【富邦期貨分析師曹富凱提供，黃彥宏整理／】

　　客製化AI晶片（ASIC）供應商Marvell 6日股價暴跌19.8％，並拖 累其他晶片製造商下滑，因預測首季營收18.8億美元，僅比市場預期 高出0.1億美元，引發市場對AI基礎設施投資降溫的擔憂。

　　儘管盤後ASIC供應商Broadcom財報優於預期股價大漲，仍未消除市 場對AI基礎設施大規模投資的疑慮。除AI市場的不確定性，川普將對 多國加徵鋼鐵和鋁25％關稅，也壓抑市場情緒。

　　美國經濟前景展望保守，且日本國內通膨持續高漲，可能促使日銀 採取強硬立場，比預期提早升息，資金流入日圓、債市、黃金避險。

　　從台指期觀察，目前遠月份期貨持續呈現逆價差，市場訊號仍偏空 方，若台積電股價無法站穩千元，悲觀情緒可能造成市場持續挫跌。

　　綜合技術面以及籌碼面，外資在期貨的空單仍處於高水位。台指期 目前位置上檔仍然有壓，要提防獲利了結賣壓持續出籠。技術面觀察 ，台指期仍在大區間整理，待行情籌碼沉澱，再出現方向。

富邦期貨分析師曹富凱表示，美2月ISM製造業PMI下滑、低於預期，新訂單指數遠低市場預期及前值，為2024年10月來首見萎縮；衡量原物料的價格指數則遠超市場預期，並高於前值，升至2022年6月來新高。因訂單和就業萎縮，2月美製造業活動接近停滯，加上關稅擔憂加劇，顯示美國經濟面臨放緩且通膨升溫的隱憂。

美國總統川普表示，對加、墨加徵關稅已無協商談判的空間，加上輝達和博通正與英特爾進行18A先進製程測試，暗示未來委託台積電的晶圓代工可能部分轉單英特爾，且台積電宣布擴大投資美國千億美元設晶圓廠及先進封裝設施，儘管應是對川普美國製造政策善意回應，但恐造成製造成本上升，利空衝擊台積電ADR下挫，台股回檔修正，跌勢未歇。

曹富凱表示，從期貨市場觀察，目前遠月分台積電期貨持續呈現正價差，市場訊號仍偏多方，未來資金回流可能性增大，有助行情呈現緩步墊高走勢，中長期偏多格局未變。市場預估台積電上半年營收可望持續創高，若股價站穩千元，樂觀情緒有機會支撐台積電期逐步墊高。

台積電期貨目前位置上檔仍然有壓，要提防獲利了結賣壓持續出籠。技術面觀察，台積電個股期貨仍在大區間整理，待籌碼沉澱後再上攻。

【富邦期貨分析師曹富凱提供，黃彥宏整理／】

　　近期黃金走勢受政治面影響大，市場對於貿易戰的未知與擔憂持續 存在，不過美元近期維持偏弱走勢，有利黃金多頭，可待金價回落至 季線附近偏多操作；黃金多頭的長期前景相對樂觀，但須留意近期川 普交易相關，若美債殖利率及美元持續走強，恐使金價高檔承壓。

　　228連假期間黃金續跌，近期黃金牛市主要由投資需求帶動，川普 表示，關稅最快4月生效、及PPI數據使通膨擔憂降溫後，市場避險情 緒降使金價回落。

　　影響金價主因有三：川普關稅威脅衝擊，使中美緊張局勢升級；俄 烏停戰再生變數，川普和澤倫斯基對礦產協議存在分歧，白宮取消美 烏礦產協議簽署儀式；美國經濟降溫，加劇經濟疲軟隱憂。川普再提 對半導體晶片課稅，半導體廠相對鐵鋁等高度競爭產業更具有價格轉 嫁能力，對晶片課關稅不只會打擊貿易對手，更可能打擊具有高度先 進晶片需求的美國本身，最終仍需轉嫁給消費者，帶來通膨隱憂。

