川普4月2日提出對等關稅，造成全球股災，4月專欄標題：「中級反彈90天，千萬別錯過」，逃命線開始。4月「人為熊市」見底反彈，大漲5,163點到6月22,470點，漲幅29.8% ，又變成「逃命牛市」。

6月新變數「以伊戰爭」開打，國際油價飆高，股市再度震盪。今年美股四大指數到6月19日，只有道瓊小跌0.9%，標普、納指、費半 三大指數都小漲，但美元轉弱，資金外流歐元及新興市場，美股漲幅都比不過歐股、韓股及港股。相較之下，台股今年到6月20日，加權指數仍下跌4.3%，櫃買指數大跌11.4%，比美股更弱。

VIX恐慌指數從4月7日的60降到6月11日跌破17，但中東的戰事讓油價飆高，通膨的壓力讓鮑爾主席以不變應萬變， Fed偏鷹，不配合川普降息。不過，這次美債殖利率並未大幅跳升，因為市場認定明年鮑爾任期到了，一定馬上換鴿派大降息。

台灣出口連19月正成長，5月突破500億美元大關至517.4億美元，創同期新高；雖營收增加，但今年台幣升值將近10%，出口匯損衝擊非常大。

股東會都在問：「第2季匯損如何」？台積電董事長魏哲家說，台幣升1%，毛利率減少0.4%，之前急升8%的匯率，第2季毛利可能減少3%，台積電首季毛利率58.8%，但是全年營收3兆，少3%也不得了，台積電6月11日的高點1,070元，同時也是指數22,470高點，小回檔守住千元，但尚未突破天價。

AI伺服器最上游端的CCL銅箔基板龍頭台光電，首季交出漂亮好成績，從4月9日的407元飆到近日902元歷史天價，第1季毛利率30.4%，估計匯損可能減少4%以上，邁向千元大關之前，先整理回檔近9%；AI伺服器連結線電力線指標股貿聯-KY， 從4月375.5元飆到近日創天價800元，漲幅也超過一倍，首季毛利率30.4%和台光電一樣，回檔空間也相似。

網通大廠智邦從4月的430.5元飆到6月創天價812元，第1季毛利率20.2%，第2季匯損估計減少5%，回檔近百元，跌幅11%。結論，毛利率越低的出口產業，匯損影響幅度越大，股價回檔也會加深。

外資並未因為台幣升值而大量流入積極買超台股，而以炒匯為主，外資的台指期空單5月底4.7萬口，6月20日仍高達4.4萬口，加上外資今年大買近60萬張元大台灣50反1，心態偏空。

川普可能出手支援以色列轟炸伊朗核設施，一旦近日美國出手，極可能就是低檔反轉點。在大股整理的期間，中小股變成主軸，圍繞著台積電周邊廠務工程，例如亞翔、漢唐，或者2奈米的相關耗材及特用化學，包括中砂、新應材、達興材料等，股價相對強勢。

GB200出貨大增，相關供應鏈太好， 近日機殼股勤誠創歷史新高497元，散熱股也值得關注，而新題材是蘋果明年也推摺疊機，帶動新日興、兆利、富世達等上漲；光通訊股低檔轉強，軍工、機械人題材也看多。

新加入的千金股，以生技股王康霈*最猛，股價飆升連創新高到1,265元，有如去年第一妖股世紀*，去年由年初77元漲到今年3月「1拆20」股票分割前1,450元天價 ，生技股王帶動整體類股中裕、合一、益安、台康、保瑞、藥華藥、美時等。

近日新股掛牌有籌碼優勢，AI軟體意藍48.5元上市，創新高 169.5元，相對AI代理人軟體股騰雲就偏低了，AI語音的IP股意騰-KY也創新高708元，生技新股的醫影、生合也創新高。

指數「2萬2」上下的整理，仍然是以小股出頭天，但生技重點是看未來談授權金額大小為主，而非重點在炒做拆股、鎖籌碼、庫藏股，7月生技月會加溫；川普及歐美都大力推核電，台灣已是非核家園，油價大漲，台電更虧，相關綠電、電力股也值得注意。（作者是萬寶投顧董事長）