念，並提供實用的策略和方法，以突破舊有框架，達到個人和專業生涯的轉變和成功。

莊雅晴於2019年5月接任聯邦投信總經理後，首要面臨近年來資產管理業因疫情衝擊，全球央行降息，帶動市場行情大好，隨後因全球通膨升溫、央行緊縮貨幣政策、俄烏戰爭等利空衝擊下，造成金融市場波動劇烈，恐慌情緒上升，整體市場投資動能持續下滑，也讓總資產管理規模停滯不前。

此外，資產管理業大者恆大趨勢明顯，中小型投信經營相對不易。此時閱讀《走舊路到不了新地方》特別有感受。

莊雅晴表示，作者在這本書中提出了幾個實用的方法，幫助讀者走出舊有的思維框架，達到突破和創新的目標。首先，他強調了持續的學習和開放的心態。我們應該不斷地學習新知識，關注行業的最新趨勢和技術，並願意接受新的觀點和挑戰。這樣才能擁有更廣闊的視野，發現新的機會。

其次，徐重仁在書中也提到了重視團隊合作和多元化的重要性。他指出，一個多元化和有創造力的團隊能夠帶來不同的觀點和想法，有助於打破我們的思維定式，激發創新。

最後，書中強調不斷挑戰自己和推動變革的重要性。我們應該不斷質疑舊有的做法和習慣，勇於嘗試新的方法和策略。這需要勇氣和冒險精神，但只有通過不斷地挑戰和變革，我們才能實現真正的突破和進步。

掌握趨勢 滿足需求

這也顯示在現代商業世界中，創新已經成為企業成功的必備條件，只有持續的學習和開放的心態，不斷發現新的機會，才能在競爭激烈的市場中獲得成功。

資產管理業也是如此，資產管理業雖非新興行業，然投資市場及政策無時無刻在變動，資產管理經營模式也需要走出舊有框架，並隨時掌握最新動態適時調整，才能不掉隊。

莊雅晴表示，近年來聯邦投信積極擴展產品線，在產品設計上挖掘更多優質投資市場以滿足投資人需求，推出多檔不同型態的理財商品，包含近年來討論熱烈的「基礎建設」及「綠色經濟」。

其中以「基礎建設」為概念打造的共同基金，搶搭各國政府基礎建設計畫浪潮，除布局在傳統鐵公基外，更順應時勢參與新型態基建（如能源轉型、老年照護及5G電信等）的成長趨勢。在「綠色經濟」主題上，推出市場中第一檔以低碳為訴求的多重資產基金，既符合ESG趨勢又添加一點創新特色。

另一方面，聯邦投信於2020年成立聯邦私募股權股份有限公司，並設立兩檔「綠能」相關私募股權基金。透過公募基金與私募股權業務的雙引擎，致力打造永續資產管理新篇章。

此外，在2022年全委業務上也有所突破，受新光人壽委託代操保險投資帳戶，多方位提供不同配置選擇。

最後，莊雅晴也強調，聯邦投信旗下的產品線仍不夠齊全，目前仍以完善產品線為首要目標。此外，在投資專業實力部分，近年聯邦投信也在各大基金獎都有不錯的收穫，未來也將持續與海外資產管理公司合作，強化團隊研究能力，提升績效表現，進一步提升品牌知名度，帶動資產管理規模成長。

台股昨（31）日收月線，7月受到外資大賣台股達3,502.5億元的衝擊，市場籠罩恐慌氛圍，指數上演「大怒神」，狂跌832點或3.6%，為史上單月第四大跌點，並結束連續五個月的紅K漲勢，上市公司總市值單月蒸發2.5兆元，降到71.1兆元。

美國那斯達克與費半指數30日均重挫，衝擊台股昨日賣壓出籠，盤中一度下殺177點，台股恐慌指數瞬間衝上25.94，攀至今年來最高。後搶短買盤現蹤，盤中一度翻紅上漲91點，在市場多空拉鋸下，終場小跌24點收市，收在22,199點，成交量縮至3,882億元，是5月22日來最低量。