　　美國去年12月職缺與失業人數比率為1.10，較2022年3月超過2倍大 幅下滑，且低於疫情前水準，顯示美國勞動市場不再緊張。

　　美總統川普掀起的關稅戰壓抑美國股市表現，黃金價格也再度上漲 且近期走勢受政治面影響大，市場對於貿易戰的未知與擔憂持續存在 ，加上美元近期維持偏弱走勢，有利黃金多頭，可待金價回落偏多操 作，但仍須留意近期川普交易回歸，若美債殖利率及美元持續走強， 可能使金價高檔承壓。

　　近期黃金牛市主要由投資需求帶動，在上周川普政府表示，關稅最 快4月生效、及PPI數據使通膨擔憂降溫後，市場避險情緒降溫使金價 回落。但是近期川普再提及欲對半導體晶片課稅，對半導體課稅不同 於對鐵、鋁、汽車等產品課稅，先進製程晶片具有技術壟斷的不可取 代性。

　　因此，半導體廠相對鐵鋁等高度競爭產業更具有價格轉嫁能力，對 晶片課關稅不只會打擊貿易對手，更可能打擊具有高度先進晶片需求 的美國本身，若真的對半導體課稅可能導致美國廠商成本連帶上漲， 最終仍需轉嫁給消費者，帶來通膨隱憂。

　　也因市場擔憂川普關稅恐推升通膨，迫使美聯準會（Fed）再度升 息，不過觀察5年期預期通膨率大致持穩，並未有明顯揚升，暗示現 階段Fed採取動作的可能性仍較低，隨著就業市場降溫，長期利率展 望仍傾向下行。

富邦期貨分析師曹富凱表示，市場預估台積電上半年營收可望持續創高，若台積電股價站穩千元，樂觀情緒有機會支撐台積電期逐步墊高。

外資近日在台股的期貨空單仍處於高水位，顯示外資居高思危避險心態仍濃。曹富凱表示，從期貨市場觀察，目前遠月份台指期持續呈現正價差，市場訊號仍偏多方，加上人工智慧（AI）產業前景逐步明朗，未來資金回流台股可能性增大，有助台股呈現緩步墊高走勢，台股中長期偏多格局未變。

美股上周五受市場擔心川普關稅影響，指數重挫，台股週一面臨補跌， 技術面台股箱型區間上緣23,700點無法站穩，加上投信上周賣超，顯示國內資金操作轉趨保守，本周市場聚焦26日輝達財報公布，若輝達財報優於預期且關稅議題獲得延緩，配合成交量能緩步增溫，台股或有機會整理後向上攻。

另外，美國密西根大學調查顯示，2月消費者信心指數從1月的71.7下降至64.7，因擔心川普關稅政策導致物價上漲，消費者對未來三至五年通膨預期升至3.5%，創1995年來新高。

此外，美國商業活動在2月幾乎停滯，服務業PMI降至50.4，探17個月來的新低，加上美國零售巨擘沃爾瑪下季財測不如預期，顯示美國零售銷售面臨不確定經濟環境的衝擊，利空衝擊市場信心。

（富邦期貨提供）

【富邦期貨分析師曹富凱提供，黃彥宏整理／】

　　綜合技術面與籌碼面，外資在期貨的空單增加，顯示居高思危避險 心態仍濃。台指期目前位置上檔仍然有壓，要提防獲利了結賣壓持續 出籠，台指期仍在大區間整理，待行情籌碼沉澱，再出現上攻。

　　擔心川普關稅政策導致物價上漲，美國2月消費者信心指數從1月的 71.7下降至64.7，美國商業活動在2月幾乎停滯，服務業PMI降至50. 4創下17個月來的新低，且美國零售巨擘沃爾瑪下季財測不如預期， 美國零售銷售面臨不確定經濟環境的衝擊，利空衝擊市場信心。

　　技術面上，台股箱型區間上緣23,700點無法站穩，加上投信上周賣 超高達147億元，顯示國內資金操作轉趨保守，本周市場聚焦26日輝 達財報公布，若輝達財報優於預期且關稅議題獲得延緩，配合成交量 能緩步增溫，台股或有機會向上攻。

　　從期貨市場觀察，目前遠月台指期持續呈現正價差，市場訊號仍偏 多方，加上AI產業前景逐步明朗，未來資金回流台股可能性增大，台 股中長期偏多格局未變。市場預估台積電上半年營收可望持續創高， 若台積電股價持續站穩千元，樂觀情緒支撐台指期逐步墊高。

富邦期貨分析師曹富凱表示，美國1月PPI年增3.5%，高於預期及前值，核心PPI年增3.6%，亦高於預期3.3%，不過與PCE有關的醫療保健產品和機票價格呈下滑趨勢，暗示1月PCE物價指數的增幅沒有預期的大。

加上川普宣布對等關稅不會立即生效，使得美債殖利率、美元指數下滑，CME FedWatch Tool顯示市場預期最快降息時點由10月提前至9月，美股上揚，台指期追價心態謹慎。

台股目前仍處盤待變的區間整理格局，技術面短線支撐約在月線位置，買超力道主要集中金融股及具關稅、俄烏停火題材的鋼鐵等原物料股，顯示操作偏向防守配置，加上聯準會今年可能延後降息影響，預期本周結算前，指數維持震盪。

曹富凱表示，雖川普宣布實施對等關稅，加上將在18日對國內晶片加徵關稅，但AI產業前景逐步明朗，未來資金回流台股可能性大，有助行情走勢，中長期偏多格局未變。市場估台積電上半年營收可望持續創高，若股價站穩千元，樂觀情緒有機會支撐台積電期逐步墊高。

綜合技術面以及籌碼面來說，外資居高思危避險心態仍濃。台積電期貨目前位置上檔仍然有壓，要提防獲利了結賣壓持續出籠。技術面上，台積電個股期貨仍在大區間整理，待行情籌碼沉澱後，再行上攻。

【富邦期貨分析師曹富凱提供，陳昱光整理／】

　　從半導體30期貨觀察，目前遠月半導體30期貨持續呈現正價差，市 場訊號仍偏多方，加上AI產業前景逐步明朗，未來資金回流台股可能 性增大，有助台股呈現緩步墊高走勢，台股中長期偏多格局未變。

　　

　　市場預估，台積電（2330）上半年的營收可望持續創下新高，若股 價站穩千元，樂觀情緒有機會支撐半導體30期貨逐步墊高。

　　美聯準會（Fed）主席鮑爾11日赴參議院銀行委員會作證時表示， 通膨仍高於Fed的2％目標，不急著進一步降息，市場普遍認為Fed在 6月之前保持現有利率，預計今年可能會降息一次，CME FedWatch T ool顯示7月30日降息1碼機率43.5％。

　　川普再揮關稅大刀，表示可能對諸多國家祭出關稅政策影響，不過 市場考量加墨關稅戰經驗，認為川普課徵關稅只是手段，核心目標就 是要逼迫他國與美國談判，一旦他國願意配合美國的利益，都有撤銷 或是放寬的可能，利空衝擊短暫，台股先跌後彈，震盪後轉強，考量 上市櫃公司元月營收表現不俗，台股後市並不悲觀。觀察基本面，台 積電法說會持續釋出正向業績展望與成長動能，有望帶動市場資金進 一步加碼的可能性。

富邦期貨指出，目前3月台指期持續呈現正價差，市場訊號仍偏多方，加上人工智慧（AI）產業前景逐步明朗，未來資金回流台股可能性增大，有助台股緩步墊高；市場預估權值股台積電（2330）上半年營收可望持續創高，樂觀情緒有機會支撐台積電期逐步墊高。

富邦期貨分析師曹富凱分析， 儘管Alphabet、AMD發布財報後股價暴跌，但輝達受惠超大規模數據中心續增資本支出的推動，包括微軟和Meta等都表示將增加AI基礎設施預算，及其新款Blackwell晶片逐步推出支持，輝達股價勁揚，帶動台積電ADR上漲，台指期上漲，突破均線反壓。

曹富凱指出，台股農曆開紅盤，受美總統川普宣布對來自加國和墨國進口產品加徵關稅，使股市大地震，隨後川普宣布緩加徵關稅，使台股連續反彈，帶動大盤短線止穩，站回主要均線之上，接下來川普計畫18日對鋁、銅等徵收關稅，後續將對台積電加徵關稅，短線台股將會區間整理。

綜合技術面以及籌碼面，外資近日在期貨的空單仍處於高水位，顯示外資居高思危避險心態仍濃。台積電期貨目前位置上檔仍然有壓，要提防獲利了結賣壓持續出籠。技術面觀察台積電個股期貨仍在大區間整理，待行情籌碼沉澱，再出現上攻。