三大法人昨日賣超158億元，其中，外資賣超164.5億元，連四賣，累計調節1,251.6億元，7月單月賣超達3,502.5億元，是2020年4月以來單月最大金額；外資在台指期淨空單回補1,904口，未平倉淨空單略降至37,129口。

投信持續扮演穩盤角色，昨日買超63.4億元，連20買，累計買超1,191.4億元，7月以來天天買超；自營商賣超56.9億元，連17日賣超，累計賣超1,598億元。八大公股行庫買超58.6億元，連13買，累計買超1,012.8億元，7月共砸1,017.7億元護盤。

台新投顧總經理呂仁傑、元富投顧總經理鄭文賢指出，在美國大型科技股股價漲多後，市場以高標準檢視財報與未來展望，例如谷歌母公司Alphabet的財報中，因增聘員工等因素而增加第3季成本支出，使股價出現震盪，不過，Alphabet第2季獲利表現亮麗、資本支出也達130億美元，對台股供應鏈與法人圈而言，更關注資本支出趨勢，代表後市AI相關供應鏈的動能無虞，若其他AI巨擘資本支出維持強勁表現，將挹注台股反彈行情。

統一投顧董事長黎方國、聯邦投信投資長吳裕良表示，市場靜待美國重量級科技股財報，及美聯準會利率會議結果，觀察台積電日前法說內容，在輝達GB200等新品將開始拉貨，也宣示下半年業績將逐季走高，若資本支出持續擴張、供應鏈業績成長下，將有助台股擺脫中期修正格局，重返波段漲升軌道。

大立光、台積電法說會行情起跑，激勵台股昨（9）日早盤一度衝上24,126點、再次改寫歷史新猷，不過隨外資與市場獲利了結賣壓出籠，迅速收斂漲點甚至翻黑，直到最後一盤才逆襲收小紅。指數上沖下洗，高低震盪達518點，宛若大怒神，投資人直呼「台股的錢愈來愈難賺」。

市場昨日傳出外資圈鬧內鬨，美系、歐系外資短線多空看法分歧，空方在台指期貨市場續布空單，台指期未平倉淨空單來到3.4萬口，居2021年7月22日以來新高，現貨昨日則再次賣超157.1億元且連三賣，衝擊指數多數時間在盤下游移。

多方在台積電ADR一度大漲並換算成台灣普通股市值突破1兆美元，躋身美股第七大個股，聯手內資卡位廣達、聯發科等「雙A（AI與Apple）」股中，推動昨日早盤指數一度再寫歷史新高，指數大跌時也大力護持。

特別是最後一盤在小摩、里昂等外資，兆豐為首的公股行庫，元大、凱基、富邦等多家大型券商受託買單齊力拉抬下，指數瞬間翻紅、拉抬46點，終場小漲21點收23,900點，收盤再攀新高，市值來到83.3兆元歷史最高。

法人指出，外資在台指期未平倉淨空單成本粗估在23,000點附近，目前部位不足遭軋空的損失約數百億元，在17日（下周三）台指期結算，搭配18日台積電法說會前後，多空勢將攤牌，預期行情震盪恐將加劇。

三大法人昨日共賣超台股194億元。其中外資賣超157.1億元，投信買超48.8億元，自營商賣超85.7億元。八大公股行庫逢低承接買超6.6億元；五大壽險金控均站在買方，合計買超131.1億元。

第一金投顧董事長陳奕光、永豐投顧總經理李學詩指出，外資圈在大立光、台積電法說會前，考量蘋果年度新機iPhone 16將導入AI功能，備貨量上看9,000~9,500萬支、部分機構更喊出1億支中，美系券商在大立光第2季營收優於預期，加上下半年蘋果新機拉貨動能，上修今、明年每股獲利（EPS）至170.8元、186.6元，目標價調高至3,500元。

聯邦投信投資長吳裕良、萬寶投顧執行長賴建承指出，美系、歐系外資多空對作，雖將加劇台股震盪幅度，不過以國際產業脈動來說，輝達、美光、蘋果、台積電ADR四大巨頭將扮演台股後市多空引路人角色，在台指期結算、台積電法說會前後，指數有機會在上攻24,500點。