【富邦期貨分析師曹富凱提供，黃彥宏整理／】

　川普貿易戰催動黃金價格連日創新高，黃金多頭的前景相對樂觀， 但投資人仍須留意近期川普交易回歸，若美債殖利率及美元持續走強 ，可能使金價高檔承壓。

　　川普暫緩實施對加、墨進口商品徵收25％關稅，但對中國大陸課徵 的新關稅引發後者報復，川普回應不急於與中國國家主席習近平通話 ，美中之間爆發新貿易戰的擔憂，刺激金價5日再創歷史新高。

　　美國聯準會（Fed）以ACM模型估算的10年債期限溢價，大致呈現下 滑趨勢，已來到去年12月23日以來新低，美10年債殖利率於5日早盤 跌落4.5％之下，進一步推升金價。

　　美國職位空缺在2022年3月達到高峰後，隨著聯準會收緊貨幣政策 ，職缺數大致呈現下滑趨勢，去年12月的職缺與失業人數比率為1.1 ，較2022年3之的超過2倍已是大幅下滑，且也已經低於疫情前水準， 顯示美國勞動市場已不再緊張。

　　市場擔憂川普關稅恐推升通膨，迫使Fed再度升息，不過，觀察五 年後5年期預期通膨率大致持穩，並未有明顯揚升，暗示現階段Fed採 取動作的可能性仍較低，隨著就業市場降溫，長期利率展望仍傾向下 行，進一步緩解市場對聯準會升息的擔憂情緒。

　　川普對加墨中加徵關稅對台灣產業帶來的衝擊，成為市場關注焦點 。法人分析，台商於墨西哥投資多為伺服器等電子產品組裝、汽車零 組件生產，受衝擊廠商包含緯穎（6669）、英業達（2356）、乙盛- KY（5243）等在內，但多數公司表示關稅成本將轉嫁客戶影響有限。

　　台新投顧副總經理黃文清、富邦期貨分析師曹富凱等法人表示，2 024年台灣對美國出口近80％為電子產品，後續須關注川普18日若進 一步對晶片相關產品廣範圍課稅，將對台灣電子業將產生更直接衝擊 ，五大影響包括一、赴墨西哥設廠的台灣業者多為下游組裝廠，如伺 服器及網通組裝廠，根據產業調查，多數公司普遍表示，關稅成本將 「全額轉嫁給客戶，預估衝擊有限」。

　　二、本次加徵關稅對台積電直接影響有限，後續仍須觀察美國政府 18日是否直接針對台積電及AI相關晶片課徵進口關稅，預計市場會領 先反應此一負面訊息，若直課關稅成真，考量台積電的議價能力，應 可轉嫁至客戶及供應商；三、留意川普若要求提高美國廠先進製程的 比例，赴美設廠恐將提高台積電製造成本及費用，壓縮其獲利能力。

　　四、伺服器組裝廠部分，緯穎在墨西哥產能占比約70-75％比重最 高，近年來公司也在台灣與馬來西亞擴產，以分散產地風險，英業達 則有35％產能位於墨西哥，同樣由客戶承擔關稅成本；至於鴻海，A I伺服器關鍵零組件將於台灣生產，並透過產線調配在墨完成組裝後 ，將關稅轉嫁給客戶。

　　五、若川普針對晶片加徵關稅，ODM廠商並無需自行負擔晶片進口 關稅，因此預估影響程度有限。此外，美國設廠面臨管理與人力成本 高昂的挑戰，短期內製造業回流美國的誘因仍然不足。

　　另外DeepSeek事件法人正向看待AI將加速普及，對電子產業影響「 利大於弊」，DeepSeek橫空出世，帶來三大值得關注的產業發展趨勢 ： 一、產業變化：CSP在晶片選擇上將更具彈性，短期內優化資料中 心成本結構、加速開發ASIC等，進一步帶動二線GPU及ASIC需求提升 ；二、加速邊緣AI發展；三、美國將強化對中晶片禁令。

富邦期貨分析師曹富凱表示，川普就職後宣布一系列行政命令，包括宣布國家能源緊急狀態、宣布提高進口關稅。

川普說，考慮對墨西哥及加拿大自2月1日起課徵25%關稅。川普雖威脅對墨西哥和加拿大徵收關稅，但並未立即推動其他關稅措施，令美債殖利率走低，10年期美債殖利率下跌，科技股反彈，同時，台積電法說會持續釋出正向業績展望與成長動能，有望帶動市場資金進一步加碼的可能性。

曹富凱表示，從期貨市場觀察，目前2月台指期持續呈正價差，市場訊號仍偏多方，加上AI產業前景逐步明朗，未來資金回流台股可能性增大，有助行情緩步墊高，中長期偏多格局未變。市場預估台積電上半年營收可望持續創高，若股價站穩千元，樂觀情緒有機會支撐台積電期逐步墊高。

綜合技術面、籌碼面，台積電期貨目前位置上檔仍然有壓，要提防獲利了結賣壓持續出籠。整體來說，台積電期仍在大區間整理，待行情籌碼沉澱，再出現上攻。

　　台股期現貨市場龍年封關後休市11天，法人指出，這段時間國際風 險未停歇，對台股的避險可透過國內期貨商下單至新加坡富時台灣指 數期貨進行避險，也可透過交易其他海外期貨商品，抓住美股財報公 布波動報酬機會。

　　富邦期貨分析師曹富凱、玉山投顧專業副理江仲康表示，休市期間 有一些台股避險管道可以考慮，特別是透過新加坡的富台指期貨來規 避台股現貨市場的風險，新加坡交易所（SGX）在春節期間不休市， 投資人可以透過國內期貨商進行下單，通過與台股現貨走勢相關高的 富台指來對沖台股的風險。

　　因美股在春節期間不會休市，且其波動性與台股有一定的關聯，投 資人也可以考慮透過美股期貨來對沖台股的風險，例如美股期貨如小 型那斯達克、小型S ＆ P500、小型道瓊期貨等標的，若資金和風險 承擔能力較大，也可以考慮利用「價外賣權」選擇權來規避系統風險 。

　　至於在香港掛牌的摩台指期貨，由於主管機關法規限制，台灣投資 人不能直接透過國內期貨商下單交易，不過法人指出，富台的成交量 更大、更具代表性，對投資人預測開春後的台股落點較有參考價值。

　　也因春節長假避險需求旺，國內期貨商均不打烊，也推出相應景的 活動，如元大期貨、群益期貨等均有在這段時間推出交易活動，春節 期間交易透過期貨商的海外台幣帳戶會用當時匯率換算，或者使用美 元外幣帳戶也可以交易。

富邦期貨分析師曹富凱表示，川普將上任，其承諾的關稅及移民政策加劇市場對通膨的擔憂，在新政策預期心理下，全球資金積極回流美國，支撐美元進一步走強至110關卡，加上強勁的非農就業報告，強化市場對聯準會今年可能放緩降息步伐的預期。

美國10年期公債殖利率觸及4.805%，創14個月高點。美元指數及美債殖利率雙雙上漲，不利股市表現，加上農曆年節逼近，不確定因素壓抑市場氛圍，台股震盪加劇。

不過，本周關注周四登場的台積電法說應能提振市場信心，預估將持續釋出正向業績展望與成長動能，有望帶動市場資金加碼的可能性。

曹富凱表示，從期貨市場角度觀察，2月台指期市場訊號偏向多方，加上AI產業前景逐步明朗，未來資金回流台股可能性增大，有助台股呈現緩步墊高走勢，台股中長期偏多格局未變。市場預估台積電上半年營收可望持續創高，若股價穩守千元，樂觀情緒將有機會支撐台積電期逐步墊高。

綜合技術面及籌碼面來看，外資近日在期貨的空單仍處於高水位，顯示外資居高思危避險心態仍濃。台積電期貨目前位置上檔仍然有壓，加上外資持續賣超，要提防獲利了結賣壓持續出籠；台積電個股期貨仍在大區間整理，待行情籌碼沉澱，再行上攻。

川普即將上任，其承諾的關稅及移民政策加劇市場對通膨的擔憂， 在新政策預期心理下，全球資金積極回流美國，而支撐美元進一步走 強至110.015，加上強勁的非農就業報告，強化了市場對聯準會今年 可能放緩降息步伐的預期，美國10年期公債殖利率亦觸及4.805％、 創14個月高點。美元指數及美債殖利率雙雙上漲，不利股市表現，加 上農曆年節逼近，不確定因素壓抑市場氛圍，台股失守季線。

　　觀察基本面，周四登場的台積電法說會預估將持續釋出正向業績展 望與成長動能，有望帶動市場資金進一步加碼的可能性。

　　從半導體30期貨觀察，目前2月份半導體30期貨持續呈現正價差， 市場訊號仍偏多方，加上AI產業前景逐步明朗，未來資金回流台股可 能性增大，有助台股呈現緩步墊高走勢，台股中長期偏多格局未變。 市場預估台積電上半年營收可望持續創高，若台積電股價站穩千元， 樂觀情緒有機會支撐半導體30期貨逐步墊高。

　　綜合以觀，外資近日在期貨的空單仍處於高水位，半導體30期貨目 前位置上檔仍然有壓，加上外資持續賣超，要提防獲利了結賣壓持續 出籠，半導體30期貨仍在大區間整理，待行情籌碼沉澱，再出現上攻 。

　　半導體30期貨契約價值約新台幣30萬元，保證金為新台幣25,000元 ，槓桿約為15倍，門檻低、操作彈性高，交易人可以較低資金成本進 行交易及避險，提升資金效率。

【富邦期貨分析師曹富凱提供，黃彥宏整理／】

　　歐元區最大經濟體失去動力，市場預期歐洲央行（ECB）將在今年 再降息4碼，與聯準會可能降息2碼相比，政策立場鴿派許多，使得歐 元反彈乏力。技術面觀察，歐元兌美元期貨價格持續破底，加上基本 面維持弱勢，建議投資人減少歐元部位，並且避免摸底或是搶反彈， 並關注德國經濟狀況與貿易保護主義對德國政治的影響。

　　德國11月工廠訂單較上個月暴跌5.4％，遠低於預期的下滑0.3％， 11月零售銷售也較上個月萎縮0.6％，低於成長0.5％的預期，反映歐 元區最大經濟體面臨更嚴重的經濟挑戰，與前一日美國服務業景氣加 速擴張相比，形成強弱鮮明對比，也影響市場對歐、美兩大央行貨幣 政策前景的預期。

　　川普第一任任期結束之後，德國對美國的貿易順差快速成長，且於 去年已被美國列入外匯操縱國觀察名單，川普上任後很高機率面臨關 稅的威脅。在貿易保護主義的衝擊下，德國央行預估德國今年GDP成 長率僅0.2％，與此同時通膨則是顯現僵固性，而政府卻必須在2/23 提前舉行大選，不論誰當選新總理，都必須與至少一個其他政黨組成 聯盟來共同執政，應對內外風險的能力將備受考驗。

富邦期貨分析師曹富凱表示，本周五將公布美國非農就業報告，若非農就業數據較市場預期放緩，隱含經濟增長放緩風險上升，預期將提高市場對聯準會今年降息預期，對股市形成支撐，市場氛圍仍偏樂觀，整體有望延續多頭。

美國12月ISM製造業指數寫下九個月新高，加上輝達GB200將於1月下旬進入量產，利多激勵市場信心，台股元月行情聚焦美國CES展及台積電法說釋出利多，推估台股1月處在大箱型區間整理。

首先，CES消費電子展即將登場，預期科技股相關題材有望再度吸引市場目光；此外，台積電（2330）法說會也備受期待，預估將持續釋出正向業績展望與成長動能。

曹富凱表示，期貨市場目前台股持續呈現正價差，市場訊號仍偏多方，加上人工智慧（AI）產業前景逐步明朗，今年資金回流台股可能性增大，有助台股呈現緩步墊高走勢，台股中長期偏多格局未變。市場預估台積電第1季營收可望持續創高，若台積電股價站穩千元，樂觀情緒有機會支撐台積電期逐步墊高。

台積電期貨目前位置上檔仍然有壓，加上外資持續賣超，要提防獲利了結賣壓持續出籠。技術面觀察台積電個股期貨仍在大區間整理，待行情籌碼沉澱，再出現上攻。

【富邦期貨分析師曹富凱提供，黃彥宏整理／】

　　台股封關，在台積電全年飆漲81.28％下，加權指數狂飆5,104點， 創史上最大漲點。輝達執行長黃仁勳1月7日CES美國消費性電子展演 講，預料將對AI與機器人應用提出新展望，大立光於1月9日召開法說 會，市場關注終端客戶AI辨識及機器視覺應用等布局。

　　台灣上市櫃公司將在1月中旬陸續公布企業財報及召開法說會，台 積電法說會16日登場，受到聯準會主席鮑爾暗示採取鷹派降息，加上 市場擔憂川普1月20日上任可能大幅加徵關稅推高通膨，美10年期公 債殖利率來到近4.6％，美元指數突破波段新高來到108.5，台股行情 短線陷入拉回震盪，估台股1月處22,500～24,000點的大箱型區間整 理。

　　市場面分析，台股基本面已走出谷底，加上資金趨寬鬆，美國聯準 會降息以及寬鬆貨幣政策可以預期，在眾多利多加持，台灣半導體業 營運動能仍強勁，高速運算需求穩定，長線依舊看好。半導體、AI中 大型電子股如台積電屬穩盤指標，一旦整理後上攻，可視為大盤啟動 新一波行情的訊號。

　　技術面觀察，目前在大箱型區間整理，盤勢可能轉多方輪動格局， 行情有利第一季上漲。

富邦期貨分析師曹富凱表示，台積電期貨當前位置的上檔壓力依然存在，目前仍處於大區間整理階段，待籌碼進一步沉澱後，市場或將迎來新一波上攻行情。

台股年底作帳行情進入倒數階段，目前市場轉由內資主導，多重利多因素交織下，市場氛圍持續偏向樂觀，整體而言，台股有望延續多頭格局。

展望明年1月，台股仍有多項利多事件。首先，全球矚目的消費電子展（CES）即將登場，屆時科技股相關題材有望再度吸引市場目光，成為資金追逐的焦點。其次，台積電法說會備受期待，市場預期台積電將持續釋出正向業績展望，並展現其穩定的成長動能。若法說會內容優於預期，市場資金可能進一步加碼台積電及其相關供應鏈，對台股行情形成有力支撐。

曹富凱指出，人工智慧（AI）產業的發展前景逐步明朗，全球資金回流台股的可能性正在增加，本周進入集團年底作帳的高峰期，內資在撐盤上的角色尤為關鍵，台股中長期偏多的格局不變。特別是台積電，其第4季獲利有望再創新高，若股價能穩站千元大關，將進一步增強市場的樂觀情緒，有助於推升台積電期貨價格逐步墊高。

綜合技術面與籌碼面來看，外資在期貨市場的空單水位仍處於高位，顯示其對市場仍存一定的避險態度。

【富邦期貨分析師曹富凱提供，陳昱光整理／】

　　觀察美國芝商所3月日圓／美元期貨，自12月3日開始跌勢，日圓兌 美元持續走弱，且持續運行在季線以下，顯示技術面仍然疲軟，建議 投資人近期適當減碼日圓多單，避免承受過大風險，並密切關注市場 變化，並將日圓兌美元走勢關注焦點，放在日本央行可能進行護盤影 響。

　　日本財務大臣加藤勝信近日重申上周警告，對於近期匯率走勢深感 擔憂，強調政府將採取適當行動應對匯率過度波動，暗示可能進行市 場干預。

　　日本央行將於27日公布上周政策會議的更多細節，進一步加深了市 場對潛在政策行動的關注。

　　適逢歲末年終，佳節期間市場流動性通常較低，並增加匯率大幅波 動的可能性。然而，在低流動性環境下，若日本當局選擇干預，可能 使日圓走強的效果更加顯著。隨著日圓匯率逼近160的心理關口，市 場緊張情緒可能升溫。

　　從基本面來看，市場目前預期日本央行將逐步推動利率向1％的中 性利率目標靠攏。另美國方面，川普提名的財政支出保守派貝森特出 任財長，導致美國長期國債殖利率回落，進一步縮小美、日10年期國 債的利差，對日圓形成一定的升值壓力；近期全球經濟前景的不確定 性也為日圓帶來避險需求支撐。